Edison International - еще один квартал уверенного роста

Мы сохраняем рейтинг «Держать» и целевую цену на уровне $ 80,4 c потенциалом снижения на 3% для бумаг Edison International.

Отчет Edison International за III квартал 2024 года показал сильные результаты: выручка и чистая прибыль превзошли ожидания рынка. В июле — сентябре компания смогла добиться компенсаций от регуляторов на покрытие ущерба от природных катастроф 2017–2018 годов, что укрепило долгосрочные прогнозы по прибыли. В начале 2025 года Edison также ожидает решения по тарифам, которое определит объем и направления ее инвестиционной программы до 2028 года. Несмотря на положительные финансовые результаты, целевая цена по акциям компании остается прежней, учитывая неопределенность в отношении будущих тарифных доходов.

Edison International — калифорнийский электроэнергетический холдинг. Главным подразделением компании является Southern California Edison (SCE), преимущественно занимающееся распределением и сбытом э/э на территории около 130 тыс. км² в Южной Калифорнии.

Отчет за 3К24 вышел сильным. Выручка Edison International увеличилась на 10,6% г/г, до $ 5,2 млрд. Скорректированная чистая прибыль подросла на 9,6% г/г, до $ 582 млн, или $ 1,51 на акцию. Оба показателя оказались выше наших ожиданий. Руководство компании также улучшило прогноз по скорректированному EPS за 2024 г. до диапазона $ 4,8–5,0 (+2,9% г/г). В 2025 г. менеджмент ожидает EPS в рамках $ 5,5–5,9 и стремится увеличивать показатель на 5–7% в год до 2028 г.

Регулирующие органы одобрили компенсацию до 60% затрат, связанных с природными бедствиями 2017–2018 гг. Это позволит руководству улучшить долгосрочный прогноз EPS на $ 0,14. Кроме того, Edison International ожидает решения по компенсации ущерба от лесного пожара «Вулси». В целом компания рассчитывает увеличить денежный поток на $ 3 млрд в ближайшие несколько лет благодаря различным решениям регуляторов.

SCE планирует инвестировать более $ 2 млрд в инфраструктуру расширенного учета и намерена подать заявку на согласование проекта с регулятором до конца 2025 г. Кроме того, около $ 2 млрд планируется направить на развитие инфраструктуры передачи электроэнергии. Эти расходы учитываются сверх существующего плана капитальных затрат на 2023–2028 гг., который составляет $ 38–43 млрд.

Дивидендная доходность акций Edison International — одна из самых высоких в секторе. По нашим оценкам, в ближайшие 12 месяцев она может составить 3,9%.

Мы оценили акции EIX при помощи мультипликаторов P/E и EV/EBITDA NTM. Потенциал снижения котировок составляет 3%.

Риск состоит в неопределенности относительно тарифной выручки на 2025–2027 гг. Калифорнийский регулятор примет решение по общему тарифу на коммунальные услуги компании (general rate case) в первой половине 2024 г.

Риски природных бедствий сохраняют значение в кейсе Edison International. Частые лесные пожары в Калифорнии наносят урон инфраструктуре компании, а власти штата не всегда полностью компенсируют ущерб. В то же время стоит отметить усилия Edison International по снижению рисков от пожаров: к концу 2024 г. компания планирует завершить укрепление 90% линий электропередачи.

Аналитический отчет от 28 июня 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.10.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.