Экспорт держит экономику Китая. Есть ли потенциал для инвестора?

В этом году экономика Китая в целом сохраняет устойчивость благодаря активному экспорту и мерам господдержки, однако без новых мер фискального стимулирования страна может столкнуться с трудностями. Что может предложить инвесторам китайский фондовый рынок? Finam.ru изучил мнение профессиональных участников рынка.

Китай порадовал, но есть нюансы

Свежие макроэкономические данные по Китаю хотя и были оценены рынком позитивно - индекс Гонконга Hang Seng вырос сегодня на 1,6%, в то время как индекс материкового Китая CSI 300 остался на уровне 4 019,06 пункта, - однако при детальном рассмотрении устойчивость экономики вызывает опасения.

ВВП Китая во втором квартале 2025 года увеличился на 5,2% в годовом выражении, превзойдя консенсус-прогноз Reuters на уровне 5,1%. При этом по сравнению с первым кварталом (+5,4%) темпы роста замедлились.

За первое полугодие экономика увеличилась на 5,3%, достигнув 66,05 трлн юаней ($9,24 трлн). Располагаемые доходы на душу населения за январь-июнь выросли на 5,3%, до 21,84 тыс. юаней. Треть роста экономики обеспечил экспорт.

В июне экспорт Китая превзошел ожидания (+5,8%), а импорт (+1,1%) восстановился впервые в этом году. Существенный вклад в статистику экспорта внесли редкоземельные металлы - на 60% больше, чем годом ранее, до 7742 тонн.

«Вероятно, худший период с трехзначными взаимными тарифами США и Китая, действительно, уже пройден в апреле-начале мая. Но говорить об июньском успехе экспорта как о долгосрочном тренде, на наш взгляд, пока преждевременно. Во-первых, 90-дневное «торговое перемирие» США и Китая должно завершиться 12 августа, а долгосрочное торговое соглашение пока не подписано. При этом Трамп пообещал дополнительную 10-процентную пошлину для стран членов БРИКС. Во-вторых, уже в июле произошло обострение торговых противоречий Китая и ЕС, что выразилось в повышении Китаем примерно на треть пошлин на европейские коньяки и бренди и взаимных ограничениях ЕС и Китаем госзакупок медицинской техники. Кроме того, президент США с 1 августа установил повышенные импортные пошлины для ряда стран ЮВА: Вьетнам 20% (и 40% для транзитных товаров), Мьянма — 40%, Лаос — 40%, Камбоджа — 36%, Таиланд — 36%, Индонезия — 32%, а также для Мексики 30% (кроме товаров, поставляемых в рамках соглашения USMCA). Это может означать более высокие барьеры для проникновения китайских товаров на американский рынок «транзитом» через третьи страны», - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

Активный экспорт способствовал ускорению промышленного производства в июне на 6,8% в годовом выражении (ожидалось 5,6%), но темпы роста розничных продаж замедлились до 4,8% (прогноз - 5,6%). Лучше всего росли высокотехнологичные сектора, а негативную динамику показали отрасли, связанные со строительством (цемент, металлы и т.п.).

Ставка на экспорт делает экономику КНР уязвимой перед внешними шоками. Торговые переговоры с США пока в подвешенном состоянии, эксперты ожидают ослабления эффекта опережающих поставок, в результате чего могут резко снизиться темпы роста экспорта - до 2% за год. Уменьшение числа внешних контрактов не только ударит по ВВП, но и усилит внутреннее перепроизводство, оказывая дополнительное давление на цены.

Главным вызовом для экономики Китая остается слабый внутренний спрос.

«Правительство предпринимает меры по стимулированию потребления, в т.ч. через механизмы трейд-ин, однако пока рост остается неустойчивым. Настроения потребителей остаются сдержанными из-за ожиданий негативного влияния повышения импортных пошлин США на экспорт и сохраняющейся слабости рынка жилья», - комментирует Ольга Беленькая.

Избыток предложения и дефолты застройщиков усугубляют дефляционные процессы в стране, отметил главный экономист по Азии Morgan Stanley Четан Айя в эфире CNBC. По его прогнозу, во втором полугодии 2025 года рост ВВП Китая продолжит замедляться из-за сокращения глобальной торговли на фоне торговой политики президента США Дональда Трампа.

«Мы ожидаем, что торговое соглашение США и Китая все-таки будет подписано, и что негативные последствия тарифных мер в отношении Китая могут быть частично компенсированы мерами поддержки внутреннего спроса, и в этом случае рост экономики в этом году составит 4,5-4,8%», - считает Беленькая.

«Хотя во второй половине года рост, вероятно, замедлится, целевой показатель правительства в 5% может быть достижим», - считает Тяньчэнь Сюй, старший экономист Economist Intelligence Unit. Он ожидает, что политики воздержатся от дополнительных мер стимулирования на предстоящем заседании Политбюро Коммунистической партии в конце июля.

Устойчивая дефляция запускает опасный цикл: потребители откладывают покупки в ожидании дальнейшего снижения цен, из-за чего падает прибыль бизнеса и сокращаются зарплаты, что еще сильнее сдерживает спрос.

На фоне дефляции и более высоких пошлин для китайских товаров по сравнению с конкурентами юань может укрепиться к валютам соседних стран. Однако это, по мнению Айи, только усилит давление на экспортеров, которые уже сталкиваются с избытком мощностей и снижением маржи. Пока китайский юань остается стабильным, курс USD/CNY составляет 7,174.

По мнению экономистов, для обеспечения более сбалансированного и устойчивого роста Китаю необходимы структурные реформы фискальных планов, пенсионной системы и финансового сектора.

«При ухудшении условий внешней торговли, по-хорошему, долгосрочный рост будет сильно зависеть от того, сможет ли Китай в итоге активизировать внутреннее потребление. В том числе это потребует трансформировать финансовую систему, сделав ее более глубокой, емкой и ликвидной», - считает Егор Сусин, автор Telegram-канала TruEcon.

Какие идеи есть на рынке Китая?

Рынок Китая предлагает ряд интересных инвестиционных идей, отражающих как восстановление отдельных компаний после снижения, так и устойчивость секторальных лидеров к внешним вызовам. Аналитики «Финама» обращают внимание на компании с сильными позициями в технологическом секторе (Luxshare Precision Industry, BYD), устойчивые дивидендные истории (China Yangtze Power, MTR Corporation), а также на представителей здравоохранения и страхования (Livzon Pharmaceutical, Ping An Insurance). Текущая рыночная конъюнктура, ожидаемые корпоративные отчеты и позитивные макроэкономические тенденции могут выступить драйверами роста котировок, открывая дополнительные возможности для сбалансированного портфеля во втором полугодии 2024 года.

Оценить свои возможности на фондовом рынке Китая стало проще: для клиентов «Финама» со статусом «квалифицированного инвестора» открыт прямой доступ к торговле акциями на крупнейших биржах Шанхая, Шеньчженя и Гонконга. Более 370 инструментов — от ведущих акций до фондовых продуктов — теперь доступны в юанях и гонконгских долларах через FinamTrade и другие торговые системы. Откройте для себя новые рынки и оцените потенциал китайских бумаг.

Акции Luxshare Precision Industry могут представлять интерес для инвесторов, рассчитывающих на дальнейшую деэскалацию торгового конфликта между США и Китаем. Котировки компании пока не восстановились до апрельских уровней, однако Luxshare сохраняет сильные позиции в нишевых технологических сегментах — таких как производство шарниров для складных смартфонов и кабелей для дата-центров, оставаясь при этом ключевым партнером Apple по сборке устройств в Китае.

Бумаги электроэнергетической компании China Yangtze Power служат защитным инструментом на случай ухудшения экономической ситуации в КНР. Крупнейший оператор ГЭС работает только на внутреннем рынке, регулярно выплачивает дивиденды и стабильно улучшает финансовые показатели благодаря росту энергопотребления и тарифов.

По акциям производителя электромобилей BYD наблюдается сильный апсайд — около 45% относительно целевой цены; технические индикаторы RSI и CCI указывают на перепроданность, что может говорить о скором развороте или начале роста. В августе ожидается публикация отчетности BYD за II квартал — это может стать катализатором для движения акции в сторону целевой цены. Фундаментальный фон по отрасли становится позитивным, несмотря на опасения по поводу ценовых войн: импорт китайских электромобилей в Европу в июне вырос на 24% год к году, внутренние продажи на рынке Китая за аналогичный период выросли на 18,6%.

MTR Corporation — это крупная гонконгская компания, управляющая сетью метрополитена и пригородных поездов Гонконга. Ориентированность на внутренний рынок делает компанию устойчивой к геополитическим рискам. Помимо транспортных услуг, MTR активно занимается девелопментом, управлением и арендой коммерческой и жилой недвижимости в Гонконге и за рубежом, что обеспечивает устойчивый доход и диверсификацию бизнеса.

Livzon Pharmaceutical - добротный представитель отрасли здравоохранения в КНР. Компания специализируется по большей части на химической фарме, но выпускает и лекарства традиционной китайской медицины. Акции Livzon находятся в фазе динамичного роста, за последние 3 месяца принесли 12% и сохраняют потенциал роста.

Ping An Insurance, являясь одним из ведущих китайских страховщиков, будет выигрывать от продолжающегося повышения численности среднего класса в КНР на фоне сохраняющихся неплохих темпов роста экономики, постепенного старения населения и роста расходов на здравоохранение.

Бизнес Alibaba в последние кварталы постепенно переходит к восстановлению маржинальности на фоне фокуса менеджмента на наиболее рентабельных направлениях. В то же время сейчас Alibaba фактически является ставкой на развитие связанных с ИИ-технологий. В ближайшие годы менеджмент планирует инвестировать почти $53 млрд в инфраструктуру для данного направления. При этом на фоне накопления значительной чистой денежной позиции Alibaba без особых сложностей может осуществить такие инвестиции и в отличии от конкурентов китайский ретейлер имеет умеренную оценку - прогнозный показатель EV/EBITDA составляет менее 7. Целевая цена аналитиков «Финама» по акциям Alibaba класса H составляет HKD 150,6, апсайд - 33%.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.