Эксперты прогнозируют нарастание негативных тенденций на глобальных рынках
Наступления следующего месяца инвесторы ждут с опасением. Так уж повелось, что по традиции в августе как на финансовых рынках, так и вне их, принято ожидать кризисы и всяческие неприятности. Впрочем, о возможных неприятностях на российском фондовом рынке эксперты начали рассуждать еще с осени прошлого года, когда на горизонте еще только появились первые признаки мирового кризиса ликвидности. Прежде, чем говорить о том, что нам готовит грядущее полугодие, отметим некоторые тенденции прошедших месяцев.
Итак, в прошедшие полгода лидирующие позиции на фондовом рынке заняли предприятия, ориентированные на экспорт сырьевых материалов (нефтегазовая промышленность, производители нефтехимии и удобрений, металлургические предприятия). "Кроме этого, знаковой тенденцией стало снижение финансовых результатов и перспектив роста для предприятий, ориентированных на переработку этих сырьевых материалов в конечную продукцию (машиностроение, трубная промышленность, промышленность производства продуктов питания и легкая промышленность), - отмечают аналитики ИК "Проспект". - Во всех этих сегментах сохраняются риски снижения на фоне роста цен на сырье". По мнению экспертов, такие тенденции будут характерны для российского рынка и в следующие два квартала.
С учетом того, что на фондовом рынке России более 50% всех акций относятся к нефтяному сектору, ожидаемыми изменениями налоговой нагрузки для нефтяников станет одним из главных событий на рынке во втором полугодии. В первом квартале 2008 года объемы нефтедобычи снизились на 0,3 % по сравнению с таким же периодом 2007 года. Однако российские власти называют это временным явлением. "Мы рассчитываем, что такое снижение не будет существенным. В целом, думается, мы его ликвидируем к концу года", - заявил 9 июля на брифинге для журналистов отечественных и зарубежных СМИ председателя Правительства РФ Игорь Сечин. В целом "нефтянка" чувствовала гораздо лучше рынка. По всей видимости, основной причиной резкого удорожания нефтяных компаний стал существенный рост прибылей сектора, на фоне увеличивающихся цен на нефть. Кроме того, весной правительство обещало снизить ставку НДПИ и предоставить "налоговые каникулы" для новых разрабатываемых месторождений.
Управляющего активами ЗАО УК "Достояние" Рината Ашрафзянов считает, что помимо изменения налоговой нагрузки для нефтяников, еще одним ярким событием второй половины года будет предстоящее размещение на бирже компании "Металлоинвест". "Планируемое налоговое послабление в нефтяной отрасли окажет существенную поддержку нашему рынку, если учесть, что на фондовом рынке России более 50% всех акций относятся к нефтяному сектору, - рассуждает эксперт. - А размещение компании "Металлоинвест" внесет свой вклад в оценку ГМК "Норникеля" на фоне их слияния".
Эксперты довольно осторожно подходят к прогнозам на конец текущего года. Ашрафзянов отмечает, что сейчас закончился период поступательного равномерного движения, и рынок растет сегментами - это может, как отразиться, так и не отразиться на всем рынке. "Могу сказать лишь одно: нас ждет тяжелый рынок, который трейдеры окрестили "пилой", - говорит управляющий активами ЗАО УК "Достояние". - Фондовый рынок из года в год изменяется, но он, несмотря ни на что, выполняет функцию накопления и сбережения капитала".
Что же касается банков, то в первом полугодии 2008 года акции этого сектора вновь находились под сильным влиянием негатива, поступающего с западных финансовых рынков. Причем, основной удар пришелся на "голубые фишки" - "Сбербанк" и "ВТБ". "Если динамика акций ВТБ и ранее четко следовала за колебаниями на международных площадках, то акции Сбербанка ра¬нее воспринимались инвесторами как защитная бумага. Однако, в начале февраля, цена обыкновенных акций Сбербанка впервые опустились ниже уровня SPO, и в течение после¬дующих месяцев им так и не удалось наверстать упущенное", - отмечают в ИК "Проспект". Эксперты убеждены, что основная причина отрицательной динамики российских банковских бумаг - это настороженность инвесторов по отношению к акциям финансовых компаний и банков на фоне опасений, что "кредитная рецессия" может оказаться более продолжительной.
По мнению экспертов, очередная волна мирового кредитного кризиса началась в июне, и была спровоцирована угрозой банкротства страховщиков и очередными масштабными списаниями убытков инвестбанками. "Эти потрясения могут привести к более серьёзным последствиям, чем в марте, т.к. тогда мировые Центробанки имели возможность агрессивно снижать ставки и поддерживать ликвидность. Сейчас же инфляция в развитом мире достигла критических значений (4%), что делает невозможным значительное смягчение кредитно- денежной политики", - считают аналитики Банка Москвы Кирилл Тремасов и Владимир Веденеев.
В ближайший месяц нарастание негативных тенденций на глобальных рынках представляется экспертом высоковероятным. "Мы ждём усиления "медвежьих" настроений на российском рынке акций", - говорят в Банке Москвы. В то же время, аналитики пока не видят оснований для снижения целевых ориентиров по российскому рынку, отмечая его высокую фундаментальную привлекательность. "В связи с этим мы рассматриваем вероятное падение акций в июле, как возможность для покупок", - полагают Тремасов и Веденеев.
Несмотря на то, что вследствие мирового финансового кризиса банки переживают нелегкий период, российская банковская система, по крайней мере крупные банки, чувствует себя не так уж плохо, потихоньку справляясь с проблемами ликвидности. О чем говорит невостребованность банкирами аукционов по размещению Минфином РФ бюджетных средств на депозиты в коммерческих банках. Они уже могут позволить себе использовать традиционные источники привлечения средств: ломбардное кредитование или сделки РЕПО, несмотря на необходимость наличие залога. Ну пассивная реакция на проводимые аукционы указывает на то, что банки уже не нуждаются в дополнительных средствах. "В июне многим из них удалось привлечь более долгосрочные пассивы за счет эмиссии облигаций на внутреннем и внешних рынках", - директор аналитического департамента ФК "Открытие" говорит Халиль Шехмаметьев. В то же время, эксперт не исключает того, что в более долгосрочной перспективе интерес к аукционам может вырасти. По прогнозам Центрального банка РФ, уже в октябре 2008 года Россию ждет очередной дефицит ликвидности.
Впрочем, некоторое давление акции российского банковского сектора все же испытывают, в частности, в результате действий Центробанка по ужесточению денежно-кредитной политики в рамках мер по сдер¬живанию инфляции. С 10 июня ставка рефинансирования повысилась до 10,75%, ставка по ломбардным кредитам - до 8,75%, а ставка по валютным свопам и РЕПО - до 6,75%. По словам аналитиков ИК "Проспект", такие действия ЦБ ведут к дальнейшему повышению стоимости фондирования и, как следствие, росту стоимости кредитов для заемщиков.
В свою очередь, эксперты компании "Атон", как и прежде, утверждают, что в текущих экономических условиях неправильно рассматривать методы Центробанка, как инструмент по борьбе с инфляцией. "В ситуации избыточной ликвидности банковской системы, что наблюдается последние месяцы, инструменты рефинансирования ЦБ не пользуются спросом, а соответственно роль ставки рефинансирования в регулировании экономической бизнес активности стремится к нулю", - считают специалисты.
Тем не менее, в "Атоне" ужесточение денежно-кредитной политики считают правильным. Сейчас ставка рефинансирования продолжает оставаться главным ориентиром для экономики, характеризующим стоимость денег. Так вот, изменение этой самой ставки характеризует ожидаемую инфляцию, что вполне сопоставимо с официальными прогнозами (10,5% на 2008 год). "По мере повышения вероятности не реализации данного прогноза, ЦБ будет снова повышать ставку рефинансирования, - считают аналитики. - Мы предполагаем, что повышение ставки рефинансирования в текущем году ещё будут происходить".
Аналитики ИК "Проспект" прогнозируют благоприятное будущее госбанкам. Так, во второй половине 2008 года наиболее устойчивыми, с точки зрения привлечения фондирования и получения дохода от основной деятельности, будут ведущие крупные государственные банки, а также банки, имеющие прочные позиции в регионах.
Несмотря на то, что Россия по-прежнему остается островком стабильности на фоне ослабления мировой экономики, это не избавляет страну от всяческих рисков. Главный из них - рост инфляции, как через внутренние механизмы, так и импортируемой. "Инфляционное давление, ровно, как и возрастающие темпы роста экономики, которые уже уходят в отрыв от рынка труда, могут стать главными факторами ограничения дальнейшего роста. Не исключено, что негативное влияние этих связанных механизмов проявится уже по результатам третьего квартала текущего года", - говорят аналитики ИК "Проспект". Ранее Минэкономразвития РФ повысило прогноз инфляции на 2008г. с 9-10% до 9-10,5%. Прогноз по инфляции на 2009г. остался на уровне 6-7,5%, на 2010г. он повышен с 5-6% до 5-7%, на 2011г. - также остался на уровне 5-6,8%.
Тем не менее, уже очевидно, что удержать инфляцию в рамках официального прогноза в 2008г. не удастся, т.к., учитывая неизбежный временной лаг, все как уже принятые, так и планируемые мероприятия смогут оказать замедляющие влияние на инфляционные про¬цессы только в следующем году. Эксперты ИК "Проспект" убеждены, что уже в третьем квартале этого года будет пересмотрен официальный прогноз по инфляции. "Сохранение инфляционного давления может привести к росту потребительских цен до 13,6%", - говорят аналитики.
Что же касается валюты, то здесь необходимо отметить, что сегодня курс евро к доллару находится на экстремально высоком уровне - примерно 1,6 евро за доллар. В то время как эксперты "Проспекта" утверждают, что "справедливым" курсом является уровень 1,1 евро за доллар. Поэтому довольно сомнительно, что в ближайшие кварталы курс европейской валюты существенно поднимется. Более того, велика вероятность снижения курса евро к доллару.
Ну а в вопросе "справедливого" курса доллара к рублю многие аналитики склоняются к тому, что эти данные были справедливы до 1998 года. В связи с чем, можно сделать вывод, что вероятность дальнейшего роста стоимости рубля по отношению к доллару невысока.
Директор Управления анализа финансовых рынков ООО "УК Росбанка" Андрей Стоянов отмечает, что август будет полон событиями корпоративного характера: продолжится сезон финансовой отчетности за второй квартал 2008 года в США и в России. Здесь по-прежнему интерес для глобальных инвесторов будут представлять результаты компаний финансового сектора. "Серьёзным импульсом к росту мировых банковских акций могут послужить отчёты европейских Deutsche Bank и UBS, в свете заявлений представителей компаний о возможном выходе на уровень безубыточности по итогам 2-го квартала, - продолжает аналитик. - Если это произойдет, то можно будет делать выводы о постепенном завершении проблем финансового сектора, по крайней мере, в Европе".
Людмила Дудиева, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| МИД РФ: Россия не намерена отказываться от диалога с США по ПРО | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| В 1-ом пол. 2008 г. предприятия Группы ЧТПЗ на 10% сократили объем отгруженной продукции потребителям | C | |
| Уралмаш и ABB Industries FZE начинают сотрудничество | B | |
| Лебединский ГОК расширил список долгосрочных отношений с металлургическими комбинатами России и Украины | B | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный