ДВМП - бенефициар истории "разворота на Восток"
ДВМП (FESH, Дальневосточное морское пароходство, упоминал несколько раз тут, тут и тут) – одна из крупнейших частных транспортно-логистических компаний в России, является головной организацией FESCO (последнее время их грузовики стали встречаться чаще). Имеет активы в железнодорожном, портовом, интегрированном логистическом бизнесе. Бизнес сосредоточен преимущественно на Дальнем Востоке РФ, что делает компанию одним из главных бенефициаров «разворота на Восток» (отдельная тема, будут лонгриды, готовьтесь).
Что по эффективности?
Ровно год назад ДВМП даром никому не нужен был, его с 36 р до 25 р укатывали и пророчили печальное будущее, были проблемы и никто влезать не торопился, а потом тучи ушли и выглянуло солнышко. Так рынок устроен, осознание происходит с задержкой.
— Компания опубликовала очень сильные результаты по МСФО за второе полугодие 2022. Рост был зафиксирован по всем финансовым показателям в годовом сравнении (выручка: 78 млрд руб, +19г/г; а EBITDA составила 34 млрд руб, +15% г/г).
— Результаты за полный 2022 год: выручка поднялась до 162,6 млрд руб (+43% к 2021), EBITDA 71,5 млрд руб (+51%), а показатель долг/EBITDA находится на уровне 0.
Сильно выросла ставка фрахта, а также общее увеличение перевалки грузов, в связи с высоким спросом на перевозки через Дальний Восток РФ.
Надо отметить некоторое снижение ставок во 2-ом полугодии 2022 года, из-за чего результаты компании оказались хуже, чем результаты первого полугодия. Однако, компания ожидает в целом сохранение ставок в РФ на уровне выше общемировых и в 2023 году.
Плюсы:
- Дальнейшее развитие флота и увеличение его общей вместимости.
- Увеличение контейнерного парка на 23% (должен достичь порядка 160 тыс TEU).
- Возможные покупки контейнерных терминалов в других регионах (Балтийском и Черноморском бассейнах), что позволит далее развивать сеть маршрутов.
- Общая переориентация импортно-экспортных операций на Восток, что позволяет рассчитывать на благоприятную конъюктуру для компании в ближайшие годы.
- Уход из России основных компаний-гигантов, таких как Maersk, CMA и др.
Риски:
- Суд компании против одного из акционеров (Зиявудина Магомедова). Несмотря на принятое решение в пользу компании, возможность исполнения решения остается под вопросом. Размер иска составляет 70% от всей капитализации компании (по состоянию на 6 апреля), однако, у Магомедова может оказаться недостаточно средств для выплаты всей суммы.
- Дальнейшая стабилизация или снижение ставок фрахта, что замедлит дальнейший рост финансовых показателей.
Что в итоге?
— Классика, рынок всегда впереди, а инвестор всегда позади. Когда были проблемы, никто не покупал (ладно, мало кто), а когда пришло осознание скупать стали все, цена улетела в космос и вот теперь пора продавать, по текущим заходить смысла не вижу.
— ДВМП двигается в паре с НМТП и Совкомфлотом, вместе с ТМК они являются лютейшими бенефициарами ПМЭФа и общей истории "Разворота на Восток", теперь это понимают все, отсюда и такие цены.
— Я не удивлюсь увидеть еще один эйфоричный заброс ДВМП, но заново входить планирую начиная с 56-57, обязательно сообщу об этом в канале.