ЕЦБ может отказаться от отрицательной ставки уже к сентябрю

30.05.22 15:20 Новости и комментарии
Коган Евгений
Коган Евгений
инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ

Объясняем: Коммерческие банки кладут часть своих денег в ЕЦБ на депозит. И по ним, начиная с 2014 г., ЕЦБ установил отрицательный процент. Сначала было -0,1%, а теперь ставка дошла до -0,5%. Да, вы верно поняли. Банки фактически теряют деньги от того, что держат их в резервах в ЕЦБ.

Это было сделано для того, чтобы:

1️⃣ Стимулировать банки выдавать кредиты (попытка простимулировать экономический рост и побороть отрицательную инфляцию);

2️⃣ Стимулировать банки покупать больше облигаций и акций → их цены растут. Cоответственно, доходности облигаций падают. В качестве плюса – низкие проценты по гособлигациям → государствам дешево занимать.

Сегодня вышла статистика по инфляции в еврозоне: ▪️Инфляция в Испании за май выросла до 8,7% в мае после 8,3% месяцем ранее (рынок ожидал, что она останется на 8,3%).

▪️Инфляция в Бельгии ускорилась в мае до 9% после 8,3% месяцем ранее.

Сейчас проблема с дефляцией, мягко говоря, здесь уже неактуальна.

Завтра выйдет статистика по ценам в еврозоне. Ожидается, что майская инфляция ускорится с 7,4% до 7,7%.

В общем, отрицательные ставки при такой высокой инфляции выглядят уже абсурдно. По словам главного экономиста ЕЦБ, на заседания в июле и сентябре ставку ЕЦБ будет повышать на 25 б. п. Так что уже в сентябре ставка по депозитам будет 0%. Впервые с 2014 г.!

Как это скажется на рынках?

▪️ Это крайне негативно для европейских облигаций. Цены на них будут падать, а доходности расти и дальше.

▪️ Вопрос госфинансов встает сейчас как очень актуальный. За 3 месяца доходность пятилетних госбондов Германии поднялась на 1,1 процентный пункт (с -0,33% до 0,75%). Это еще не так смертельно. А вот доходность греческих пятилеток прибавила 1,3 процентных пункта и достигла уже 2,5%, что многовато. И, не сомневайтесь, они будут расти дальше. И спрэд между ставками по облигациям обеспеченных стран (Франция, Германия и т. д.) и проблемных стран еврозоны (Греция, Италия…) будет только расти.

Встанет вопрос, как и у кого занимать менее обеспеченным странам региона.

▪️ Для евро, как ни странно, рост доходностей не факт что окажется позитивным фактором. Все-таки ставки в США растут быстрее, да и проблемы у европейской экономики сейчас достаточно сильные. Слабость евро пока никуда не денется.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...