Если ФРС США снизит ставку сразу на 50 б.п., это значительно ослабит курс доллара

В четверг утром индекс доллара торгуется около 97,9, то есть вблизи средних уровней предыдущей сессии. Курс евро на этом фоне продолжает спокойную торговлю в районе 1,17 в ожидании очередного заседания ЕЦБ, итоги которого мы узнаем сегодня. Схожая торговля на этой неделе наблюдается и по другими валютным парам: GBP/USD застрял немного ниже уровней месячных максимумов в районе 1,352. Японская иена также спокойно ведет себя, торгуясь в диапазоне 146,5-148,5. Курс китайского юаня ближе к концу недели занял позиции в районе 7,12 к доллару.

Накануне в США вышли данные по динамике цен производителей, которые в августе снизились на -0,1% м/м после пересмотренного в сторону понижения роста на 0,7% м/м в июле и не оправдавшего рыночных ожиданий роста на 0,3% м/м. Это первое снижение цен производителей за четыре месяца. Базовый индекс цен производителей также снизился на -0,1% м/м, что ниже прогнозируемого роста на 0,3% м/м. В годовом исчислении инфляция цен производителей замедлилась до 2,6% с 3,1% в июле, в то время как базовая производственная инфляция снизилась до 2,8% с 3,4%. При этом стоимость услуг упала на -0,2%, что является самым большим падением с апреля.

То, что годовая динамика PPI заметно снизилась дает повод говорить о том, что ценовое давление, связанное с тарифами, пока не материализовалось, что даёт ФРС дополнительные возможности для смягчения политики в условиях, когда рынок труда США демонстрирует признаки существенного замедления. Однако на наш взгляд, по данным за август пока слишком рано судить о влиянии тарифов на инфляцию. Этот фактор начнет проявлять себя начиная с октября.

Ранее у руководства ФРС были опасения по поводу устойчивой инфляции в США, что вынуждало FOMC сохранить повышенные уровни процентных ставок без изменений длительное время, несмотря на растущие свидетельства ухудшения ситуации на американском рынке труда. Более слабый, чем ожидалось, отчёт по индексу цен производителей на данный момент укрепил ожидания того, что у ФРС есть возможности для снижения процентных ставок как минимум два раза: в середине следующей недели и в конце этого года.

В четверг подтвердить тенденцию по динамике цен в США могут данные по потребительской инфляции. Поэтому пока индекс доллара продолжает консолидацию на достигнутых уровнях, даже несмотря на то, что доходность 10-летних казначейских облигаций США в среду упала до 4,03% - это соответствует пятимесячным минимумам.

Ближайшее заседание ФРС состоится 16-17 сентября, и сейчас участники рынка оценивают шансы на снижение ключевой ставки на 25 б.п. в 92%, а еще с вероятностью 8% ожидается, что ставка будет понижена сразу на 50 б.п. Если второй вариант будет реализован, это может значительно ослабить курс доллара.

Тем временем доходность 10-летних гособлигаций Германии в середине этой недели снизилась до 2,65% - текущие уровни минимальные за месяц. В тоже самое время доходность 10-летних гособлигаций Франции вчера осталась относительно стабильной около 3,48% после того как президент Франции Э. Макрон назначил С. Лекорню на должность премьер-министра. То есть президент продолжают управлять страной, преследуя цели по снижению налогов, пенсионной реформе, при этом не меняя общего направления экономической политики.

Польша вчера заявила, что сбила предполагаемые российские беспилотники в своем воздушном пространстве. Это первый известный случай, когда член НАТО открыл огонь во время военного конфликта России и Украины. Однако на курс евро эта новость влияния не оказала и сейчас торговля EUR/USD идет в районе 1,17.

В четверг наиболее интересным событием станет заседание ЕЦБ. Ожидается, что европейский банковский регулятор оставит процентные ставки без изменений на втором заседании подряд, поскольку руководство ЕЦБ уже обозначило свой осторожный подход к ДКП на фоне стабильной инфляции, устойчивой экономики и неопределенности в торговой политике. Таким образом, ставка рефинансирования по евро останется на уровне 2,15%, а ставка по депозитам — на уровне 2%.

Сейчас руководство ЕЦБ взвешивает торговую неопределенность и потенциальные последствия новых американских пошлин, введенных с августа. Ожидается сохранение инфляции в еврозоне на стабильном уровне, близком к целевому в течение нескольких ближайших месяцев, а значит ставки ЕЦБ могут остаться неизменными до конца этого года.

Этим утром вышли данные по производственной инфляции в Японии, которая в августе выросла на 2,7% г/г, ускорившись с незначительно пересмотренного роста на 2,5% в предыдущем месяце и соответствовала рыночным ожиданиям. Это усиление инфляционного давления пока не оказало влияния на курс иены (USD/JPY 147,78, +0,2%).

В четверг МЭА и ОПЕК опубликуют свои месячные отчеты по ситуации на рынке нефти. Днем ждем итогов заседания ЕЦБ и затем пресс-конференции К. Лагард. В США сегодня выходит индекс потребительских цен за сентябрь.

С формальной точки зрения индекс доллара сейчас пребывает в консолидации, однако на графике мы видим, что почти с каждой неделей локальные максимумы по DXY становятся все ниже – это выдает слабость покупателей, а значит высоки шансы на то, что очередной блок негативных данных из США может больно ударить по доллару.