Прошедшая неделя ознаменовалась заметным ростом на ведущих мировых фондовых площадках. Индекс MSCI World прибавил почти 2% и достиг максимальных значений с начала 2008 г. Всю неделю рынки жили ожиданиями разрешения бюджетного кризиса США, который длился с начала октября.
Прошедшая неделя ознаменовалась заметным ростом на ведущих мировых фондовых площадках. Индекс MSCI World прибавил почти 2% и достиг максимальных значений с начала 2008 г. Всю неделю рынки жили ожиданиями разрешения бюджетного кризиса США, который длился с начала октября. При этом инвесторы до конца отказывались верить в возможный дефолт Штатов, так что сообщения об очередных провалах переговоров американских законодателей по бюджетным вопросам не вызывали существенных продаж рисковых активов. В итоге надежды участников рынка оправдались, хотя и не полностью. В самый последний момент, когда до "часа Х" оставались считанные часы, обе палаты Конгресса США проголосовали за временное возобновление работы правительства и повышение потолка госдолга. Согласно достигнутому соглашению, финансирование правительства будет осуществляться на срок до 15 января, однако к 13 декабря американские законодатели будут обязаны принять полноценный бюджет на 2014 г. Лимит заимствований будет поднят до уровня, позволяющего не возвращаться к этому вопросу до 7 февраля. При этом стороны договорились создать двухпартийный комитет, который займется комплексным согласованием бюджетных вопросов.
Отметим, что временное соглашение, достигнутое политиками США, вовсе не означает, что бюджетные проблемы страны приблизились к своему решение. Оно лишь отодвигает срок принятия такого решения на очередные три месяца. При этом глубокие противоречия республиканцев и демократов по ключевым бюджетным вопросам никуда не делись, и совершенно не понятно, как стороны в итоге смогут прийти к общему знаменателю. Так что мы имеем все шансы увидеть ближе к зиме очередную серию бюджетной саги в американском Конгрессе, которая, не исключено, приведет к очередному "шатдауну" правительства.
Но так или иначе, американским законодателям все же удалось предотвратить угрозу непосредственного дефолта страны, что привело к всплеску спроса на рисковые активы на мировых финансовых рынках. На этом фоне индекс S&P 500 обновил исторический максимум, долгосрочных максимумов достигли широкий индекс европейских компаний Euro Stoxx 600 и индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. Индексы волатильности, наоборот, резко снизились и откатились к уровню середины сентября.
Бюджетные проблемы США скорее всего на какое-то время отойдут на второй план, и инвесторы переключатся на другие вопросы. В частности, в ближайшие дни должны выйти многочисленные данные американской макроэкономической статистики, публикация которых была отложена из-за паралича властей Штатов. Как результат, волатильность на рынках может заметно возрасти. Другим важным событием является намеченное на конец октября заседание ФРС, в связи с чем вскоре вновь станет актуальной тема сворачивания QE в США. Впрочем, поскольку свежих данных по состоянию американской экономики не выходило, члены FOMC вряд ли пойдут на сокращение стимулирующих программ в этом месяце. А учитывая, что бюджетный кризис нанес существенный ущерб экономике Штатов (по оценке агентства S&P, 16-дневный простой американского правительства снизит темпы роста ВВП в 4-м квартале на 0.6 п.п.), весьма вероятно, что начало снижения программ выкупа активов будет перенесено на 2014 г.
Из скудного потока макроэкономической информации, выходившей на неделе, наибольший интерес представляли данные по Китаю. Так, темпы роста ВВП Поднебесной в 3-м квартале, как и ожидалось, ускорились до 7.8% с 7.5% кварталом ранее. Произошло это во многом благодаря мерам китайского правительства по стимулированию роста, включая инвестиции и снижение налогов. Между тем, экономические данные за сентябрь свидетельствуют о некотором ухудшении конъюнктуры. В частности, темпы роста промпроизводства и оборота розничной торговли в КНР в прошлом месяце замедлились по сравнению с августом, а экспорт продемонстрировал снижение, что говорит о все еще неустойчивом внешнем спросе на китайские товары. Так что стимулирующие меры властей, которые помогли экономике в последние месяцы, возможно, будут иметь ограниченный эффект. В том, что по итогам текущего года экономика КНР достигнет целевых темпов роста в 7.5%, сомнений мало, однако рассчитывать на дальнейшее ускорение пока, вероятно, преждевременно.
Евросоюз
По оценкам ЕЦБ, кредитные средства из текущей программы помощи Греции, срок действия которой истекает в конце 2014 г., будут фактически исчерпаны к середине следующего года. После этого стране потребуется выделение новых траншей финансовой помощи. Так, по словам члена Совета управляющих европейского регулятора Й. Асмуссена, объем дополнительной помощи Афинам в 2014 г. может составить 5-6 млрд. евро. При этом Й. Асмуссен отверг возможность предоставления Греции отсрочки по погашению облигаций, о которой ранее намекал министр финансов страны Я. Стурнарас.
Объем промышленного производства в Еврозоне в августе вырос на 1% по сравнению с июлем, превысив прогноз. В годовом выражении показатель сократился на 2.1%. Согласно пересмотренным данным, в июле промпроизводство в зоне евро снизилось на 1% относительно июня и на 1.9% с июлем прошлого года, в то время как ранее сообщалось об уменьшении этих показателей на 1.5% м/м и 2.1% г/г, соответственно.
США
Согласно опубликованной в среду Бежевой книге ФРС, экономическая активность во всех регионах США росла в сентябре и начале октября темпами от сдержанных (modest) до умеренных (moderate). Восемь из двенадцати федеральных резервных банков страны сообщили о том, что темпы повышения экономики не изменились по сравнению с сентябрьским отчетом, однако в четырех округах (Филадельфия, Ричмонд, Чикаго и Канзас-Сити) было зафиксировано некоторое замедление. В обзоре говорится, что в целом прогнозы относительно будущей экономической активности в Штатах остаются "осторожно оптимистичными", хотя многие представители бизнеса отмечают "усиление неопределенности в значительной степени из-за приостановки работы федерального правительства и дебатов по вопросу повышения потолка госдолга".
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
По мнению Э. Хонды, экономического советника японского премьера С. Абэ, Япония должна пересмотреть закон о ЦБ, чтобы данное ведомство стало ответственным за создание рабочих мест в стране и борьбу с дефляцией. Э. Хонда отметил, что "денежно-кредитная политика имеет наибольшее влияние, когда она создает ожидания. И для того, чтобы ожидания производили какой-то эффект, функции Банка Японии должны быть юридически оформлены". Ранее в этом году С. Абэ также заявлял о том, что закон может быть изменен, если "центробанк не сможет взять на себя ответственность и добиться определенных улучшений". При этом заместитель управляющего Банка Японии К. Ивата поддержал пересмотр закона.
Из заявлений Э. Хонды следует, что более агрессивный подход может быть необходим для обуздания дефляции, которая продолжается более десяти лет. Советник подчеркнул, что закон должен быть изменен, чтобы в дополнение к текущим обязанностям, например, поддержанию стабильности цен, Банк Японии нес ответственность за создание рабочих мест, что походит на так называемый "двойной мандат" ФРС США. Кроме того, Э. Хонда считает, что глава ЦБ и другие руководители должны отчитываться за свою работу согласно законодательному акту, в то время как на данный момент они не обязаны этого делать.
Согласно данным Росстата, объемы промышленного производства в России в сентябре выросли на 0.3% в годовом выражении после повышения на 0.1% г/г в августе. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в стране в прошлом месяце увеличилось на 0.3% м/м после роста на 0.7% м/м в августе и сокращения на 0.9% м/м в июле. В целом в январе-сентябре промпроизводство увеличилось на 0.1% г/г против роста на 2.9% г/г в аналогичном периоде 2012 г. В том числе в 3-м квартале промпроизводство сократилось на 0.1% г/г после роста на 0.3% г/г во 2-м квартале и нулевого изменения в 1-м квартале.
По итогам недели индексы волатильности резко снизились, опустившись до минимумов за месяц. Цены рисковых активов заметно повысились. Данных макроэкономической статистики выходило немного, при этом они носили умеренно позитивный характер. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указала на существенное снижение внешнеполитических рисков для инвесторов. Мы ожидаем дальнейшего роста российских фондовых индикаторов на предстоящей неделе, при этом волатильность торгов, вполне возможно, возрастет. Мы также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
