Экономика Германии в ближайшие кварталы может увеличить темпы роста и к концу года вытянуть еврозону из рецессии
Макроэкономических данных на прошедшей неделе публиковалось относительно немного, однако те, что выходили, также поддержали позитивный настрой на рынках. Больше всего инвесторов интересовали предварительные индексы PMI по ведущим странам за январь, и их значения лишний раз свидетельствуют о том, что ситуация в мировой экономике в начале нового года продолжает улучшаться.
Группа клиентской аналитики
ИК "ФИНАМ"
На завершающейся неделе мировые рынки продолжили рост, при этом фондовые индексы ряда ведущих стран, включая США, обновили многолетние максимумы. Поводом для сохранения оптимизма глобальных инвесторов стало снижение опасений относительно возможного технического дефолта Штатов в конце февраля, который мог бы произойти, если бы американским законодателям не удалось принять решения по увеличению потолка госдолга. В середине недели Палата представителей Конгресса США проголосовала за внесенный республиканцами законопроект, который позволит Казначейству привлекать необходимые средства с рынка, не обращая внимания на лимит, до 19 мая. Б. Обама уже высказался в поддержку данного законопроекта, так что проблем с одобрением его в Сенате возникнуть не должно. Таким образом, дефолта Штатов в ближайшие месяцы, скорее всего, не будет, и это, безусловно, плюс, поскольку одним риском на повестке дня станет меньше. С другой стороны, проблема так и не решена окончательно, а лишь в очередной раз отложена. Неопределенность относительно путей решения бюджетных вопросов в США будет по-прежнему сохраняться и оказывать определенное давление на желание глобальных инвесторов вкладываться в рисковые активы.
Макроэкономических данных на прошедшей неделе публиковалось относительно немного, однако те, что выходили, также поддержали позитивный настрой на рынках. Больше всего инвесторов интересовали предварительные индексы PMI по ведущим странам за январь, и их значения лишний раз свидетельствуют о том, что ситуация в мировой экономике в начале нового года продолжает улучшаться. В частности, индексы PMI Manufacturing (Рис. 1), характеризующие ситуацию в промышленном секторе, дают все основания говорить об ускорении экономического роста в США и Китае. В Европе положение пока не такое радужное, проблемы, связанные с долговой нагрузкой, бюджетной экономией и высоким уровнем безработицы, по-прежнему остаются и негативно влияют на экономическую активность в регионе. Но и тут прогресс налицо. Индекс PMI Composite, отвечающий за совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, в январе, превысив прогнозы, вырос по сравнению с декабрем на целый пункт и достиг уровня 48.2 пункта, что является максимальным значением с марта прошлого года.
Здесь также хочется отметить ситуацию в Германии. Индекс PMI Composite в этой стране в январе резко вырос − до 53.6 пункта против 50.3 пункта в декабре, что свидетельствует о заметном ускорении роста деловой активности. Об улучшении настроений немецких потребителей и бизнеса говорят также данные опубликованных на этой неделе индексов от институтов ZEW и IFO. Это позволяет рассчитывать на то, что экономика Германии в ближайшие кварталы увеличит темпы роста, и к концу года ей все же удастся вытянуть экономику еврозоны в целом из рецессии.
Из прочей макростатистики отметим хорошие данные по первичным заявкам на пособия по безработице в США, которые опустились до уровня 330 тыс. в неделю. Это говорит о продолжении улучшения ситуации на американском рынке труда и позволяет рассчитывать на сильную статистику по числу созданных новых рабочих мест в США в январе, которая выйдет в следующую пятницу, 1 февраля, и которой инвесторы всегда уделяют большое внимание. Согласно текущим прогнозам, показатель в январе составит 155 тыс., как и в декабре.
