Entergy будет выигрывать от промышленного бума на юге США

По итогам отчетности мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и целевую цену на уровне $ 131,5 c потенциалом роста на 11% для акций Entergy.

Холдинг продолжает выигрывать от промышленного роста на побережье Мексиканского залива, который находит отражение в увеличении продаж электроэнергии промышленным клиентам. Менеджмент Entergy уверен в достижении достаточно высоких для коммунального сектора темпов роста EPS на 6–8% в год в среднесрочной перспективе.

Entergy — американский коммунальный холдинг, занимающийся передачей, распределением и сбытом э/э и газа в штатах Луизиана, Арканзас, Миссисипи и Техас. Клиентская база превышает 3 млн чел.

Результаты Entergy за 2К24 вышли умеренно позитивными. Выручка выросла на 3,7% г/г, до $ 2,95 млрд, и немного не дотянула до ожидаемых аналитиками $ 2,98 млрд. Тем временем скорректированная чистая прибыль (EPS) оказалась выше прогнозов: она увеличилась на 5,1% г/г, до $ 411 млн. Холдинг сохранил прогноз по EPS на 2024 г. в диапазоне $ 7,05–7,35 (+6,4% г/г) и ожидает его роста в 2023–2026 гг. в среднем на 6–8% в год.

Промышленные клиенты и жаркая погода — главные драйверы роста финпоказателей. По итогам 2024 г. руководство Entergy ожидает увеличения продаж в промышленном сегменте на 4% г/г, а в долгосрочной перспективе стремится выйти на ежегодный рост 8–9%. Для удовлетворения растущего промышленного спроса Entergy планирует расширение генерирующих мощностей. Например, в июне 2024 г. холдинг подал заявку на разрешение строительства двух газовых ТЭС с совокупной мощностью около 1 ГВт в Техасе.

Макрофакторы благоприятны для нефтеперерабатывающей и нефтехимической промышленности на побережье Мексиканского залива. В настоящее время цены на газ Henry Hub находятся на относительно низком уровне, а спред между ценами на фьючерсы на нефть марок Brent и WTI вырос выше $ 3. Таким образом, нефтеперерабатывающие и нефтехимические производства в Луизиане и Техасе сейчас обладают конкурентным преимуществом в виде низких сырьевых издержек. Благоприятная обстановка для промышленников позитивна и для Entergy, которая будет выигрывать от их более высокого энергопотребления.

За 2К24 Entergy достигла ряда важных соглашений с регуляторами. Среди них стоит выделить соглашение с Комиссией по общественным услугам Луизианы (LPSC) по продлению Формульного тарифного плана (FRP), которое включает предоставление клиентам $ 184 млн в виде кредитов. Также одобрены планы Entergy по укреплению надежности электросетей и развитию возобновляемых источников энергии в Техасе и Луизиане.

Дивидендная доходность акций Entergy может составить 3,9% на горизонте 12 месяцев. Оценка предполагает увеличение выплаты за 4К24 на 3,5% г/г. 26 июля Entergy объявила о выплате очередного квартального дивиденда $ 1,13 за акцию. Отсечка назначена на 13 августа.

Мы оценили акции Entergy при помощи модели дисконтированных дивидендов (DDM), а также мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM. На данный момент потенциал роста равен 11%.

Ураган «Берил» в начале июля напомнил о природных рисках для бизнеса Entergy. Из-за повреждений сетевой инфраструктуры около 247 тыс. потребителей Entergy Texas остались без света. По оценкам Entergy, ущерб от урагана составил $ 75–85 млн.

Аналитический отчет от 25 июня 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.08.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.