Есть ли надежда на разворот в "Норникеле"
Норильский Никель из былого любимчика дивидендных инвесторов превратился в забытого рынком падшего ангела. Но это не повод совсем убирать бумагу с радаров. Ведь именно в таких условиях, на дне цикла, и рождаются лучшие точки входа. Однако, всегда есть риск, что этот базовый принцип может не сработать в отдельно взятой бумаге. Например, так произошло в Сегеже, потонувшей под тяжестью долгов, так и не дождавшись циклического разворота.
Сегодня мы сделаем акцент на свежих производственных данных, а после выхода финансовой отчетности оценим денежные потоки и долговую нагрузку ГМК.
Операционные результаты
Здесь я не увидел ничего провального, но и примечательного тоже. Производство никеля снизилось на 2% г/г. Меди, палладия и платины выросло на 2%, 3% и 0,5% соответственно.
Прогноз на этот год также не обещает взрывного роста производства. Цифры колеблются плюс-минус около отметок 2024 года
Из позитивных моментов отметим окончание ремонтов плавильных печей. А также выход на проектную мощность серной программы. Все это может помочь снизить капитальные затраты в будущем. Что подтверждается и бюджетным планом на 2025 год, согласно которому, капитальные затраты должны снизиться более чем на 10% в валюте.
Падение цен на металлы: никеля - более чем на 20%, палладия - более чем на 30% не оставило шансов для раскрытия идеи в прошлом году. Может ли это стать разворотной точкой? В теории - да, если производители начнут сокращать выпуск продукции на фоне низких цен. Надежда на крупнейшего производителя никеля в мире (Индонезию) пока не оправдалась. Квота на добычу металла в 2025 году не сократилась, а даже выросла, несмотря на предыдущие заявления о планах по сокращению.
Из производственного отчета и других данных можно сделать вывод, что на Норникель в моменте действуют разнонаправленные факторы. С одной стороны, капекс постепенно снижается и компания проводит оптимизацию расходов. С другой стороны, конъюнктура на рынках основной продукции пока слабая и триггеры для разворота еще не реализовались.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
