"Дырка" на американском рынке ещё не до конца затянута
На прошлой неделе, напомню, мы наблюдали один из сильнейших ударов – падение на американском рынке за последние 8 лет с 2009 года. С того времени длится нынешний повышательный тренд на американском рынке. По индексу S&P примерно 5 таких падений было. Предыдущее падение затягивали в течение 4-5 недель, поэтому пока что рано говорить о том, куда точно пойдёт американский рынок и нельзя говорить о том, что уже эта "дырка" полностью затянута. Единственное, можно констатировать о том, что S&P в ходе коррекции коснулся двухсотдневной скользящей средней и от неё отскочил. И по ряду отдельных бумаг мы тоже можем посмотреть и увидеть подобную картину. И Google, и другие эмитенты ведущие, тоже касались своих скользящих. Вот такая техническая картина. Надо наблюдать дальше за ходом событий.
Соответственно, что касается нашего рынка, то, что сегодня в течение дня он торговался то разнонаправленно, то на отрицательной территории, а в итоге закрылся в плюсе зависит также от нефти, которая отдала назад всю предыдущую свою волну роста, которая была с 62 до 70 долларов.
По большому счёту за последнее время российский рынок практически и не снизился, небольшая коррекция прошла на январский рост. Если смотреть, то она происходила с уровня 2100 до уровня 2328, который показал локальный максимум 25 января. Коррекция была 61% 9 февраля минимум 2181, то есть на 60% скорректировали эту волну роста, а сейчас мы опять торгуемся на минус 38% от хая от уровня 2328.
Всё равно если сравнить с тем падением, который испытал американский рынок, конечно мы пока отделались лёгким испугом, и это было связано с тем, что с начала года идёт перераспределение. Наш рынок среди списка развивающихся был одним из самых дешёвых в прошлом году, и поэтому сейчас в начале года испытал определенный приток. Ряд средств направлено глобальными инвесторами на развивающиеся рынки, и мы тоже оказались в этом списке, поэтому за январь достаточно существенный приток испытали. Во все фонды, которые инвестируют и в Россию, и глобальные фонды развивающихся рынков, где Россия также присутствует. И конечно же зашли кэрри-трейдеры опять на рынке ОФЗ. В отсутствие санкций пока также всё более-менее неплохо.
Но, как я уже сказал, мы не можем говорить о том, что мы не увидим какой-то высокой волатильности по S&P, тем более, что, несмотря на события прошлой недели, по высказываниям представителей ФРС они не собираются отказываться от своей политики повышения процентных ставок, и уже в следующем месяце, 21 марта на заседании мы можем вполне увидеть очередное повышение ставки. Поэтому фондовый рынок может снова пощупать двухсотдневку, свой поддерживающий тренд по индексам и расслабляться ещё рано.
Отдельные истории у нас тоже играют роль. Есть поддержка в дивидендных бумагах, то есть энергетические бумаги - бумаги "ФСК ЕЭС", а также "АЛРОСА" немножечко оздаравливается, хотя нельзя сказать, что у неё была очень хорошая отчётность. Но тем не менее определенный позитив нашли в бумаге, и она смогла выйти торговаться выше 80 рублей, что вселяет определённую надежду. Хотя, конечно, говорить про возвращение к тем максимальным значениям, которые были в прошлом году, пока не приходится к сожалению. Но кто знает, может, доллар поможет, это всё-таки экспортёр.
Нефть сегодня снижалась на данных от API и отчете от МЭА. После сегодняшнего отчета от Минэнерго США логично было бы ожидать попытки "медведей" пробить по марке Brent отметку 62 сверху вниз. То есть сделки были ниже, пока котировки не отскочили от этого уровня. Пока никто не возьмётся сказать, что пробивка уровня будет неудачной. То есть могут пройти следующий уровень где-то в районе 57 долларов, просто по технике надо смотреть. Но не столь интересна сама борьба за это уровень, а ситуация состоит в том, что буквально 2 недели назад, когда нефть стоила 70 долларов такая риторика была и со стороны ОПЕК и некоторых других участников сделки ОПЕК+ о том, что всё хорошо. И вдруг прошло 2 недели и всё стало нехорошо. Нефть находится на минимуме за последние 7 недель и уже третью неделю подряд запасы растут, количество буровых в Штатах также растет и добыча нефти в Штатах находится на очень высоких уровнях, исторических высотах.
То есть можно улыбнуться и сказать: "А почему 2 недели назад этого никто не замечал?" Это говорит о том, что долларовая цена актива порой весьма может быть далека от истинной динамики спроса и предложения. Что касается спроса и предложения, те, кто читает аналитику по данному активу, должен знать, что недавно Goldman Sachs, как раз до начала этого падения, когда нефть была ещё в районе 67 долларов, написал о том, что баланс достигнут. Сами члены ОПЕК при продлении сделки совсем недавно говорили о том, что если баланс будет достигнут, то будет достигнут только к концу текущего года. То есть такие достаточно интересные разночтения, хотя все люди уважаемые, все люди с опытом, но одни непосредственно этим активом торгуют, вторые его производят и пытаются лавировать ценовые характеристики. Единого мнения нет, каждый пытается действовать в свою сторону.
То есть спекулятивная составляющая в этих ценах, какие бы они не были – 70, 62 – она может достигать более 5ти долларов. Если нефть стоит 70, то реально она может где-то 65 стоить, спекулянты её разогревают, премия +5 "баксов". То же самое могут сейчас качнуть в другую сторону и сходить куда-нибудь на 50.
Например, у Центрального Банка России достаточно консервативные оценки по среднегодовой цене на нефть, и многие даже этому удивляются. Существует так называемый гарантирующий подход, то есть мы берём наилучшие решения в наихудшей ситуации. Если ЦБ моделирует ситуацию при средней цене на нефть не более, допустим, 50ти долларов и ему удаётся найти хорошее решение по поддержанию ситуации на рынке в нормальном состоянии, значит это хорошо. Если действовать по-другому, то могут быть какие-то непредвиденные ситуации, и напомню, что прогноз самого энергетического агентства в районе 55-57 долларов средняя цена. Это не 70 и не 68.
За последнее время, когда мы наблюдаем нефть марки Brent выше 60 долларов, уже все аналитики успели просчитать, что при средней цене 68-70 прибыль российских нефтяных компаний вырастет на 30%. С ними трудно не согласиться, только давайте дождёмся, чтобы средняя цена нефти была такой.
Конечно, мы все это себе мотаем себе на ус, но высокая волатильность на нефтяном рынке может не позволить российским компаниям показать такие уж феерические результаты. Они и так в общем достаточно неплохи, и у таких компаний, как "ЛУКОЙЛ", "Татнефть", "Сургутнефтегаз" неплохая дивидендная политика.
Повторяюсь, сейчас есть неопределённость, год начался очень хорошо для России, но мы должны отдавать себе отчёт, что если бы не приток западных средств, более чем 800 млн долларов пришли в различные фонды, различные сектора российского рынка, конечно такого бы ралли не было. Сейчас может наступить некоторое охлаждение. Рисками на данный момент являются: повышение ставки ФРС в марте, уход нефти Brent к отметке 60 долларов или ниже, а также новая "медвежья" атака, то есть попытки коррекции на американском рынке и уход индекса S&P ниже отметки 2500.