Экономика РФ в октябре: рост замедляется, но о рецессии говорить рано

На минувшей неделе Росстат опубликовал блок основной макростатистики за октябрь. Показатели свидетельствуют о сохранении положительной динамики в российской экономике, хотя замедление роста становится всё более очевидным, считает Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента "Номос-Банка".

Основные макроиндикаторы

Текущая статистика показывает устойчивый рост инвестиций. Несмотря на некоторое замедление месячных темпов роста инвестиций в основной капитал, снизившихся с учетом коррекции на сезонность до 1,1% с 1,9% месяцем ранее, в годовом сопоставлении темпы роста инвестиций в октябре ускорились до 8,6% г/г после 8,5% г/г в сентябре, отмечают аналитики "Росбанка". В номинальном выражении инвестиции в октябре составили 1,097 млрд рублей, что на 5,9% выше показателя прошлого месяца. В январе-октябре инвестиции выросли на 5,3% год к году, и Сергей Карыхалин, аналитик "ТКБ Капитал" ожидает дальнейшего роста показателей в последние месяцы года. Прогноз ТКБ по росту инвестиций на год составляет 6%.

Однако эксперты отмечают, что существенный пересмотр статистики по строительству может также свидетельствовать о возможном пересчете в сторону понижения исторических показателей по инвестициям в основной капитал. Так, жилищное строительство замедлилось с 21,7% г/г до 6,9% г/г, доказав существенную роль эффекта низкой базы в определении высоких показателей жилищного строительства в 3 квартале 2011 года, отмечают аналитики "Альфа-Банка". В результате рост составляет 3,3% г/г только за 10 месяцев 2011 года.

Потребительский спрос остается высоким. "Увеличение доходов населения в совокупности со снижающейся нормой сбережения и ростом объемов потребительского кредитования позволяет поддерживать уверенную динамику розничных продаж", - считают аналитики "Росбанка". Так, в октябре совокупные темпы роста оборота розничной торговли замедлились лишь незначительно до 8,8% г/г после 9.2% г/г месяцем ранее. Замедление коснулось лишь сектора непродовольственных товаров, темп роста которых снизился до 11,1% г/г после 12,1% г/г месяцем ранее. Темп роста оборота розничной торговли в сегменте продуктов питания, поддерживаемый замедлением роста цен, напротив, ускорился в октябре до 6,3% г/г после 6,2% г/г в предыдущем месяце.

Прогнозируется, что потребительский спрос останется на достаточно высоком уровне в ближайшие месяцы. В то же время аналитики сходятся во мнении, что повышение процентных ставок по кредитам и общее ужесточение условий кредитования для населения вследствие существенного ухудшения ситуации с банковской ликвидностью может оказать сдерживающее влияние на потребительскую активность, и этот эффект скоро будет заметен.

Уровень безработицы вырос с 6,0% в сентябре до 6,4% в октябре. По мнению Сергея Карыхалина, такое увеличение объясняется сезонными факторами, поскольку сельскохозяйственные предприятия завершили сезон урожая и перестали нуждаться во временных рабочих. Аналитики "Росбанка" полагают, что негативное влияние на рынок труда начинает оказывать замедление темпов роста промышленности, что может стать сдерживающим фактором роста доходов населения. Отметим, что средние темпы роста реальной заработной платы замедлились до 5% год к году против 6,2% в сентябре. Средняя номинальная заработная плата составила 23 350 рублей (около $717) в месяц.

"Сейчас уже можно однозначно утверждать, что осень 2011 года не стала повторением осени 2008 года", - считает Кирилл Тремасов. "Дестабилизация мировых рынков не привела к сколь-либо заметному спаду в экономике. Экономический рост замедлился, но ни о какой рецессии говорить не приходится", - говорит он. С такой точкой зрения солидарны аналитики "Уралсиб Кэпитал". По их мнению, бюджетные расходы в конце года поддержат экономический рост. "Мы считаем, что масштабные бюджетные расходы, которые к концу 2011 года достигнут исторического максимума (3,3 трлн рублей в ноябре-декабре) поддержат реальные доходы и частное потребление. По нашей оценке, по итогам 2011 г. объем инвестиций увеличится на 5,6%, а ВВП России вырастет на 4,3%", - прогнозируют эксперты. "Номос-Банк" по итогам текущего года ожидает рост ВВП в районе 4 %, а перспективы 2012 года оцениваются уже более пессимистично.

Кроме того, сохранение высокого уровня экономической активности в октябре не позволит Банку России в ближайшее время перейти к ослаблению денежно-кредитной политики, добавляет экономист ФК "Открытие Капитал" Полина Бадасен. Дополнительным аргументом в пользу такого решения будет то, что инфляция находится на верхней отметке целевого диапазона ЦБ на 2011 год (6-7%). В этой связи эксперт полагает, что на ближайшем заседании совета директоров ЦБ, намеченном на 25 ноября, ставка рефинансирования меняться не будет. Сейчас она находится на уровне 8,25%.