Эмоциональный фактор остается преобладающим на рынке

Рынок накануне. Индекс МосБиржи по итогам основной торговой сессии вторника вырос на 0,39%, до 2187,33 п., внутри дня покупатели тестировали отметку 2204,62 п. — впервые с середины августа, однако к вечеру часть игроков начала фиксировать прибыль. Импульс рынку дала новость об активизации переговорных усилий представителей США по урегулированию украинского конфликта, а также подорожавшая нефть: котировки марки Brent повысились на 2,15%, до $92,77 за баррель на фоне обмена ударами между США и Ираном и рисков для судоходства через Ормузский пролив. Долларовый индекс РТС опустился на 0,05%, до 794,27 п. на фоне ослабевшего рубля. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI скорректировался на 0,04%, до 113,85 п. в ожидании возвращения Минфина на аукционы.

Сегодня (впервые после паузы, объявленной 20 июля) пройдет аукцион по размещению ОФЗ-ПК серии 29031 с погашением в 2042 году — в объеме остатков от выпуска номиналом 1 трлн руб. Это флоатер нового типа: купон привязан к трехмесячной RUONIA, а не к средней ставке. Выбор Минфина вполне понятен: при ставке 14% и туманных перспективах ее снижения инвесторы не хотят фиксировать доходность в длинных бумагах, а флоатер страхует от риска паузы. По нашим оценкам, выбор именно такого инструмента является компромиссом: Минфину нужно выполнить план III квартала 2026 года в 1,5 трлн руб. (в июле удалось привлечь лишь 9,1 млрд руб.), не переплачивая за риск. Спрос на аукционе покажет степень «аппетита» банков: удачное размещение снизит премию за неопределенность на всем долговом рынке и поддержит RGBI, в случае неудачи на рынок вернется волатильность.

Новости, ожидания и торговые идеи. Котировки акций «Полюса» упали после публикации полугодового отчета — компания сократила реализацию золота и подтвердила отказ от дивидендов до 2030 года. Дополнительные вопросы вызвало качество раскрытия отчетности по МСФО: аудитор указал на ее ограничения, что делает расчет ключевых мультипликаторов затруднительным. По нашим оценкам, ухудшение качества норм корпоративного управления компании значительно снижает инвестиционную привлекательность бумаг вопреки высокому качеству активов «Полюса» и благоприятной конъюнктуры на рынке золота.

Эмоциональный фактор остается преобладающим на рынке, поэтому дальнейшая динамика во многом будет определяться поступающими новостями. Позитив в геополитике сможет помочь индексу открыть движение вверх к 2300-2400 п. Негативные новости и усиление рисков жесткости денежно-кредитной политики Банка России способны вернуть индекс к 2000 п. При нейтральном фоне ожидаем консолидации в диапазоне 2115-2240 п.