ETF Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS: закрытие идеи

Из-за санкций ЕС мы закрываем рекомендацию по акциям ETF Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS.

С момента присвоения нашей рекомендации на покупку по биржевому фонду Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS 8 ноября 2021 г. цена его акций выросла на 10%.

Напомним, что в основе данного фонда лежит весьма оригинальная идея (аналогов которой нет, например, на американском рынке ETF), предусматривающая привязку стоимости активов к инфляционным ожиданиям участников долгового рынка. Казалось бы, в условиях роста инфляционного давления (потребительские цены в еврозоне в апреле увеличились на 7,5% г/г - это максимальный уровень за всю историю подсчетов) более логичным был бы фокус на инфляционные линкеры как инструмент, номинал которого индексируется согласно динамике потребительских цен. Однако проблема с линкерами состоит в том, что это облигации, а значит, кроме инфляции, на их стоимость самое непосредственное влияние оказывает процентный риск. А он в условиях набирающей ход нормализации монетарной политики ведущих центробанков мира стал настоящей головной болью для участников долгового рынка. Например, Global Inflation-Linked Index, отслеживающий мировые инфляционные линкеры, в 1-м квартале 2022 г. потерял 5,1%.

Таким образом, традиционный инструмент защиты от роста ценового давления в экономике - инфляционные линкеры - выглядит явно неоптимальным выбором в период роста процентных ставок. А вот ориентация на инфляционные ожидания позволяет решить данную проблему. Дело в том, что рыночный показатель ожидаемой инфляции (так называемая breakeven inflation rate) - это просто разница в доходности между неинфляционными облигациями и линкерами. Таким образом, инфляционные ожидания нейтральны по отношению к процентному риску. Результатом этого является доходность, которую демонстрирует фонд Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS в последние месяцы, именно она позволила обогнать инфляцию, а значит, принести своим держателям положительную реальную доходность.

В конце февраля ЕС запретил продажу российским резидентам инвестиционных инструментов, номинированных в евро, выпущенных после 12 апреля 2022 г. Проблема состоит в том, что Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS - инвестиционная компания открытого типа (Open-End): он может выпускать дополнительные акции, продавать их всем желающим и выкупать обратно. В результате для российского инвестора есть риск приобретения акций данного ETF, которые были выпущены после 12.04.2022 г., что будет означать нарушение санкций Евросоюза. В этой связи мы вынуждены закрыть нашу рекомендацию по акциям фонда.