Эмитенты откладывают IPO в ожидании лучшей конъюнктуры
Вопреки прогнозам аналитиков, в 2008 году более трети эмитентов во всем мире отказались от запланированных IPO/SPO. Основными причинами такого отказа стали проблемы с ликвидностью, плохая конъюнктура мировых фондовых рынков, необходимость рефинансирования долгов эмитентов, а также неудовлетворительная доходность акций IPO/SPO прошлых лет.
В 2007 году мировой рынок IPO достиг невероятных масштабов: на него вышло 1922 компании, а общий объем размещений превысил 283 млрд долл., что является абсолютным рекордом с 1995 года. При этом значительную роль тогда сыграли именно развивающиеся страны: из 20 крупнейших IPO на эти государства в 2007 году пришлось 14 размещений, а в 2006 - всего 9. По окончании прошлого года аналитики были уверены, что и в 2008 году тенденция продолжится. "Несмотря на рыночную нестабильность, поток компаний, планирующих IPO в 2008 году, по-прежнему выглядит внушительным, особенно в развивающихся странах", - отмечал тогда главный директор Ernst & Young по IPO Джил Форер.
Однако в 2008 году от публичного размещения акций отказались или перенесли IPO/SPO свыше 100 компаний во всем мире. Наиболее крупными отложенными размещениями стали IPO индийских компаний DFL Office Trust (около 2 млрд долл.) и Emaar - MGF Land (1,6 млрд долл.). При этом общий объем IPO/SPO в мире за первые три месяца текущего года составил 40,9 млрд долл. и превысил показатель первого квартала 2007 года, но, как отмечают аналитики Альфа-Банка, это произошло лишь благодаря IPO компании VISA, обеспечившей почти половину портфеля IPO - около 18 млрд долл.
Что касается России, хотя крупных размещений запланировано не было, 50% эмитентов, намеревавшихся осуществить IPO/SPO в нынешнем году, отложили выход на рынок. Как поясняет генеральный директор УК ОФГ "ИНВЕСТ" (UFG Asset Management) Андрей Подойницын, в условиях ужесточения требований к заемщикам из-за кредитного кризиса в США компании переносят размещения, ожидая изменения ситуации во втором полугодии. "Российский рынок в данном случае не исключение, несмотря на фундаментальную недооценку многих секторов и отдельных компаний", - говорит г-н Подойницын. Кроме того, как говорится в исследовании Альфа-Банка, в ряде случаев решение компаний о переносе сроков IPO/SPO было продиктовано не рыночной конъюнктурой, а необходимостью реструктуризации бизнеса.
В то же время эксперты напоминают, что в 2007 году рынок IPO в РФ достиг рекордных объемов благодаря таким крупным сделкам, как IPO ВТБ и SPO Сбербанка, которые в сумме составили около 17 млрд долл., то есть треть совокупного объема привлеченных средств. Вторым мощным блоком было размещение эмиссий электроэнергетических компаний. "В текущем году сравнимых по масштабу проектов не предвидится, и только из-за этого фактора объем рынка публичных размещений в 2008 году мог бы быть меньше объема в 2007 году", - делает вывод начальник аналитического департамента ИК "Арбат Капитал" Сергей Фундобный.
В первом квартале нынешнего года на рынке первичных размещений в России наблюдался полный штиль, и только в апреле, когда мировой кризис поутих, некоторые компании все же решились выйти на рынок. Первым IPO провел железнодорожный перевозчик Globaltrans Investment. Также в апреле завершила вторичное размещение акций компания "Магнит". Затем в мае еще две компании потребительского сектора совершили размещения - X5 Retail Group и "Группа Черкизово". Однако в общей сложности, по расчетам Альфа-Банка, к середине мая российские компании смогли привлечь чуть более 2 млрд долл., что существенно меньше, чем за тот же период в 2007 году, когда объем IPO/SPO превысил 12 млрд долл.
К настоящему времени о переносе запланированных на 2008 год сроков выхода на открытый рынок объявили компании различных отраслей. Так, ожидавшееся еще в 2007 году размещение акций РУСАЛА, объем которого оценивался в 7,5 - 9,0 млрд долл., перенесено на конец 2009 года из-за покупки компанией в конце апреля пакета акций "Норильского никеля". Также дату размещения передвинула крупнейший нефтехимический холдинг России "СИБУР", что связано с изменением структуры собственников компании. Кроме того, до следующего года отложено размещение таких компаний финансового сектора, как Газпромбанк, Банк Уралсиб, КИТ-Финанс, а также ряда других предприятий. О полной отмене IPO пока не объявила ни одна компания.
По прогнозам Альфа-Банка, объем российского рынка IPO/SPO по итогам 2008 года составит чуть более 20 млрд долл. или 64% от объема 2007 года, что на 2 млрд долл. ниже первоначального прогнозного показателя аналитиков банка. Со снижением на 30-40% согласен и Сергей Фундобный. При этом аналитик добавляет: "В наибольшей степени будут сокращены IPO/SPO, которые изначально планировались для привлечения средств на финансирование деятельности компании. Наиболее вероятно проведение тех IPO/SPO, в ходе которых собственники будут продавать часть причитающихся им пакетов, в том случае, если достаточно срочно требуется рыночная оценка активов для сделок M&A, либо последующей продажи всего бизнеса".
Стоит так же отметить, что в ближайшем будущем есть перспективы удачных размещений в тех отраслях в России, которые либо совсем не представлены на рынке, либо представлены единичными компаниями. Кроме того, на IPO могут выйти совсем "лакомые кусочки", в некотором смысле похожие на компанию VISA в части обладания уникальными отличиями от других компаний. Так, до конца 2008 года ожидаются размещения таких компаний, как "Мечел-Майнинг", "Металлоинвест", "Мечел", Mail.ru и "Яндекс".
Если же рассматривать ситуацию в более длительной перспективе, говорить о стагнации рынка IPO/SPO в России вообще не приходится. Так, согласно оценкам ФСФР, годовой объем публичных размещений акций в РФ к 2012 году достигнет 1,3 трлн руб., к 2020 году - 3 трлн руб., а доля иностранных ценных бумаг в обороте бирж РФ к 2012 году составит 4%, к 2020 году - 12%. "Сокращение числа публичных размещений и совокупного объема привлеченных средств обусловлено в первую очередь разумным желанием эмитентов подождать лучшей конъюнктуры и разместить свои бумаги по более высокой цене", - объясняет временное снижение числа размещений в текущем году г-н Фундобный.
Мария Привалова, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Главы РФ и Туркмении обсудят ситуацию на Каспии | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Акрон планирует разместить в ходе SPO до 13 775 580 акций компании | B | |
| М.Видео в первой половине года открыло 10 новых гипермаркетов | C | |
| МРСК Центра в 2008 г. направит на развитие электросетевого комплекса Ярославской обл. более 630 млн рублей | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный