Экономике нужна ясная стратегия
Интервью с Олегом Солнцевым, ведущим экспертом Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Олег Геннадьевич, в нынешних условиях прибыль вложений для частного инвестора способен приносить лишь небольшой круг инструментов: акции, московская жилая недвижимость и банковский депозит в рублях, причем последний балансирует на грани нулевой реальной доходности. Исходя из этого, видна неразвитость финансового рынка. Возникает вопрос, какими методами решить сложившуюся проблему, способствовать появлению новых эффективных инструментов и выходу финансового рынка на новый цивилизованный уровень. Кто может сыграть в этом определяющую роль: ЦБ, ФСФР, правительство?
Я думаю, что решить эту проблему можно только совместными усилиями ЦБ, Правительства и соответствующих ведомств. Проблема имеет комплексный характер, она напрямую связана не только с регулированием финансовых рынков и банковской системы, но и с отношениями собственности, вопросами корпоративного управления, оборота недвижимости, прав на результаты интеллектуальной деятельности и многим другим.
В принципе, существуют два основных направления действий, обеспечивающих частным инвесторам и вкладчикам рост возможностей доходного вложения средств.
Первое направление – расширение спектра инструментов финансового рынка, заполнение существующих на рынке нишевых пробелов. Чем более полна рыночная линейка инструментов, тем легче инвестору и рецепиенту инвестиций найти друг друга, выстроить взаимовыгодные отношения. Это направление в принципе достаточно хорошо проработано в Стратегии развития финансового рынка, подготовленной ФСФР. Оно включает в себя, в частности, создание всего спектра ценных бумаг, обеспеченных залогом активов. Не только ипотекой, а всем спектром пригодных для секьюритизации активов – пулами розничных кредитов, экспортными контрактами и др. Еще один пробел, который следует заполнить – рынок коммерческих ценных бумаг, выпускаемых крупными и надежными эмитентами на короткие сроки по упрощенной схеме. К этому же направлению примыкает создание рынков гибридных финансовых инструментов, например, конвертируемых в акции корпоративных облигаций.
Но это направление, на мой взгляд, хотя и важное, но не самое главное.
Второе, и главное направление действий – снижение уровня системных финансовых рисков. Чем ниже уровень системных рисков, тем ниже маржа и оплата услуг финансовых посредников, компенсирующая эти риски. Тем больше доходов достается держателю сбережений и небольшому инвестору.
У этой проблемы опять-таки есть несколько этажей решения.
Первый – инфраструктурно-технический. Он хорошо освещен в уже упомянутой Стратегии развития финансовых рынков, и, частично, в Стратегии развития банковской системы. Это создание Центрального депозитария, повышение полноты раскрытия информации о заемщиках и эмитентах, развитие систем кредитных бюро, рейтинговых систем, системы рефинансирования банков со стороны ЦБ.
Второй – собственно, финансовый. Сейчас внутренний рынок находится в своеобразной ловушке. Низкий, по отношению к масштабам экономики, уровень собственных капиталов финансовых организаций не позволяет им существенно нарастить операции и продвинуть рост емкости внутренних рынков. Узость рынков не позволяет финансистам эффективно оценивать и регулировать свои риски. Высокие риски, в свою очередь, тормозят вложения в капиталы финансовых организаций.
Думается, что без серьезной помощи со стороны государства по капитализации финансового сектора быстро разорвать этот круг не получится. В какой приемлемой форме может быть оказана такая помощь – другой вопрос. Если ничего не делать, возможно, что в перспективе эту проблему решат за нас иностранцы. Но, скорее всего не сразу, а после того, как не справившись с рисками, внутренние рынки изрядно просядут. После этого занять на них командные позиции будет легче и дешевле.
Третий этаж – макростратегический. Должна сформироваться ясная стратегическая рамка развития экономики на долгосрочную перспективу, позволяющая экономическим агентам просчитывать последствия принимаемых инвестиционных решений, стимулирующая бизнес к ответственному поведению. Такая рамка сейчас, похоже, начинает формироваться, и это обнадеживает. Как ни странно, даже простой вопрос "куда вкладывать деньги" не сможет удовлетворительно решиться без формирования внятной и целостной национальной стратегии развития.
OPEC.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) |  |
| ПОЛИТИКА | ||
| Кадровые перестановки в правительстве: Медведев и Иванов - кандидаты в президенты 2008 | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Основной акционер Калины продает 20% акций | B | |
| РАО ЕЭС рассматривает новую схему с акциями "Силовых машин" | B | |
| Сбербанк раскрыл планы по дроблению акций и покупке банков в странах ближнего зарубежья | C | |
| ЛУКОЙЛ в 2006 году инвестирует 3 млрд рублей в расширение сети АЗС | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - нейтральный