Экстремальная утренняя торговля на Мосбирже - кто виноват и что делать?
Вчерашняя экстремальная торговля в утреннюю сессию привлекла интерес всех, кто участвует в российском фондовом рынке. Рынок открылся в 7:00 утра мощными продажами во многих бумагах и достиг установленных лимитов изменения цен, без заметных новостей и без падения рубля и ОФЗ, после чего отрос до уровней закрытия предыдущего дня. Причиной такого движения явилось, скорее всего, исполнение ордеров на ограничение убытков (stop loss).
Преимущественное мнение, высказываемое публично, заключается в том, что такие колебания вредят развитию рынка, а Биржа слишком поспешила распространить на фондовый рынок практику утренних сессий срочного и валютного рынков, давно уже начинающихся в 7:00 утра. Высказывается мнение, что пострадали именно розничные инвесторы, которые торгуют, устанавливая достаточно близкие к рынку стоп ордера, а в утреннюю сессию ликвидность меньше, проскальзывание больше, так что цены исполнения хуже, чем могли бы быть в дневную сессию. Большая волатильность отпугивает инвесторов, и рынок вместо инвестиционной машины превращается в "казино". Да и вообще, торговать с 7 утра до полуночи - вредить здоровью и повышать издержки, так что не отменить ли нам фондовую утреннюю сессию в "интересах развития рынка"?
Не споря с тезисами, все-таки хочу обратить внимание на некоторые обстоятельства произошедшего и задать вопросы на подумать:
1."Мосбиржа" отмечала, что на утренних торгах прошли очень значительные объемы, свыше 40 млрд рублей, это более трети среднедневного объема. В утреннюю сессию работало 5 маркет-мейкеров. Активные операции совершались через более чем 50 участников рынка. "Волатильность и объём на утренней торговой сессии по своей концентрации были существенно выше средних даже по основной сессии, что привело к большому давлению на рынок", - сообщал представитель биржи "Интерфаксу". - Можно ли тогда назвать время торгов неликвидным? Сильно ли меньше был бы размах колебаний, если бы сессия открылась в 10 утра по Москве?!
2. Насколько прибыльной долгосрочно может активная торговля акциями для розничного инвестора при регулярной установке стопов на продажу в пределах менее одного дневного лимита изменения цены? Стоит ли им вообще использовать подобные стратегии (торговли с большим плечом)? Может быть стоит передать деньги в управление в фонды? Или же перейти в категорию инвесторов?
3. Пострадали ли инвесторы? Да, с одной стороны волатильность увеличилась. Но, с другой стороны, многие хвастались в соцсетях и говорили Бирже спасибо, за то что создалась такая возможность - дешево купить акции.
4. Бывает ли плохой пиар? Что перевесит - уход с рынка осторожных активных трейдеров, так как тут пахнет манипуляцией рынка или же привлечение внимания к тому, что на утренней сессии могут быть интересные цены?
5. Не стоит ли Банку России тщательно изучить ситуацию на предмет возможного манипулирования рынком и как можно скорее высказаться публично?
6. Московская Биржа объявила о планах перехода к круглосуточной торговле (24/5). Тут уже точно никакого здоровья не хватит активно торговать, отслеживая вручную ситуацию в каждый момент времени. Однако, валютный рынок так жил ВСЕГДА. Криптовалюты торгуются 24/7 и привлекают все новых и новых розничных участников. Тренд на развитие автоматизированной торговли бесспорно продолжится. Очевидно, люди находят возможность торговать на рынке, который торгуется круглосуточно.
7. Если конкретный рынок торгуется не круглосуточно, а с ночным перерывом, улучшает ли это возможности по управлению позицией по сравнению с круглосуточной торговлей?
8. Если МБ решит сократить время торговли и не расширяться на 24/5, поведут ли себя в будущем так же ее конкуренты? Как сказывается на доходах Биржи более длительное время торговли? Готова ли она будет отказаться от дополнительных доходов в чью-то пользу?
Эти и многие другие вопросы обсуждались на этапе подготовки решений о введении вечерних и утренних сессий. Завтра состоится заседание Совета Биржи - высшего клиентского совещательного органа МБ. На нем будут присутствовать руководители многих участников торгов, крупнейших брокеров. Дополнительно к утвержденной повестке мы обязательно обсудим и ситуацию, сложившуюся на утренних торгах.
Комментарии