Eaton Corporation - промышленный гигант в сфере электротехники и гидравлики

• Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.
• Ключевым плюсом компании Eaton Corporation является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, благодаря чему ей удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.
• За последние пять лет Eaton Corporation увеличила свободный денежный поток в два раза до $1,9 млрд, тогда как в 2017 году он ожидается на уровне $2,172 млрд.
• Компания Eaton Corporation более 10 лет стабильно повышает дивиденды. Среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 12%.
• Компания Eaton Corporation недооценена по всем ключевым мультипликаторам по отношению к основным конкурентам в секторе.

 Мы присваиваем акциям Eaton Corporation рекомендацию "Покупать" и устанавливаем целевую цену на уровне $80.

Краткое описание эмитента

Компания Eaton Corporation предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.

Структура Eaton Corporation состоит из четырех подразделений: электротехническое (производство автоматических выключателей для защиты двигателей и электросетей, измерительных и инженерных систем, силовых выключателей), гидравлическое (производство гидравлических систем, тормозные системы), автотранспортное (производство трансмиссий, систем управления топливом, блоков цилиндров и клапанов), аэрокосмическое (производство систем управления для самолетов). Стоит отметить, что электротехническое направление генерирует 61% от общего объема выручки, тогда как автотранспортное, гидравлическое и аэрокосмическое по 18%, 12%, 9% соответственно.

Помимо этого, Eaton генерирует 55% объема выручки на территории США. На текущий момент капитализация Eaton составляет $32,6 млрд.

Сравнительная динамика акций Eaton и индекса S&P500

Факторы роста

Ключевым плюсом компании Eaton является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, в частности, в нефтегазовом секторе, авиации, сельском хозяйстве, машиностроении, электроэнергетике, здравоохранении благодаря чему компании удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.

Отметим, что практически все указанные сектора могут оказаться в выигрыше после того, как президентом США стал Дональд Трамп, который пообещал обновить инфраструктуру страны, запросив у конгрессменов $1 трлн. В связи с этим большинство компаний из вышеуказанных секторов могут увеличить капитальные затраты, а Eaton Corporation нарастить портфель заказов.

Также плюсом является то, что за последние пять лет Eaton увеличила свободный денежный поток в два раза до $1,9 млрд, тогда как в текущем году он прогнозируется уже на уровне $2,172 млрд. Кроме того, Eaton более 10 лет стабильно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 3,29%), причем среднегодовые темпы роста дивидендов за последние десять лет составляют 12%. Наконец, менеджмент компании сообщил о программе обратного выкупа акций в период с 2015 по 2020 год на сумму $3 млрд, что также оказывает дополнительную поддержку котировкам акций.

_{Источник – данные Eaton Corporation}

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели Eaton за четвертый квартал. Выручка компании снизилась на 3,76% до $4,86 млрд, что практически совпало с ожиданиями аналитиков. В отчете отмечается, что выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям (organic sales) упала на 3% и на 1% повлияла разница валютных курсов. Чистая прибыль снизилась на 5,26% и составила $504 млн или $1,12 на акцию по сравнению с $532 млн или $1,15 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики ждали $1,1 на бумагу, а компания прогнозировала ее в диапазоне $1,05-1,15.

Стоит отметить, что в первом квартале 2017 года менеджмент компании прогнозирует прибыль на акцию в диапазоне $0,8-0,9, а также ожидает, что выручка по итогам года практически не изменится. Помимо этого, по итогам года Eaton прогнозирует операционную прибыль на акцию в диапазоне $4,3-4,6. Наконец, Eaton ожидает увеличения объемов заказов в электротехническом и гидравлическом подразделениях.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

В целом стоит отметить, что Eaton на протяжении многих лет демонстрирует стабильные финансовые результаты несмотря на замедление темпов роста мировой экономики, а также внутренних проблем на некоторых рынках сбыта, в частности, в РФ. В 2016 году Eaton отчитался о незначительном снижении годовой выручки с $20,85 млрд до $19,75 млрд. Чистая прибыль в 2016 году составила $1,92 млрд и практически не изменилась по сравнению с 2015 годом.

_{Источник – данные Thomson Reuters}

Что касается мультипликаторов, то на текущий момент компания Eaton недооценена практически по всем ключевым метрикам по отношению к основным конкурентам в секторе. Отметим, что по показателю P/E ntm и P/E ltm у компании есть потенциал роста в размере 27% и 45% соответственно. Неплохо выглядят показатели P/B и P/S, которые находятся на уровне 2,06 и 1,65, тогда как среднерыночные значения составляют 4,04 и 2,29.

_{Источник данных – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Eaton торгуются в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей в районе $84. Локально цена консолидируется в боковом коридоре около $72-74. Стохастические линии направлены на юг, поэтому пока цена все еще может продолжить консолидацию вблизи текущих значений перед возобновлением восходящего движения.

_{Источник данных – Thomson Reuters}

С учетом вышеизложенного, мы ожидаем, что акции Eaton Corporation в среднесрочной перспективе могут вырасти до $80.