Продолжающийся сезон отчетности в США в целом также пока не дает особых поводов для пессимизма. По данным Bloomberg, чистая прибыль более 100 компаний, входящих в индекс S&P 500 и уже представивших свои результаты за 4-й квартал прошлого года, превысила консенсус-прогнозы. Однако и тут не обошлось без ложки дегтя, которой стал слабый финансовый отчет мирового технологического лидера Apple. Темпы роста квартальной чистой прибыли компании стали минимальными за последние 10 лет, при этом менеджмент озвучил достаточно консервативные прогнозы по прибыли и на текущий код. Впрочем, хотя реакция рынков на отчетность Apple была достаточно бурной, она носила все же локальный характер - просадка рынков была достаточно быстро выкуплена. На следующей неделе свои результаты представят такие американские промышленные гиганты, как Caterpillar, Ford, Boeing, и мы рассчитываем на сохранение позитивной тенденции.
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
Во вторник завершилось двухдневное заседание Банка Японии, от которого ждали новых масштабных мер стимулирования национальной экономики. Японский регулятор в целом оправдал ожидания, объявив о программе выкупа активов без привязки к временным рамкам. Предполагается, что Банк Японии будет покупать активы на сумму 13 трлн. иен в месяц, начиная с января 2014 г. Монетарные власти также, по настоянию нового главы японского кабинета С. Абэ, утвердили цель по инфляции в 2% и заявили о том, что будут добиваться этого показателя любыми способами. Ключевая учетная ставка не изменилась и осталась на уровне 0-0.1%.
Экспорт Японии в декабре сократился на 5.8% г/г, несмотря на ослабление курса иены, что оказалось хуже ожиданий. Импорт при этом увеличился на 1.9% г/г. Как результат, декабрьский дефицит торгового баланса составил 800.7 млрд. иен. В целом за 2012 г. дефицит торгового баланса Японии достиг рекордного уровня за всю историю страны, составив 6.93 трлн. иен, или около $78 млрд., против 2.56 трлн. иен в 2011 г. Длительные перерывы в работе ядерных реакторов в стране привели к резкому росту импорта нефти и газа, а территориальные споры с Китаем негативно повлияли на объемы экспорта в эту страну, которая является крупнейшим торговым партнером Японии. Экспорт в Китай сократился на 10.8%, а объемы экспорта в ЕС снизились на 15%. Ситуация с торговлей с США более позитивная − экспорт вырос на 11.7%, а импорт на 2.5%, однако это не смогло переломить общую ситуацию.
Потребительские цены в Японии без учета свежих продуктов питания в декабре снизились на 0.2% в годовом выражении, как и ожидалось. Таким образом, дефляция в стране наблюдается в семи из восьми последних месяцев. На этом фоне Банку Японии, вероятно, будет непросто достичь нового целевого уровня инфляции в 2% г/г.
Согласно предварительным данным HSBC, индекс деловой активности PMI в Китае в январе достиг 51.9 пункта, превысив декабрьское значение в 51.5 пункта и консенсус-прогноз. Таким образом, промпроизводство в Китае растет самыми быстрыми темпами за два года, что укрепляет перспективы того, что темпы экономического роста Поднебесной ускорятся второй квартал подряд. В то же время надо отметить, что Министерство промышленности Китая в настоящее время ориентируется на темпы роста промышленного производства в стране в 2013 г. на уровне 10%, то есть считает, что темпы останутся неизменными по сравнению с прошлым годом.
По мнению главы миссии МВФ в РФ А. Спилимберго, российская экономика в настоящее время развивается с максимально возможной для нее скоростью. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что "безработица находится на рекордно низком уровне, использование мощностей − на максимальном уровне, а инфляция превышает целевой показатель, установленный на среднесрочный период". В таких условиях для повышения темпов роста необходимо увеличивать размеры привлечения частного капитала. В связи с этим, как полагает представитель МВФ, "эффективность управления, реформирование делового климата сейчас, как никогда раньше, имеют большое значение для обеспечения дальнейшего экономического роста".
А. Спилимберго признает, что правительство РФ уделяет большое внимание этим моментам, используя в качестве целевых показателей позиции страны в рейтинге Doing Business. Однако, по мнению главы миссии, "вопрос эффективности управления − более широкий вопрос, чем показатели, входящие в этот рейтинг. В частности, один из ключевых вопросов − приватизация". А. Спилимберго считает, что планы правительства РФ в этом направлении весьма масштабны, однако "то, как начинается их осуществление, можно назвать несколько замедленным". По его словам, "в конечном итоге темпы роста в России будут зависеть в значительной степени от способности правительства решать эти вопросы".
