Эксперты об инфляции
ЗА
Алексей Белянин (Координатор научных программ Международного института экономики и финансов)
Удержание инфляции в рамках заявленной в начале года уже давно стало одной из записных задач правительства. Специфика момента заключается лишь в том, что вопрос встал со всей остротой не в ноябре-декабре, как это обычно бывает, а уже в первом квартале. Среднегодовые темпы в 13-14%, которые в настоящий момент представляются наиболее вероятными, будут означать перелом устойчивой тенденции на снижение темпов инфляции в годовом исчислении, которая с 1998 г. ни разу не нарушалась. Такие события носят знаковый характер, и всегда негативно сказываются как на ожиданиях населения, так и на инвестиционном климате, осложняя и без того весьма непростую задачу поддержания темпов экономического роста. Вместе с тем мне кажется преждевременным говорить о том, что инфляция вышла из-под контроля. Макроэкономическая ситуация в стране достаточно стабильная, денежная масса и валютный курс в целом под контролем, и к тому же помимо традиционных мер денежной политики у правительства имеется немало дополнительных инструментов для сдерживания инфляционных процессов средствами - вопрос лишь в том, готово ли оно их задействовать. Прежде всего, к ним относится стабилизационный фонд, весьма успешно нейтрализующий приток экспортной выручки. Притом, что порядок расходования его доходов сверх несгораемого остатка в 500 миллиардов рублей до сих пор окончательно не определен, его можно скорректировать с учетом текущих темпов инфляции, снизив в случае необходимости цену отсечения, и установив приоритеты инвестирования в неинфляционные активы - например, выплату государственного долга, иностранные ценные бумаги или инвестиционные проекты с длительным сроком окупаемости.
Во-вторых, это тарифы естественных монополий, вклад которых в ежегодный прирост цен составляет, по различным оценкам, от 10 до 40 процентов. Недавний энергетический кризис в Москве привлек повышенное внимание к обоснованности повышения тарифов не только РАО ЕЭС, но и других монополистов - "Газпрома" и РЖД. В этой сфере имеются весьма значительные резервы, особенно с учетом того, что меры тарифного регулирования, использованные до сих пор в России, выглядят более чем скудными на фоне мировой практики.
То же самое можно сказать и в отношении тарифов ЖКХ, и связанной с ними кампанией по монетизации льгот. Все первое полугодие и правительство, и Дума работали над увеличением бюджетных ассигнований на эту, прямо скажем, не самую удачную программу - а зря. Даже если полный откат реформы неприемлем по политическим причинам, можно пересмотреть ее стратегию - например, довести до конца монетизацию на транспорте (ездить-то будут все равно!), но вернуться к субсидированию лекарственных препаратов. Отмена субсидий в этой социально чувствительной сфере нанесла пожалуй самый серьезный удар по имиджу России как социального государства; кроме того, именно эти средства допускают наибольшую "гибкость" в расходовании, способствуя бесконтрольному росту цен.
ПРОТИВ
Евгений Гавриленков (старший экономист ИК "Тройка-Диалог")
С середины прошлого года инфляция начала ускоряться. Тогда доверие населения было подорвано рядом обстоятельств, в частности, весьма неуклюжими попытками почистить банковскую систему, что вылилось в отток депозитов из банков и в закрытие ряда банков. Все это привело к тому, что у населения проявилась естественная реакция - после изъятия депозитов как можно больше их потратить. Статистика зафиксировала снижение нормы сбережений в этот момент, и пока что она не увеличивается. Часть денег пошла на потребительский рынок, и мы наблюдали ускорение роста цен даже на продовольственные товары уже летом прошлого года, а это - первейший показатель того, насколько сильны инфляционные ожидания. Рост цен на товары длительного пользования тоже начал повышаться уже в середине прошлого года.
Это одна сторона медали, есть еще и другие обстоятельства. Я не буду говорить о двух периодах скачкообразного роста тарифов, это август прошлого года, и январь этого года, когда регулируемые тарифы были увеличены. Со стороны спроса сказался также фактор традиционного роста бюджетных расходов в конце года - на оборону, безопасность и куда только можно. Поэтому каждый декабрь - январь мы наблюдаем повышенный спрос и ускорение инфляции. А потом нынешнее решение, вполне, правда, естественное и ожидавшееся, объяснимое с социальной и политической точки зрения, - увеличить поддержку пенсионеров и бюджетников. Это, собственно говоря, непроизводительные расходы. В результате увеличения зарплат, пенсий, эффективность экономики не выросла, производительность труда не повысилась, экономический рост не ускорился, соответственно, все это выливается в более высокие темпы роста цен. И последнее соображение на тему монетарных причин. То, что мы слышим от чиновников различных уровней, которые считают, что надо для ограничения инфляции укрепить курс рубля, либо еще больше стерилизовать ликвидность, вызывает вопросы. Я думаю, что все это не будет работать хотя бы потому, что такие трудно измеримые количественно эффекты, как инфляционные ожидания и снижение склонности к сбережениям, гораздо более значимы в настоящее время. И инфляция у нас снижалась в позапрошлом году, до середины прошлого года, на фоне очень высоких темпов роста денежной массы, гораздо более высоких, чем сейчас. Простой линейной связи между темпами роста денежной массы и инфляцией не обнаруживается, потому что спрос на деньги и скорость обращения денег нестабильны.
Я думаю, что ни одного "волшебного" способа для борьбы с инфляцией сейчас предложить невозможно. Потому что это ускорение инфляции вызывается целым рядом причин, в том числе и такими слабо формализуемыми, как доверие, склонность к сбережению, склонность к инвестированию, к развитию производства. Я думаю, что наиболее действенным способом снижения инфляции было бы создание условий определенности для ведения бизнеса, для того, чтобы бизнес мог принимать долгосрочные инвестиционные решения и наращивать объемы производства с тем, чтобы оно следовало за растущим спросом. Важно создавать благоприятные условия для принятия долгосрочных инвестиционных решений - производителям необходимо конкурировать с импортом в сегменте более качественных товаров.
По моим оценкам инфляция будет около 12%. Темпы такие же, как в прошлом и позапрошлом годах, мы держимся на том же самом уровне. Но действительно выходом из-под контроля был бы 15%-20% рост инфляции. Но, слава Богу, пока такого не наблюдается.
«Эксперт»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Госдума приняла в первом чтении закон, ограничивающий срок пересмотра приватизации до 3-х лет | D (D) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "Вымпелком": "Альфа-групп" усиливает позиции в совете директоров | D | |
| НОВАТЭК объявил подготовке к продаже 20% своих акций | D | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный