EBITDA "Ростелекома" в 4 квартале может вырасти на 8%
"Ростелеком" в четверг, 26 февраля, опубликует финансовые результаты за IV квартал 2025 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).
Мы прогнозируем увеличение выручки на 11% к аналогичному периоду предыдущего года до 259 млрд руб. Ключевыми факторами роста, на наш взгляд, останутся мобильные, цифровые и облачные услуги. Причем на мобильные услуги, по нашему мнению, окажет позитивный эффект ограничение звонков в мессенджерах. Мы ждем, что EBITDA в результате вырастет на 8% до 86 млрд руб. (33,3% выручки).
Вместе с тем мы ожидаем некоторого снижения чистой прибыли как в годовом, так и в квартальном сравнении из-за традиционно высоких амортизационных отчислений в конце года. При этом, по нашей оценке, процентные расходы в IV квартале продолжили сокращаться на фоне понижения процентных ставок.
Прогноз финансовых результатов Ростелекома за IV квартал 2025 г. по МСФО, руб. млрд
| Показатель | 4K24 | 3K25 | 4К25п | к/к | г/г |
| Выручка | 233,9 | 208,7 | 258,7 | 24% | 11% |
| Скорректированная EBITDA | 80,2 | 81,5 | 86,2 | 6% | 8% |
| Чистая прибыль | 4,7 | 5,6 | 3,8 | -32% | -19% |
| Рентабельность скорр. EBITDA | 34,3% | 39,0% | 33,3% | -5,7 п.п. | -1,0 п.п. |
| Рентабельность чистой прибыли | 2,0% | 2,7% | 1,5% | -1,2 п.п. | -0,5 п.п. |
Источник: Компания, БКС Мир инвестиций.
Влияние. Ждем неплохих результатов за квартал. Мы прогнозируем неплохую динамику выручки и EBITDA, но при этом некоторого снижения чистой прибыли.
Оценка. У нас «Нейтральный» взгляд на обычку и префы Ростелекома. Акции компании торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 2,7х и Р/Е 6,9х на базе наших прогнозов на год вперед. Прогнозный P/E близок к историческому 9х, что, на наш взгляд, оправдано краткосрочностью негативного эффекта высоких процентных ставок на прибыль.