По данным Росстата, промпроизводство в России в декабре выросло на 1.4% в годовом выражении после роста на 1.9% м/м в ноябре. С учетом сезонного и календарного факторов промышленный рост в декабре составил 0.5% м/м после роста на 0.6% м/м в ноябре. За весь 2012 г. промышленное производство в России выросло на 2.6% по сравнению с 2011 г. Увеличение выпуска в обрабатывающих отраслях составило 4.1%, добыча полезных ископаемых выросла на 1.1%, производство и распределение электроэнергии, газа и воды - на 1.2%. В целом итоги года в промышленности РФ оказались несколько хуже официальных прогнозов правительства и рыночных ожиданий.
На текущей неделе индексы волатильности продолжили снижаться, достигнув очередных минимумов за последние несколько лет. Цены "рисковых" активов в основном выросли. Данные макроэкономической информации по большей части отражали дальнейшее улучшение экономической ситуации в ведущих странах. Финансово-политическая информация, поступающая на рынок, в целом также свидетельствовала о сокращении внешнеполитических рисков для инвесторов. Мы ожидаем продолжения роста на российском рынке акций в ближайшие дни, а также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
Рис. 1. Динамика производственных индексов деловой активности PMI в ведущих странах
Здесь также хочется отметить ситуацию в Германии. Индекс PMI Composite в этой стране в январе резко вырос − до 53.6 пункта против 50.3 пункта в декабре, что свидетельствует о заметном ускорении роста деловой активности. Об улучшении настроений немецких потребителей и бизнеса говорят также данные опубликованных на этой неделе индексов от институтов ZEW и IFO. Это позволяет рассчитывать на то, что экономика Германии в ближайшие кварталы увеличит темпы роста, и к концу года ей все же удастся вытянуть экономику еврозоны в целом из рецессии.
Из прочей макростатистики отметим хорошие данные по первичным заявкам на пособия по безработице в США, которые опустились до уровня 330 тыс. в неделю. Это говорит о продолжении улучшения ситуации на американском рынке труда и позволяет рассчитывать на сильную статистику по числу созданных новых рабочих мест в США в январе, которая выйдет в следующую пятницу, 1 февраля, и которой инвесторы всегда уделяют большое внимание. Согласно текущим прогнозам, показатель в январе составит 155 тыс., как и в декабре.
Продолжающийся сезон отчетности в США в целом также пока не дает особых поводов для пессимизма. По данным Bloomberg, чистая прибыль более 100 компаний, входящих в индекс S&P 500 и уже представивших свои результаты за 4-й квартал прошлого года, превысила консенсус-прогнозы. Однако и тут не обошлось без ложки дегтя, которой стал слабый финансовый отчет мирового технологического лидера Apple. Темпы роста квартальной чистой прибыли компании стали минимальными за последние 10 лет, при этом менеджмент озвучил достаточно консервативные прогнозы по прибыли и на текущий код. Впрочем, хотя реакция рынков на отчетность Apple была достаточно бурной, она носила все же локальный характер - просадка рынков была достаточно быстро выкуплена. На следующей неделе свои результаты представят такие американские промышленные гиганты, как Caterpillar, Ford, Boeing, и мы рассчитываем на сохранение позитивной тенденции.
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
Во вторник завершилось двухдневное заседание Банка Японии, от которого ждали новых масштабных мер стимулирования национальной экономики. Японский регулятор в целом оправдал ожидания, объявив о программе выкупа активов без привязки к временным рамкам. Предполагается, что Банк Японии будет покупать активы на сумму 13 трлн. иен в месяц, начиная с января 2014 г. Монетарные власти также, по настоянию нового главы японского кабинета С. Абэ, утвердили цель по инфляции в 2% и заявили о том, что будут добиваться этого показателя любыми способами. Ключевая учетная ставка не изменилась и осталась на уровне 0-0.1%.
