Если прогноз ЦБ РФ по инфляции в 7-7,5% окажется под угрозой, ставка будет повышена на 100 б. п. в декабре

По предварительным оценкам Минэко, российский ВВП вырос на 2,8% за 9М23, в том числе более чем на 5% г/г в сентябре. 

Это позволяет сделать три вывода: во-первых, экономическая активность не замедлилась в сентябре после последовательного повышения ключевой ставки с середины августа, что указывает на весьма медленную реакцию экономики на ужесточение монетарной политики. Это может быть связано с существенным повышением инфляционных ожиданий в корпоративном секторе накануне электорального цикла 2024 г. 

Во-вторых, в свете роста ВВП на 2,8% г/г за 9М23 и отсутствия признаков сильного снижения экономической активности в последние месяцы у нас больше уверенности в нашем прогнозе роста ВВП на 3% г/г по итогам года. 

Третий момент заключается в том, что сильный экономический рост указывает на больший масштаб перегрева экономики и, таким образом, требует от ЦБ РФ большего монетарного ужесточения. 

Если прогноз ЦБ РФ по инфляции в 7,0-7,5% по итогам 2023 г. окажется под угрозой, мы ожидаем повышения ключевой ставки на 100 б. п. на заседании в декабре, а не паузы, как предусматривает наш базовый сценарий.