Экономику США поддерживает потребительский сектор
Динамику фондового рынка к концу года нельзя назвать блестящей. Инфляция не сдает позиций, а ее снижение до целевых 2% оказалось более сложной задачей, чем ожидал рынок.
Предварительный отчет по ВВП указал на рост в 3К23 на 4.9% против 2.1% кварталом ранее. За первые девять месяцев года рост экономики немного отставал от тренда на фоне стабильной динамики производства и медленного увеличения населения.
Реальный рост ВВП в 3К23 отразил увеличение расходов потребителей, экспорта, частных инвестиций, государственных и региональных расходов. Прирост компенсировался снижением фиксированных нежилищных инвестиций и увеличением импорта (вычитается из ВВП).
Расходы на личное потребление (PCE) в 3К232 подскочили на 4% (+0.8% во 2К23). Основным фактором стало снижение активности на рынке жилья, потребители перенаправляли средства на другие нужды. Продажи автомобилей были довольно высокими, но на них повлияли рост процентных ставок и цен. Кроме того, доступность автомобилей была ограничена из-за забастовки профсоюза рабочих отрасли (UAW). Сейчас удалось достичь соглашения. Мы ожидаем сильной динамики потребительских расходов: в условиях высоких ставок американцы тратятся на услуги и недорогие товары.
В сентябре наблюдался сильный рост рынка труда. Число занятых вне с/х увеличилось на 336 тыс. Мы по-прежнему ожидаем, что показатель опустится ниже 200 тыс. и останется в этом районе.
В сентябре безработица не поменялась – 3.8%, а годовой рост заработной платы снизился до 4.2% с августовских 4.3%. Рост показателя немного опережает базовый PCE (+3.7% в сентябре).
Стагнация жилищного рынка сохраняется: потенциальные продавцы не хотят менять дешевую ипотеку на дорогую. Падение каждого индикатора сектора (продажи на первичном и вторичном рынках, новые проекты строительства жилья и разрешения на строительство, запас существующих домов) в этом году является двузначным.
На данный момент за 3К23 отчиталась почти половина компаний в составе S&P 500. Рост прибыли в пределах 1-3%, на несколько п.п. выше доотчетного консенсуса. Сектора-лидеры с начала года – нефтегаз и финансовые услуги, а также потребительский цикличный и нецикличный и здравоохранение. Технологии в аутсайдерах, как и ряд некрупных отраслей.
С мая по июль сектора роста увеличивали прибыль на пике интереса к искусственному интеллекту (ИИ), но с августа по октябрь этот рост застопорился. Однако последняя распродажа на рынке не пощадила ни один из рынков.
В первые семь месяцев 2023 г. инвесторы концентрировались в телекомах, технологиях и потребительском цикличном секторах, предполагаемых бенефициаров развития ИИ. Потом произошла коррекция, но по итогам года эти отрасли сохраняют лидерство (+35%, +33% и +19% соответственно).
Мировые бумаги, как и американские, показали себя лучше в 2023 г., чем в 2022 г. Но в августе – октябре инвесторы фиксировали прибыль. В среднем с начала года совокупный прирост по мировым биржам составил 4% против +8% в конце сентября и почти +15% в середине года.