Экспорт Японии в декабре сократился на 5.8% г/г, несмотря на ослабление курса иены, что оказалось хуже ожиданий. Импорт при этом увеличился на 1.9% г/г. Как результат, декабрьский дефицит торгового баланса составил 800.7 млрд. иен. В целом за 2012 г. дефицит торгового баланса Японии достиг рекордного уровня за всю историю страны, составив 6.93 трлн. иен, или около $78 млрд., против 2.56 трлн. иен в 2011 г. Длительные перерывы в работе ядерных реакторов в стране привели к резкому росту импорта нефти и газа, а территориальные споры с Китаем негативно повлияли на объемы экспорта в эту страну, которая является крупнейшим торговым партнером Японии. Экспорт в Китай сократился на 10.8%, а объемы экспорта в ЕС снизились на 15%. Ситуация с торговлей с США более позитивная − экспорт вырос на 11.7%, а импорт на 2.5%, однако это не смогло переломить общую ситуацию.
Потребительские цены в Японии без учета свежих продуктов питания в декабре снизились на 0.2% в годовом выражении, как и ожидалось. Таким образом, дефляция в стране наблюдается в семи из восьми последних месяцев. На этом фоне Банку Японии, вероятно, будет непросто достичь нового целевого уровня инфляции в 2% г/г.
Согласно предварительным данным HSBC, индекс деловой активности PMI в Китае в январе достиг 51.9 пункта, превысив декабрьское значение в 51.5 пункта и консенсус-прогноз. Таким образом, промпроизводство в Китае растет самыми быстрыми темпами за два года, что укрепляет перспективы того, что темпы экономического роста Поднебесной ускорятся второй квартал подряд. В то же время надо отметить, что Министерство промышленности Китая в настоящее время ориентируется на темпы роста промышленного производства в стране в 2013 г. на уровне 10%, то есть считает, что темпы останутся неизменными по сравнению с прошлым годом.
По мнению главы миссии МВФ в РФ А. Спилимберго, российская экономика в настоящее время развивается с максимально возможной для нее скоростью. Об этом, в частности, свидетельствует тот факт, что "безработица находится на рекордно низком уровне, использование мощностей − на максимальном уровне, а инфляция превышает целевой показатель, установленный на среднесрочный период". В таких условиях для повышения темпов роста необходимо увеличивать размеры привлечения частного капитала. В связи с этим, как полагает представитель МВФ, "эффективность управления, реформирование делового климата сейчас, как никогда раньше, имеют большое значение для обеспечения дальнейшего экономического роста".
А. Спилимберго признает, что правительство РФ уделяет большое внимание этим моментам, используя в качестве целевых показателей позиции страны в рейтинге Doing Business. Однако, по мнению главы миссии, "вопрос эффективности управления − более широкий вопрос, чем показатели, входящие в этот рейтинг. В частности, один из ключевых вопросов − приватизация". А. Спилимберго считает, что планы правительства РФ в этом направлении весьма масштабны, однако "то, как начинается их осуществление, можно назвать несколько замедленным". По его словам, "в конечном итоге темпы роста в России будут зависеть в значительной степени от способности правительства решать эти вопросы".
По данным Росстата, промпроизводство в России в декабре выросло на 1.4% в годовом выражении после роста на 1.9% м/м в ноябре. С учетом сезонного и календарного факторов промышленный рост в декабре составил 0.5% м/м после роста на 0.6% м/м в ноябре. За весь 2012 г. промышленное производство в России выросло на 2.6% по сравнению с 2011 г. Увеличение выпуска в обрабатывающих отраслях составило 4.1%, добыча полезных ископаемых выросла на 1.1%, производство и распределение электроэнергии, газа и воды - на 1.2%. В целом итоги года в промышленности РФ оказались несколько хуже официальных прогнозов правительства и рыночных ожиданий.
На текущей неделе индексы волатильности продолжили снижаться, достигнув очередных минимумов за последние несколько лет. Цены "рисковых" активов в основном выросли. Данные макроэкономической информации по большей части отражали дальнейшее улучшение экономической ситуации в ведущих странах. Финансово-политическая информация, поступающая на рынок, в целом также свидетельствовала о сокращении внешнеполитических рисков для инвесторов. Мы ожидаем продолжения роста на российском рынке акций в ближайшие дни, а также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
Все публикации про
Разбор полетов