Экономическая статистика Китая будет улучшаться под влиянием стимулирующих мер
Восстановление экономики КНР будет проходить плавно. Обновив минимумы с 2008 г., CNY и CNH на минувшей неделе укрепились против доллара на 0.94% и 1.15% соответственно и показали позитивную динамику среди основных валют. В понедельник CNH продемонстрировал рост более чем на 800 пунктов на фоне снижения индекса доллара, превзошедшей ожидания статистики из Китая сильных сигналов Народного банка Китая о стабилизации курса. CNY устойчиво укреплялся: разница в процентных ставках не увеличилась, Китай принял новые меры по стабилизации курса, и августовская статистика в стране превзошла ожидания. Вместе с тем рыночные настроения на рынке оставались слабыми, и в северном направлении программы Stock Connect были зафиксированы оттоки капитала.
Экономика набирает внутренний потенциал подъема. Августовская статистика в Китае, вышедшая в пятницу, превзошла ожидания рынка, и CNY после выхода данных укрепился почти на 400 пунктов. Августовские цифры показали, что дальнейший рост внутреннего спроса поддерживает потребление, а годовое снижение в девелопменте замедлилось. Мы полагаем, что экономическая статистика будет и далее улучшаться под влиянием стимулирующих мер, и CNY получит дополнительную поддержку на фоне ожиданий восстановления экономики Китая.
На прошлой неделе индекс доллара продолжал расти и остановился на высокой отметке 105. Снижение нормы резервных требований Народным банком Китая может также вызвать волатильность в CNY в краткосрочной перспективе. Отметим, что Народный банк Китая продолжил принимать меры по стабилизации курса, включая вербальные интервенции для стабилизации ожиданий, ужесточение ликвидности в офшорном юане и поддержание сильного паритета. На фоне смягчения монетарной политики в Китае и высокого индекса доллара мы полагаем, что Народный банк Китая будет и далее ориентироваться на меры по стабилизации курса для поддержания стабильных ожиданий в отношении CNY.
На северном направлении Stock Connect уже шесть недель подряд отмечается чистый отток капитала, в совокупности уже на CNY 112.8 млрд, что составляет почти половину чистого притока за 7М23. Индекс CSI 300 также продолжил снижение, но меньшим темпом. Мы полагаем, что давление на юань, связанное с оттоком капитала фондов на северном направлении Stock Connect, на прошлой неделе могло снизиться, тогда как настроения на внутреннем фондовом рынке оставались не очень благоприятными. Мы ожидаем дальнейшего восстановления экономических показателей, что может поддержать настроения инвесторов и привлечь капитал на северном направлении, что станет поддержкой для юаня.
Наш недельный прогноз по USD/CNY — 7.23–7.30. На наш взгляд, ключевой вопрос — когда экономическая статистика в США или потенциальные финансовые риски могут подтолкнуть ФРС начать снижать процентные ставки. На этой неделе на CNY могут больше влиять внешние факторы. Мы полагаем, что CNY может быть более устойчивым в краткосрочном периоде, с учетом ограниченного потенциала роста по индексу доллара и продолжающегося восстановления экономики Китая.