Движением в акциях ЮГК управляет фактор неопределенности

Государство может продать контрольный пакет ЮГК компании «Атлас Майнинг». Об этом стало известно источникам «Известий», связанным с советом директоров ЮГК. По предварительной оценке, стоимость сделки может составить 50–100 млрд руб. (включая прочие активы Струкова).Потенциальный покупатель доли Росимущества в ЮГК — «Атлас Майнинг» — ранее была известна как Petropavlovsk plc. В 2022 г. после введения санкций компания начала испытывать финансовые трудности и была продана основному кредитору — «УГМК-Инвест». В 2023 г. был проведен ребрендинг, и компания сменила название.

Оценка 

Оцениваем новость смешанно. На данный момент движением в акциях ЮГК преимущественно управляет фактор неопределенности. Котировки компании под давлением, несмотря на фундаментальную недооценку компании, высокие цены на золото и перспективы роста производства. Полагаем, что фундаментальная переоценка бумаги наступит не ранее, чем продажа контрольного пакета и минимизации рисков нового мажоритария для миноритариев.

С другой стороны, новый собственник сам непубличен и не имеет крупных публичных дочерних обществ. Прозрачность для инвесторов можно охарактеризовать как низкую. Исходя из предварительной стоимости сделки, расчетная оценка бумаг составляет 34-67 копеек за акцию при спотовой цене закрытия 58 копеек за акцию.

Влияние

Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию. По спотовым ценам мультипликатор Р/Е ЮГК находится на уровне 3,6х. Это почти на 50% выше, чем у Полюса, у которого P/E — 6,9х. Считаем такой дисконт необоснованно высоким, учитывая, что исторически он был в пределах 25–30%.