ЕС двигается к полному отказу от российского газа, но рынок опасался более жестких мер

Еврокомиссия представила ряд конкретных предложений в рамках инициативы полного отказа от российского газа к концу 2027 г. К 1 января 2026 г. планируется запретить импорт по новым контрактам, а по действующим — к 17 июня 2026 г. До конца 2027 г. импорт российского газа должен быть прекращен по долгосрочным контрактам для всех стран ЕС, в том числе не имеющих выхода к морю. Еврокомиссия намерена потребовать от стран ЕС разрывать долгосрочные контакты с РФ, ссылаясь на форс-мажорные обстоятельства, чтобы избежать штрафов.

Оценка. ЕС двигается к полному отказу от российских углеводородов к концу 2027 г. Эту цель блок поставил еще в 2022 г., а дорожную карту опубликовал в мае 2025 г. По оценке Еврокомиссии, в 2025 г. ЕС приобретет 36,5 млрд кубометров российского газа, что составляет 8% общеевропейского потребления. Из них треть поступит по краткосрочным контрактам. Эмбарго на морские поставки нефти и нефтепродуктов ЕС ввел в конце 2022 г.–начале 2023 г., но по южной ветке нефтепровода «Дружба» нефть пока продолжает поступать в Словакию, Венгрию и, возможно, в Чехию.

Влияние. Нейтральный эффект, рынок мог опасаться более жестких мер с подготовкой 18-го пакета санкций. Еврокомиссия продолжает работу по отказу ЕС от российских энергоресурсов, однако некоторые участники рынка могли ожидать более решительных и скорых шагов по отказу от российского газа. В том числе предполагались меры уже в формате планируемого 18-го пакета санкций ЕС.

СПГ Новатэка из-за транспортной гибкости может перестроить каналы сбыта. У Газпрома такой гибкости нет, и к 2028 г. у компании в Европе может остаться лишь один крупный рынок сбыта – Турция. У нас «Позитивный» взгляд на акции НОВАТЭКа (текущий P/E 8,8х по сравнению и историческим 10,2х) и «Негативный» взгляд на Газпром (P/E 3,1x против исторического 3,8х, но не видим пока перспектив дивидендов).