Есть ли у ЦБ повод повысить ставку?

Недельная инфляция с начала года бьет рекорды: прирост потребительских цен с 1 по 27 января достиг 1.14% и стал максимальным за последние 10 лет. В годовом выражении инфляция ускорилась до 10.0% г/г, что, впрочем, не обошлось без низкой базы 2024 года.

Среди факторов - плохой урожай, очередное повышение утильсбора на автомобили, перенос девальвации курса рубля в цены на бытовую технику, рост акцизов на алкоголь, табак и сладкие напитки.

И все же прирост цен от недели к неделе демонстрирует затухающий характер, повторяя сезонность января и сохраняя шансы на скорый возврат к медианным темпам по мере исчерпания накопившихся шоков.

Реакция инфляционных ожиданий населения на ускоренный рост цен оказалась сдержанной. В январе показатель вырос с 13.9% до 14.0%. Отдельно стоит отметить очередной разлет оценок респондентов со сбережениями (-0.1 пп, 12.6%) и без (+0.5 пп, 15.4%), который на этот раз не «подпортил» итоговую цифру.

Ценовые ожидания бизнеса после роста на протяжении четырех месяцев остались неизменными в январе (28.3 п против 28.4 п ранее), видимо, получив поддержку более умеренных оценок издержек (41.2 п против 43.1 п).

Несмотря на ускоренный рост цен в январе, мы уже наблюдаем затухание импульса. Это может послужить для Банка России поводом сохранить настороженную риторику, не прибегая к повышению ставки. В пользу паузы также говорят умеренная реакция ожиданий бизнеса и населения на шоки конца 2024 года, а жесткость денежно-кредитных условий все также способствует замедлению розничного и корпоративного кредитования.