Если бы не «ЛУКОЙЛ», рынок РФ вышел бы в плюс
Дивгэп ожидаемо обвалил акции «ЛУКОЙЛа» на 13%, общая доходность выплат более 17%. У «ЛУКОЙЛа» максимальный вес в индексе: 15.09% против 14.43% у «Газпрома» и 13.21% у «Сбера» (с префами). Поэтому «ЛУКОЙЛ» утащили индекс за собой, несмотря на рост нефтегаза в целом, - благодаря резкой девальвации рубля вчера и сегодня.
Главный вопрос - как скоро «ЛУКОЙЛ» сможет закрыть дивидендный гэп. Прежние модели расчетов не работают, история предыдущих закрытий сегодня не имеет значения. На скорость выхода из просадки будут давить 2 противонаправленных фактора:
- Сокращение экспортной выручки из-за эмбарго, в т.ч. с февраля на нефтепродукты (они дают более половины выручки «ЛУКОЙЛа»). Насколько «ЛУКОЙЛу» удастся заместить западные рынки, можно только гадать - слишком много непредсказуемых факторов. Будет трудно, ведь морские поставки были главным каналом продаж для «ЛУКОЙЛа». Кроме проблем с замещением объёмов, имеет значение цена. Сегодня российская нефть Urals идёт с дисконтом $20 к сорту Brent, а в черноморских и балтийских портах - до $30.
- Девальвация рубля даёт преимущество экспортерам: в рублях бочка стоит дороже, рублёвые затраты девальвируются. Для «ЛУКОЙЛа» это имеет большое значение: по итогам 2021 г. (последний отчёт МСФО) доля экспорта в структуре выручки составляла 85%.
Быстрому закрытию гэпа будут препятствовать и некоторые корпоративные события, которые отразятся в показателях прибыли (если их опубликуют):
- Продажа с дисконтом НПЗ на Сицилии;
- Покупка доли в стагнирующем бизнесе «Энел Россия»;
- Уход ключевых акционеров Алекперова и Федуна;
- Покупка убыточного ФК "Спартак" и др.
Насколько интересна текущая цена для долгосрочного портфеля - зависит от вашего горизонта. Сохраняется риск (для кого-то - шанс) увидеть ценник ниже.
