Джей Джилл Кажется Недооцененной, Поскольку Высокие Результаты продолжаются
Резюме
J.Jill продолжает демонстрировать сильную генерацию денежных средств в 2022 году и в настоящее время торгуется на уровне менее 5-кратного FCF по оценкам на 2022 год.
Рекомендации по 4 кварталу относительно сдержанны и могут оказаться консервативными.
Компания продолжает хорошо работать с ценообразованием, повышая маржу.
Такие высокие показатели также увеличивают денежные средства на балансе, хотя долг действительно нуждается в рефинансировании.
В случае с "медведем" текущая маржа высока по сравнению с прошлым годом, и существует некоторый риск, что она вернется к среднему значению в условиях рецессии или промаха моды.
Сильный 2022
У Дж.Джилл (NYSE: JILL) до сих пор был относительно сильный 2022 год. Обратите внимание, что их финансовый год заканчивается в конце января 2023 года. Продажи выросли, а маржа улучшилась благодаря ценообразованию и операционному рычагу воздействия на SG&A.
Согласно текущему руководству, результаты 2022 года должны быть:
EBITDA в размере $103 млн (нижняя граница прогнозного диапазона)
меньше капитальных затрат в размере $13 млн (руководство)
за вычетом налога в размере 20 миллионов долларов (моя оценка основана на текущей ставке)
минус проценты в размере 17 миллионов долларов (моя оценка основана на текущей ставке)
Итоговый FCF составляет 53 миллиона долларов
При рыночной капитализации в 260 миллионов долларов это кратно 4,9 раза, и тогда у вас на балансе будет 90 миллионов долларов наличными. Если вы хотите компенсировать это рыночной капитализацией, то она кратна 2,8 раза.
Продажи По Сравнению с Предпандемическим Периодом
Источник: анализ автора, заявки компаний (2022 год оценивается в процентах за первые 9 месяцев)
Таким образом, даже несмотря на то, что продажи ниже уровня, существовавшего до пандемии, маржа, как правило, намного выше из-за ценообразования. Является ли это устойчивым?
Компания ясно дала понять, что она приняла некоторые меры по ценообразованию и глубоко сосредоточилась на своем основном клиенте. Этот процесс продолжается, и недавний тест линейки Pure Jill Elements может привести к более высокой цене. Кроме того, кампания компании "добро пожаловать всем" могла бы расширить ее клиентскую базу. В то же время онлайн-сервис J.Jill обеспечивает некоторую операционную эффективность.
Может помочь сокращение площади магазинов: до пандемии у J.Jill было 280 магазинов, сейчас их 247. Очевидно, что не все магазины одинаково прибыльны, и сокращение магазинов во время пандемии, возможно, оставило компанию с более прибыльным портфелем магазинов, несмотря на снижение операционного рычага.
На фоне этого руководство компании несколько консервативно. Они утверждают, что валовая прибыль вернется к сопоставимому уровню с прошлым годом в 4 квартале, который, по моим оценкам, составит 67% (против 70% за первые 9 месяцев финансового года). Они также полагают, что продажи немного снизятся "на 3%" в 4 квартале.
Сценарии
Давайте предположим, что со временем компания сможет вернуться к продажам до пандемии в размере около 700 миллионов долларов и запустить несколько простых сценариев операционной маржи для t
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод