Экономический рост или сдерживание инфляции: правительство ищет консенсус

Сразу три важных российских ведомства приняли 1 апреля участие в IX международной научной конференции "Модернизация экономики и глобализация", организованной Высшей школой экономики. Министр финансов Алексей Кудрин, глава Минэкономразвития Эльвира Набиуллина и первый зампред Центрального Банка Алексей Улюкаев пытались ответить на вопрос: как должна развиваться российская экономика?

Для начала министр финансов Алексей Кудрин напомнил, что в этом году на Давосском форуме он предложил новую формулу: Россия – островок стабильности. Действительно в то время, как в мире идет замедление роста экономики, за первые два месяца 2008 года рост ВВП у нас составил 7,8%, а в феврале 8,2%, рост промышленности 6% и 7% соответственно, рост инвестиций 20,2% и 21% соответственно.

Однако министр отметил, что расслабляться нам не стоит: "Мы находимся в области высоких цен на нефть. Наш торговый баланс, инфляция зависят от высоких цен на нефть, а это фактор возможной нестабильности".

Что же касается мирового кризиса, то пока он не страшен, но стоит призадуматься над его уроками. Попытки сдержать рецессию и поднять рост в США в 2000 году привели к тому, что ФРС снизила ставку до 1%. За пять лет строительство удвоилось. Но население не стало зарабатывать больше.

"Нам нужно сделать вывод, что когда государство начинает вмешиваться в какие-либо отрасли, то в этой отрасли может быть создан пузырь. Нам надо преодолеть искушение за счет дешевых денег создать временный рай", - предупреждает Алексей Кудрин.

Наша цель – инновационная экономика. Только вот вопрос: как простимулировать экономику, которая бы создала конкурентные предприятия. В этих условиях важно основываться на макроэкономических показателях. Не могут быть ставки по кредитам ниже инфляции. Стабильность курса, стабильность ключевых параметров, связанных со стоимостью рабочей силы, издержками предприятий, вот что может создать условия для долгосрочных денег и инвестиций.

Стабильная устойчивая пассивная база наших банков сегодня должна создаваться привлекательностью для физических и юридических лиц вложений в наши российские банки, уверенности в их стабильности. За первые два месяца 2008 года после первых серьезных скачков инфляции в прошлом году вклады населения сократились. Население двинулось в евро и потребительские товары, тем самым еще раз подтолкнув рост цен. Это, по мнению министра финансов, показывает, что вновь снизилось доверие к экономической политике. "Длинные" пассивы возникают только в условиях стабильной экономики и способности правительства удерживать все макроэкономические показатели, которые находятся в нашей власти, а прежде всего – это инфляция и курс национальной валюты", - обозначил первоочередные задачи для правительства Кудрин.

Также он назвал ложными представления о том, что накопленные государственные ресурсы надо размещать на внутреннем рынке и создавать тем самым длинные пассивы для банков. Ведь основные деньги эмитируются в экономике не денежными властями (они только печатают наличность, и увеличивается наличность за счет нефтегазовых доходов).

А вот банковская система создает безналичные деньги. Сегодня на 1 рубль эмитированный государством приходится 3 рубля эмитированных банками. И это говорит о том, сколько ресурсов готова принять экономическая среда в стране. В США данный показатель равен 1:10, так как там уверены в стабильности. И в России он растет, так как наша среда становится все более восприимчивой к новым проектам. То есть всему свое время.

И еще один аргумент. Когда мы открыли экономику, то дали возможность нашим банкам и корпорациям брать кредиты в любой точке мира. И они получили предложение инвестиций на выгодных условиях. В итоге, мировая финансовая система предоставила нам услугу оценки рисков вложения в российскую экономику, ее реальной способности к восприимчивости инвестиций. Теперь предлагается, заменить мировую финансовую систему государством.

Но тогда нужны лимиты кредитования, а также поддерживать те отрасли, которые бы увеличивали экспорт. Это уже было, когда был Госплан. Поэтому мы не должны подменять те возможности, которые у нас возникли.

На что нужно обратить внимание сейчас? В России, по мнению главы Минфина, может возникнуть дисбаланс роста. Например, произойдет перекапитализация отдельных отраслей, а они не оправдают вложений в себя.

А вот с налогами надо поосторожней. "В последнее время складывается впечатление, что Минфин против снижения налогов. Но в ближайшие 4,7,8 лет у нас есть два вызова. Первый - снижение роли нефтегазового сектора. С 21% ВВП до 14% ВВП (в ближайшие четыре года). Поэтому мы столкнемся с проблемой выпадения доходов. Значит, расходы надо снизить на 1-1,5% ВВП. С другой стороны возникают новые обязательства, которые добавит пенсионная система. К 2015 году дополнительные расходы вырастут на 2% ВВП, а потом и 4%. Вопрос: адекватно ли снижение НДС на примерно 2% ВВП? Говорят, что пока есть ресурсы надо снижать. Меня это пугает. А что дальше будет. До 1 августа мы будем считать не выпадающие доходы, а те вызовы, перед которыми стоит наша экономика", - сказал в заключении Алексей Кудрин.

Как раз вызовам, которые могут серьезно повлиять на траекторию нашего развития, обратила в своем выступлении министр Минэкономразвития Эльвира Набиуллина.

Во-первых, в прошлом году мы столкнулись с импортом инфляции. Значительная часть прироста инфляции, несмотря на то, что доля монетарных факторов велика, объясняется повышением цен на мировых рынках продовольствия. В конечном счете, ответ на этот вызов – повышение предложения и конкурентоспособности отечественного производства.

Во-вторых, наша экономика находится в стадии взросления, по сути, появляющегося роста спроса на деньги. У нас наблюдается существенный рост кредитов в экономике. В 2007 году на 50,5%. Но по отношению к ВВП банковские кредиты составили всего 37% (в Венгрии – 55%, Китае около 200%). Банковская система остается менее мощной, чем у наших конкурентов и партнеров. Нам необходимо повышать финансовую глубину экономики. Это важный фактор экономического роста.

В-третьих, усиливается конкуренция за квалифицированные кадры. Это приводит к тому, что высший менеджмент наших компаний получают столько же сколько менеджмент развитых стран. При том, что разрыв производительности труда между компаниями доходит до десятков раз. Кроме того, физически не хватает кадров, а это фактор снижения ценовой конкурентоспособности наших предприятий.

Еще один вызов – новая технологическая волна. Усиление роли инноваций в социально-экономическом развитии. Это усиление, которое по сути обесценивает многие традиционные факторы роста. По прогнозам зарубежных экспертов такая волна ожидает развитые страны к 2015 году. В течение нескольких лет может быть практически полностью обновлена значительная часть используемых технологий во всех сферах экономики. На основе достижений в области био-, нано- и IT-технологиях. Страны, которые окажутся институционально не готовы к этой волне, будут де факто выброшены на обочину мирового развития. Наши позиции здесь слабые. Но в условиях глобализации и быстрого технологического обновления есть возможность стать лидерами по ряду технологических направлений.

"Что нужно изменить в политике? – задается вопросом Эльвира Набиуллина. – Прежде всего, найти новый баланс приоритетности задач развития экономической политики. Нам необходимо наращивать общественные инвестиции, а не чисто государственные инвестиции". Правда, в некоторых областях возможности использование частного капитала на первом этапе ограничены.

При этом есть еще приоритет макроэкономической стабильности. Мы находимся в сложной ситуации выбора. У нас разрабатываются все новые стимулирующие меры, ставятся все новые амбициозные задачи, но они наталкиваются на жестко ограничительную финансовую политику. Это сложная задача требует нетривиальных способов решения. "На мой взгляд, очень важно применяя денежные и бюджетные антиинфляционные решения не остановить экономический рост. Мы не так давно запустили механизм экономического роста, он только-только начал раскручиваться, он вовлекает новые сектора и виды деятельности, важно его не отводить, в том числе и разговорами о перегреве экономики", - подчеркнула глава Минэкономразвития.

Россия не может позволить себе низкие темпы роста. Столкнувшись с реальными вызовами макроэкономического характера нельзя просто пожертвовать ростом. Наша задача искать развязку. Отсюда, кстати, и предложение МЭРТа о снижении налоговой нагрузки. Налоговая система должна приобрести некую стимулирующую ориентацию. "Мы хотим снизить налоги не для того, чтобы ослабить бюджет, а для того, чтобы дать ему в перспективе более надежную и менее волатильную налоговую базу, подчеркнула Эльвира Набиуллина. - Нам надо дать предприятиям ресурсы, которые не могут получить из-за слабости банковской системы, оставить им собственные средства для развития".

Министр также отметила, что достаточно дискуссионно звучит заявление, что банки получив длинный ресурс, все равно будут выдавать его на короткие сроки, в том числе из-за рисков неопределенности, связанных с инфляцией. Даже в условиях неувеличения долгосрочных банковских пассивов доля долгосрочных кредитов постепенно растет, реагируя на характеристику спроса со стороны экономики. Влияние на инфляцию будет, но будет меньше, чем в случаях направления таких же объемов долгосрочных ресурсов на цели потребительского кредитования.

Если нам удастся найти эффективный баланс между обеспечением макроэкономической стабильности и созданием потенциала для долгосрочного экономического роста, то это будет лучший вариант для российской экономики.

Однако первый зампред Центрального Банка Алексей Улюкаев заметил, что уже сегодня российская экономика уже имеет признаки перегрева. Во-первых, возобновился инфляционный рост. Резкое сокращение темпов роста депозитов населения показывает, что население делает выбор не в пользу сбережения, а потребления. Во-вторых, существует большая разница между темпами роста доходов и темпаси роста производительности труда. Несмотря на очень высокий рост производительности труда – 8,5%, он в два раза меньше, чем рост доходов. В-третьих, появился большой разрыв между внутренним спросом и внутренним предложением.

В этих условиях, по мнению представителя Центробанка, надо сохранить макроэкономическую стабильность. "Нас как регулятора интересует не проблема бизнеса банков, это проблема их собственников, - заявил он. - Нас интересует, чтобы банки выполняли свою функцию – обеспечивали платежи и расчеты в экономике. Мы можем гарантировать выполнение этой функции, предоставляя краткосрочную ликвидность. Но долгосрочное фондирование – это проблема бизнеса банков".

Что же касается налогов, то как выразился Улюкаев, бизнес больше интересует административная нагрузка. "В принципе мы можем пойти на то, чтобы бюджет перестал быть профицитным. И для меня, как ЦБ, было бы очень удобно, если бы бюджет стал на внутреннем рынке занимать деньги, он, значит, выпускал бы самые надежные ценные бумаги суверенного внутреннего долга. Они были бы на балансах коммерческих банков, и мне было бы очень удобно предоставлять им ликвидность. Я не должен был бы выдумывать специальные меры. Но я не уверен, что это было бы удобно бюджетополучателю. Если бы решили снижать налоговую нагрузку, то с НДС это надо делать в последнюю очередь. Снижение НДС стимулирует спрос, а не предложение. Стимулировать спрос в ситуации перегрева экономики очень опасно".

Итак, два ведомства проголосовали за удержание макроэкономической стабильности. МЭРТ считает, что все усилия надо направить на экономический рост. Возможно, этот фундаментальный спор окажется судьбоносным для нашей страны.

Елена Калиновская, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Сегодня Госдума рассмотрит во втором чтении скандальные поправки к закону "О референдуме в РФ"	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Evrazа в 2007 году увеличилась на 55,7%, составив $2,144 млрд	C
Завершено формирование еще шести МРСК	C
Чистая прибыль Дальсвязи в 2007 году увеличилась на 14,9%, составив 873 млн рублей	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный