Эффект домино. Приведет ли провал в металлах к просадке рынка США?

Глобальные инвесторы начинают февраль «по-медвежьи», переводя дух после случившегося обвала в драгметаллах. Серебро с исторического максимума $127,78 за унцию, достигнутого 29 января, спикировало к $71,2 за унцию 2 февраля, золото с $5626,8 за унцию (28 января) просело до $4423 за унцию (2 февраля). Похожие графики в эти дни нарисовали и другие металлы – платина, палладий и даже никель, медь и алюминий… Сегодня металлы слегка корректируются вверх, а рынок пытается осмыслить причины и просчитать последствия произошедшего. Тем временем мировые фондовые площадки в понедельник остаются в «зоне медведей» - инвесторов волнует, что будет с котировками золота и серебра дальше и какими могут быть последствия для глобального рынка. Может ли снижение в драгметаллах запустить «эффект домино» на весь финансовый рынок? Finam.ru попытался разобраться в этом вместе с профессиональными участниками рынка.

Почему упали цены на драгметаллы?

В пятницу стало известно, что президент США Дональд Трамп выдвинул бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша на пост главы Федрезерва. Многие считают, что именно эта новость стала триггером коррекции в металлах, вызвав резкий рост курса доллара. Уорш придерживается довольно жестких взглядов в отношении денежно-кредитной политики, что снижает опасения инвесторов относительно риска ослабления ДКП и инфляции в США. Также свою роль сыграл технический перегрев рынка после стремительного январского ралли, когда золото подорожало на 20%, а серебро — на 66%.

Финансист, основатель ТГ-сообщества bitkogan Евгений Коган в своем личном канале отмечает, что назначение Уорша – лишь повод. «Основной причиной стало другое: чисто техническое решение биржи CME Group (биржа COMEX) в отношении изменения правил расчета обеспечения под контракты по золоту и серебру. На мой взгляд, именно это стало триггером, но не причиной событий, о которых многие сегодня говорят, как о «дне, когда все рухнуло», как в 1998 или в 2008… Все по классике: если резко рушится цена вашего ключевого актива, то вы, пытаясь компенсировать потери портфеля, начинаете продавать другие входящие в его состав качественные бумаги и активы - просто чтобы спасти стоимости и собрать как можно больше денежных средств на счете. Биржи изменили методологию расчета обеспечения и… все. Банки и брокеры потребовали у всех, кто бодро и весело залез в кредит, маржу для покупки металлов с плечом, деньги», - говорит эксперт.

В свою очередь, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики ИК “Альфа-Капитал” Владимир Брагин отмечает, что хотя пятничные движения в драгметаллах можно назвать экстраординарными, но для данного класса активов они являются вполне допустимыми. И механизм таких колебаний несложен, поскольку связан с малым физическим объёмом рынка, с использованием деривативов и низкой ликвидностью рынка в конце недели. Однако коррекция носила довольно широкий характер и затронула не только драгметаллы, но и цены на нефть, и даже биткоин. По мнению эксперта, попытки найти единую фундаментальную причину для такого падения малопродуктивны.

«Традиционно в подобных случаях основным драйвером «назначают» массовую фиксацию прибыли после сильного роста, которая спровоцировала лавинообразное закрытие длинных позиций. На самом деле всё немного сложнее. Но каждому инвестору нужно понимать, что любые движения на рынках драгметаллов преимущественно носят спекулятивный характер. Анализировать их с помощью традиционных моделей сложно, так как они почти всегда быстрые, сильные и неожиданные. Таковы изначальные особенности этого класса активов», - считает эксперт.

Ждать ли просадки и на фондовых рынках?

Евгений Коган не исключает, что текущая ситуация с металлами и криптовалютой может привести к мощным продажам в S&P. Потому что у многих участников рынка маржин-коллы и люди будут вынуждены продавать и резать свои позиции по акциям.

Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» поясняя ситуацию, обращает внимание на то, что доля сектора базовых материалов в индексе S&P 500 ничтожно мала, примерно 1,65%. Тем не менее обычно волатильность в одних классах активов неизменно разливается в другие классы активов, и касательно влияния на акции S&P 500, то это ожидаемо вызывает просадку. Это может быть связано с необходимостью поддержания ликвидности по маржинальным позициям, либо некоторые инвесторы захотят увеличить позиции в золоте или других драгметаллах на просадке, сократив долю в акциях.

«Некоторые считают, что недавнее снижение котировок в драгметаллах может быть связано с ожиданиями номинации Кевина Уорша на пост главы Федрезерва. Уорш, как сейчас предполагается, сменит курс и перейдет к снижению ставок - это одна из главных целей Трампа во внутренней политике, и это было очень позитивным событием для акций, но есть нюанс, - считает эксперт. -  Он также является противником количественного смягчения и, скорее всего, будет сокращать баланс трежерис на балансе ФРС, что будет играть против акций, хотя сейчас непонятно, в каких объемах. В какой пропорции эти шаги будут происходить, и какова будет траектория ставки и баланса, покажет время, но в целом ожидается смягчение ДКП. В любом случае, коррекция на рынке акций США была давно ожидаема, и происходит она от пиков. Из-за просадки в перегретых драгметаллах обвала в S&P 500 не будет. Прогнозы по прибыли компаний на 2026 год остаются здоровыми, особенно в техсекторе, и ожидания смягчения ДКП позитивны для акций. Я ожидаю, что до середины января 2027 г. индекс вырастет до 8058 пунктов, и коррекция дает хорошую возможность для покупок на среднесрочный период», - прогнозирует Наталья Малых.

Аналитики Freedom Finance Global во многом разделяют мнение коллег в той части, что в краткосрочной перспективе волатильность на рынке акций США сохранится на повышенном уровне, и также не исключают некоторой просадки S&P 500.

«Критическим уровнем краткосрочной стабилизации для S&P 500 выступает отметка 6950 пунктов: пока индекс торгуется ниже данной отметки, сохраняется риск резких движений», - считают они, подчеркивая, что в долгосрочной перспективе картина остаётся конструктивной. Аналитики Freedom Finance Global по-прежнему оценивают 2026 год как благоприятный для рынка акций.

«Экономика входит в режим «златовласки», характеризующийся устойчивым ростом ВВП без перегрева, продолжающейся дезинфляцией и поддержкой рынка труда со стороны мягкой денежно-кредитной политики. Текущую коррекцию мы рассматриваем как локальную паузу в рамках восходящего тренда. Наш целевой уровень по индексу S&P 500 на 2026 год - 7650 пунктов», - прогнозируют эксперты.

Если вы не боитесь потрясений и продолжаете верить в долгосрочные перспективы рынка США, обратите внимание на счет «Сегрегированный Global» в «Финаме», который дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.