Если рецессия обойдет стороной мировые экономики, то прогноз по рынку США на 2023 год остается позитивным

США: Картина секторов-лидеров поменялась с прошлого года

Близится середина 2023 г., а фондовый рынок (S&P 500) может показать самую впечатляющую динамику первого полугодия с 2019 г.

Картина секторов-лидеров 2023 г. резко отличается от 2022 г. – тогда динамика первого полугодия стала самой худшей с 1980 г., если судить по модели S&P 500. Сейчас в авангарде – сектора роста, что может указывать на возможные расклады к концу года. Но риски концентрации в лидерах нельзя сбрасывать со счетов.

Существует большое количество инструментов для измерения динамики секторов: отраслевые ETF, расхождения траектории от индекса S&P и Bloomberg, SPDR и iShares и т. д. Все перечисленные инструменты несколько отличаются по компонентам и их весам, а также по базе сравнения. Следовательно, показатели динамики также различны. Но все сходятся в главном. Для нашего анализа мы будем смотреть исключительно на различие динамики секторов от Bloomberg, что даст четкую картину за многие годы.

Стоит обсудить и динамику широкого индекса. На середину июня 2023 г. рост S&P 500 (с учетом дивидендов) с начала года составил 15.8%, без дивидендов – 14.8%. Совокупная доходность Dow Jones Industrial Average – 4.6%, Nasdaq Composite – 31.4%.

Для секторов важен отрыв Nasdaq Composite от DJIA почти на 26 п. Наибольший вес в DJIA занимают бумаги финансовых и промышленных компаний, а среди технологических текущих лидеров рынка особо не наблюдается. В Nasdaq в основном представлены биотехнологические компании, производители ПО, полупроводников и других ниш-лидеров рынка. При таком серьезном отличии в динамике индексов закономерно наблюдать и различную траекторию 11 секторов.

По итогам 2022 г. с учетом дивидендов DJIA упал на 6.9%, S&P 500 – на 18.1%, Nasdaq Composite – на 32.5%. Разрыв в динамике DJIA и Nasdaq в 25.5 п.п. 2022 г. очень напоминает картину 2023 г., но перевернутую.

А что было в те годы, когда рост рынка в первом полугодии составлял не менее 10%? Мы насчитали 15 таких лет: в средним капитализация по итогам каждого из них увеличилась на 23.3%. Рынок обычно не только сохранял прирост, но за второе полугодие добавлял дополнительные 750 б. п. к доходности.

Исторические показатели не гарантируют подобную динамику в будущем. Сейчас на рынке можно наблюдать ИИ-манию, а концентрация инвесторов в нескольких избранных компаниях очень велика. При этом расширение списка лидеров за пределы традиционной «большой тройки» внушает нам надежду.

Если в этом году рецессия обойдет стороной США и мировые экономики, и если исключить вероятность «черных лебедей», то прогноз по рынку на 2023 г. остается позитивным.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.