EARN сообщает о результатах

Ellington Credit Company (NYSE:EARN) объявила о своих доходах за первый квартал 2025 года 7 мая 2025 года, подчеркнув чистый убыток в размере $0.23 на акцию в календарном Q1 2025 и скорректированные распределяемые доходы (ADE) в размере $0.26 на акцию, с стратегическим переходом к инвестициям в CLO (обеспеченные кредитные обязательства) после преобразования в закрытый фонд. Руководство осуществило полную продажу активов ипотечного агентства, увеличило долю CLO на 46% до $250 миллионов на 31 марта 2025 года и поддерживало надежную ликвидность с $59 миллионов наличными на 30 апреля 2025 года. Данные с конференц-звонка раскрывают значительное изменение портфеля, капиталовложения, ориентированные на рынок, и развивающиеся практики управления рисками.

Преобразование в закрытый фонд изменяет баланс EARN

Ellington Credit Company перешла от REIT к зарегистрированному закрытому фонду 1 апреля 2025 года, что вызвало полную продажу пулов ипотечного агентства и быстрое перераспределение капитала в CLO. Этот переход привел к сбросу финансового календаря и изменению требований к квартальной отчетности с 10-Q/10-K на подачу по Закону 1940 года, такие как N-PORT и N-CSR.

"Я рад сообщить, что 1 апреля мы успешно завершили наше преобразование в зарегистрированный закрытый фонд. Как и планировалось, в течение нескольких дней после преобразования мы быстро и эффективно продали наши оставшиеся пулы ипотечного агентства и покрыли наши короткие позиции по TBA, все это с минимальным влиянием на нашу чистую стоимость активов. На самом деле, даже с учетом всех рыночных колебаний в начале апреля, мы оцениваем, что эти ликвидации пулов оказали лишь около $0.01 на акцию влияние на чистую стоимость активов."

Бесшовный переход минимизировал волатильность NAV и повысил гибкость в размещении капитала в более доходные кредитные активы в периоды рыночной дестабилизации.

Портфель CLO быстро расширяется на фоне волатильности

В течение календарного Q1 2025 года доля CLO возросла на 46% до $250 миллионов, а распределение портфеля на CLO увеличилось до 81% от общих активов, что отражает целенаправленное ускорение размещения кредитов с учетом риска, даже несмотря на то, что спреды на рынке CLO расширились в марте. Доля акций CLO увеличилась с 58% до 66% в портфеле CLO, а экспозиция к европейским CLO осталась стабильной на уровне 14%.

"В течение календарного Q1, в подготовке к преобразованию, мы увеличили наш портфель CLO на 46% до $250 миллионов, при этом сохранив размер нашего долгосрочного портфеля ипотечного агентства стабильным, чтобы поддерживать наше освобождение от Закона 1940 года вплоть до момента преобразования. Также, начиная с января, мы активно увеличили наши короткие хеджирования по TBA. И когда волатильность начала расти в марте, мы уже полностью нейтрализовали нашу экспозицию к ипотечному базису, тем самым спасая себя от убытков, которые мы понесли бы, когда спреды расширились позже в квартале."

Это решительное перераспределение демонстрирует способность руководства предвидеть и смягчать неблагоприятные рыночные движения.

Управление рисками и ликвидностью остается в центре внимания

На 30 апреля 2025 года 18.8% портфеля ($59 миллионов) находилось в наличных и эквивалентах наличных, с долговым плечом менее полуторного оборота на апрель 2025 года и значительным пространством для дополнительных инвестиций в CLO в рамках текущих протоколов управления рисками. Руководство также планирует использовать выпуск необеспеченного корпоративного долга для увеличения срока обязательств и дальнейшей оптимизации роста портфеля, при этом контролируя долговое плечо с помощью производных инструментов и соглашений репо.

"С исчезновением ипотечных пулов наше долговое плечо теперь составляет менее полуторного оборота. Мы начали апрель с чистой стоимостью активов в $6.08 на акцию. Хотя дальнейшее расширение кредитного спреда в апреле привело к дальнейшему снижению цен на CLO, влияние на наш портфель было ограниченным, и мы закончили месяц апреля с оценочной чистой стоимостью активов в диапазоне от $5.85 до $5.91 на акцию. Я рад сообщить, что, подобно тому, как делают большинство других закрытых фондов, ориентированных на CLO, мы начали размещать на нашем веб-сайте краткий лист, где вы можете найти обновления многих наших метрик портфеля на конец месяца."

Увеличенные резервные наличные средства EARN, гибкая структура долга и прозрачные раскрытия информации позволяют компании действовать оппортунистически на фоне волатильности, поддерживая как контроль рисков, так и будущий рост доходов.

Перспективы

Руководство сохранило прогноз, что покрытие скорректированных распределяемых доходов (не GAAP) может не дотянуться до дивиденда во втором квартале 2025 года из-за времени перераспределения после продажи активов агентства, но прогнозируется восстановление покрытия дивидендов в третьем квартале. На 7 мая 2025 года портфель CLO достиг $284 миллионов, с достаточной мощностью и резервами для дальнейшего расширения, потенциально выше $300 миллионов в портфеле CLO, в зависимости от позиций по рискам и использованию заемных средств, как обсуждалось на конференц-звонке по доходам за Q1 2025. Планы по выпуску необеспеченного долга намечены на 2025 год, что ожидается как способ увеличения чистого инвестиционного дохода и поддержки увеличенного распределения активов CLO позже в этом году.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас

Когда наша команда аналитиков имеет совет по акциям, стоит прислушаться. В конце концов, общий средний доход Stock Advisor составляет 1,076%* — это превосходство на рынке по сравнению с 184% для S&P 500.

Они только что раскрыли, что, по их мнению, это 10 лучших акций для инвесторов, чтобы купить прямо сейчас, доступных при присоединении к Stock Advisor.

*Доходы Stock Advisor на 18 августа 2025 года

Эта статья была создана с использованием больших языковых моделей (LLMs) на основе идей и инвестиционного подхода The Motley Fool. Она была проверена нашими системами контроля качества ИИ. Поскольку LLMs не могут (в настоящее время) владеть акциями, у них нет позиций в каких-либо упомянутых акциях. The Motley Fool не имеет позиций в каких-либо упомянутых акциях. У The Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Взгляды и мнения, выраженные здесь, являются взглядами и мнениями автора и не обязательно отражают взгляды Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод