Еще раз об инфляции в августе 2004 г.

1. Общая характеристика

В августе инфляция оказалась достаточно существенной, превысив показатели прошлых лет. Темп роста потребительских цен составил 100.4% – против 100.0% в августе 2001 г., 100.1% в августе 2002 г., 99.6% в августе 2003 г.

Основные причины сохраняющейся заметной инфляции:

• необычно слабое удешевление плодоовощной продукции;

• относительно высокие темпы удорожания административно регулируемых тарифов на платные услуги;

• повышение номинального обменного курса доллара.

В целом за январь-август рост потребительских цен составил 107.6% против 108.3% в 2003 г. Соответственно, выход на годовой норматив по инфляции (110%) стал уже маловероятным. Для этого среднемесячный рост цен в сентябре-декабре не должен превысить 100.5-100.6% в месяц против 100.8% в 2003 г.

Оставшиеся возможности по снижению инфляции до запланированного уровня связаны с возвратом к номинальному ослаблению доллара до 28.7-29.0 руб. за долл. к концу года и со сдерживанием динамики административно регулируемых тарифов, с выходом на их среднемесячный рост в пределах 100.5% против ожидаемых 101.0%.

При сохранении нынешних тенденций в целом за 2004 г. уровень инфляции оценивается в 110.5-111 %.

Индекс потребительских цен в 2003-2004 гг. (%)

Инфляция на потребительском рынке и ее факторы (среднемесячные темпы роста, %)

	Первый квартал	второй квартал	июль-август	июнь	июль	август
Потребительские цены	101.2	100.8	100.6	100.8	100.9	100.4
продовольственные товары без учета плодоовощной продукции	101.1	100.6	100.9	100.4	101.0	100.8
плодоовощная продукция	103.3	101.1	97.5	104.8	101.5	93.7
непродовольственные товары	100.4	100.7	100.5	100.7	100.6	100.5
платные услуги	102.1	101.4	101.1	100.9	101.3	101.0
Базовая инфляция	100.8	100.6	100.7	100.5	100.8	100.7
Административно регулируемые тарифы1	102.6	101.6	101.1	100.8	101.2	101.0

¹ Жилищно-коммунальное хозяйство, пассажирский транспорт, связь

2. Факторы

Базовая инфляция практически не снизилась по сравнению с уровнем предыдущего месяца. Она составила 100.7% (июль – 100.8%). Таким образом, можно констатировать, что тенденция ее поступательного снижения оказалась прерванной.

Причина – в наметившемся в последние месяцы повышении номинального курса доллара. Он воздействует на динамику цен как непосредственно, через удорожание потребительского импорта, так и опосредовано, вызывая рост скорости оборота наличных денег (см. график).

В результате укрепления доллара в номинальном выражении и банковского кризиса увеличилась привлекательность валютных активов, как средства аккумулирования ликвидности. Соответственно, стали быстро расти чистые покупки валюты, начался процесс редолларизации активов населения. Рублевая же наличность вытесняется в сферу обращения, что повышает скорость денежного оборота, стимулируя инфляцию.

Скорость оборота наличных денег в 2003-2004 гг.
(соотношение потребительских расходов и среднемесячного объема налично-денежной массы)

Административно регулируемые тарифы в августе заметно повысились. Их рост составил 101.0%. Рост регулируемых тарифов был заметно выше, чем в августе прошлого года (100.7%). Ускоренными темпами увеличивались тарифы по широкому кругу жилищно-коммунальных услуг и услуг пассажирского транспорта.

Ускоренный рост регулируемых тарифов стимулируется как необходимостью компенсации последствий их искусственного замораживания в конце прошлого и начале текущего года, так и результатами скачка цен на топливо (уголь, мазут) во втором квартале. Кроме того, рост тарифов на железнодорожные перевозки стимулируется действием сезонного фактора.

3. Рынки

На отдельных товарных рынках наблюдались следующие тенденции:

• снижение цен на плодоовощную продукцию было самым слабым за весь период публикации соответствующих данных (с 1999 г.). Их индекс составил 93.7% (июль – 101.5%) против 82.8% в августе 2003 г.

  Следует отметить, что динамика закупочных цен на овощи и картофель в текущем году практически не отличается от прошлогодней. Вероятно, причина слабого удешевления плодоовощной продукции – в действиях торговых организаций. Кроме того, вслед за повышением номинального курса доллара стали расти цены на импортную продукцию;

• сохраняется существенный рост цен на автомобильный бензин. В августе он составил 101.9% (июль – 102.7%). Удорожание бензина во многом связано с монополией нефтяных компаний ряде региональных рынков;

• продолжается ускоренный рост цен на мясо и мясопродукты (июль – 101.3%, август – 101.4%).

  Он связан с повышением закупочных цен, растущих под влиянием удорожания комбикормов в предыдущие месяцы, а также с увеличением цен на импортную продукцию в условиях укрепления доллара. Кроме того, свою роль играет, вероятно, ужесточение политики квотирования импорта мяса;

• цены на сахар-песок растут с опережающим темпом (июль – 109.1%, август – 101.2%). Такой рост нехарактерен для этого времени года, когда цены на сахар традиционно снижаются под влиянием сезонного скачка предложения. В текущем году, вероятно, избыточное предложение компенсировано вследствие изменения правил формирования таможенного тарифа в начале года.

Центр макроэкономического анализа
и краткосрочного прогнозирования

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Теракты в России	C (B)
Федеральный бюджет в первом полугодии исполнен с профицитом в 3.4%	D (C)
Инфляция в августе составила 0.4%	C (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ЦБ отозвал лицензию на осуществление банковских операций у КБ "Меритбанк"	C
На встрече с зарубежными журналистами и политологами Путин заявил, что не хочет банкротства ЮКОСа	A
МНС выдвинуло ЮКОСу новые претензии на $2,7 млрд.	B (B)
Имущество "Саратовэнерго" арестовано	B (B)
"ЛУКОЙЛ" продадут 29 сентября	B (B)
Андрей Шаронов заявил, что проект распоряжения по созданию единой гидро-ОГК внесен в правительство	B (B)
Cовет директоров РАО ЕЭС принял решение о создании первых укрупненных генерирующих компаний	C (B)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный