Есть риск дальнейшей коррекции цен на сталь

Избыточные мощности по производству стали в мире в 2028 г. достигнут 745 млн тонн, говорится в обзоре Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Рост мощностей к 2028 г. может составить 139 млн тонн (+5,7% к 2025 г.). При этом спрос на сталь будет расти всего на 0,9% в год, поэтому на рынке будет дополнительный профицит.

Влияние

Умеренно негативная новость. Сейчас на мировом рынке стали уже есть значительный профицит. По данным Всемирной сталелитейной ассоциации (WSA), в 2025 г. профицит составил около 100 млн тонн. Если спрос продолжит отставать от предложения, мы видим риск дальнейшей коррекции цен.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на Северсталь, НЛМК и ММК и «Негативный» взгляд на Мечел. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у Северстали находится выше исторических значений: 9,0х против 7,5х. У Мечела этот показатель отрицательный. У НЛМК и ММК он близок к историческим значениям (ММК — 6,4х против 6,3х, НЛМК — 6,9х против 7,6х).

С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. для Северстали оцениваем в 8,7х, для НЛМК — 7,7х, для ММК — 7,8х, для Мечела он останется отрицательным. Это соответствует «Нейтральному» взгляду для Северстали, ММК и НЛМК, «Негативному» — для Мечела.

Для инвестиционной привлекательности Мечела Р/Е компании должен находиться на уровне 3,5х. Такая оценка возможна либо при курсе доллара выше 100 руб., либо при росте цен на уголь более чем на 100%. Оба сценария на горизонте 12 месяцев мы считаем маловероятными.