Экспортные пошлины на алмазы снизят EBITDA и рентабельность "АЛРОСА"
С 1 сентября правительство введет пошлины на экспорт необработанных камней и частично обработанных алмазов от 0,45 до 10,8 карат. Размер пошлины составит 8%. Как ранее отмечали в Минфине, мера направлена на развитие российской огранки для поддержки спроса на бриллианты.
Влияние. Негативная новость. Указанный интервал камней охватывает широкий спектр алмазов — от мелких до сверхкрупных. АЛРОСА продает большую часть алмазов за рубеж — на экспорт приходится 90% выручки компании. Поэтому пошлина напрямую бьет по экспортным потокам, а выигрыш для гранильного бизнеса компании здесь весьма ограничен. По нашей оценке, в 2027 г. пошлины на экспорт алмазов снизят EBITDA АЛРОСА на 29%.
Оценка. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА, чему видим фундаментальное подтверждение. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. При этом с учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 30х против исторического 7х, что также соответствует «Негативному» взгляду.
| ALRS | Негативный взгляд | Знаение | |
| Целевая цена, руб. | 26 | Потенциал к цене | 5% |
| Цена, руб. | 25 | Избыточная доходность * | -17% |
| В свободном обращении | 34% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 182 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 1 017 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 270 |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. |
| P/E скорректированный | отр. | 32,1 |
| EV/EBITDA | 7,7 | 5,1 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии