Экономика деградирует. Какой бизнес обходить стороной?

ЦБ боится ускорения инфляции, а бизнесу нечем дышать из-за высокой ставки и налогов. При этом одни компании купаются в деньгах, а другие становятся опасностью для инвестора. В новых «Итогах недели» эксперты обсудили итоги ПМЭФ-2026, почему российская экономика является территорией парадоксов и какими бумагами из сектора недвижимости еще можно спекулировать, а с кем лучше вообще не связываться.

Скучный форум

По словам директора по стратегии ФГ «Финам» Ярослава Кабакова, форумы, которые проходят в последнее время, отличаются тем, что заявления о том, насколько ослабнет рубль и насколько понизят ставку, становятся все нереальнее и нереальнее. И в этом отношении, как заявляет эксперт, смысла особого в этих форумах нет, кроме, наверное, заключения каких-то контрактов. Так, если в прошлом году на ПМЭФ были подписаны договора на общую сумму 6 трлн рублей, то в этом году примерно на 6,5 трлн рублей, но окончательных цифр пока нет. Кроме того, Кабаков заметил, что в этом году форум был немножко скучнее. Единственный момент - это достаточно эпатажные инсталляции от различных банков, в том числе от ВТБ.

Низкие ставки и прогноз

Аналитики по большей части прогнозируют снижение ставки на ближайшем заседании ЦБ, которое пройдет 19 июня, на 0,5 процентных пункта. При этом сам ЦБ предупреждает о возможном ускорении инфляции, а также о том, что к ключевым показателям российская экономика может и не подойти. В этой связи советник по развитию рыночных продуктов УК «Финам Менеджмент» Юлия Савина, к примеру, полагает, что ставку в этот раз могут оставить без изменений.

Действуйте на опережение — получайте ежемесячный пассивный доход до 33% годовых даже после снижения процентных ставок или извлеките двойную выгоду от укрепления иностранной валюты.

В то же время Ярослав Кабаков заявляет, что снижение будет, несмотря ни на что. «Мы видим, во-первых, достаточно существенные проблемы. По заявлениям Блумберга, правительство столкнулось с тем, что необходимо сокращать расходную часть бюджета. При этом силовые ведомства не дают это сделать и, наоборот, требуют расширения расходной части. В этом отношении, мне кажется, что, если «несиловые» статьи будут сокращать, это, конечно, ударит по экономике достаточно сильно. А поддержку так или иначе придется каким-то образом оказывать. Более того, сокращение расходной части бюджета - это достаточно сильный фактор в пользу сокращения темпов инфляции. И в этом отношении, мне кажется, что перспективы снижения ставки до конца года усиливаются. Почему? Потому что ряд отраслей просто не сможет функционировать без расходной части бюджета. Это первый момент.

Второй момент. Повышается НДС, и тогда, по идее, это увеличивает нагрузку на бизнес, а это в определенной степени приводит к тому, что бизнес начинает экономить, сокращать сотрудников, может быть даже где-то повышая производительность труда, теперь уже с использованием искусственного интеллекта. Да, это фактор, который влияет на замедление инфляции. Но с другой стороны, внутреннее производство находится под достаточно существенным давлением таких факторов в виде роста налогообложения. Конечно же, мы увидим не очень приятные моменты закрытия ряда бизнесов, которые не смогут функционировать при таком росте налоговой нагрузки. И в этом отношении мы будем в большей степени опираться на импорт. А дальше, соответственно, инфляция будет зависеть не от повышения НДС, а в первую очередь от того, как будет формироваться валютный курс. И, конечно же, когда мы разрушаем внутреннее производство, мы в том числе будем увеличивать объёмы импорта в среднесрочной перспективе. Это, наверное, проинфляционный фактор», - прокомментировал Кабаков.

Нефть и геополитическая волатильность

По словам Кабакова, Дональд Трамп и Иран создают волатильность в ценах, которая дальше будет уже в прямой степени транслироваться в экономику, создавать проблемы. «Если Ормузский пролив не разблокируют, если мы не увидим достаточно четкую стратегию в этом отношении, то цены на нефть могут показать дальнейший рост. И даже можно не смотреть на ценники фьючерсов. У нас же есть спот. Спот вылетал на $140-150, а фьючерсы только на $120 улетели. Физические объемы, которые не доходят до ряда стран, создают проблемы, в том числе и с темпами экономического роста, и с потенциальными проблемами в ряде экономик», - подчеркнул эксперт.

Между тем инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин отмечает, что поскольку рынок до перекрытия пролива был дисбалансирован, то есть производство было больше, чем потребление, то это как бы немного спасает ситуацию. «Поскольку этот дисбаланс, переизбыток производства, был длительное время, многие страны, в частности Китай, накопили резервы. То есть это опять же помогает избежать шока. Если бы не было этих запасов, то жили бы какое-то время при стоимости нефти в $150 за баррель», - считает он.

При этом, по мнению Нигматуллина, многое решает то, успеет ли Трамп договориться, захотят ли с ним договариваться или нет. «В целом рынок, скорее, судя по ценам, компании, спекулянты ставят живые деньги на свои прогнозы. Поэтому рынок, на мой взгляд, довольно хорошо прогнозирует такие вещи. Вот скорее прогноз оптимистичный, что с высокой вероятностью договорятся», - заметил Нигматуллин.

Кроме того, эксперты обсудили отчетность «Роснефти», перспективы «Татнефти», а также поговорили о ситуации в секторе недвижимости.

Сектор недвижимости

Ярослав Кабаков заявляет, что ПИК дискредитировал себя своей корпоративной политикой, поэтому смотреть на эту компанию бессмысленно. В целом, по словам эксперта, проще спекулировать акциями «Самолета», шортить их, покупать, поскольку там ликвидность хоть какая-то есть, тогда как с «ПИКом» надо быть очень аккуратным. «Почему? Там явно есть история, связанная с дальнейшей консолидацией. И добьют, мне кажется, они вот как раз до 95 процентов и делестингуются. Я бы такого сценария не исключал», - отмечает Кабаков.

Тимур Нигматуллин согласен с Кабаковым, заявляя, что в «ПИКе» действительно может быть делистинг.