Два выпуска облигаций с возможностью прибыли от переоценки после размещения

Параметры новых размещений от ПАО «Селигдар» и «Группы ЛСР» выгодно отличаются на фоне уже торгующихся на вторичном рынке выпусков. Это формирует потенциал для спекулятивного апсайда после размещения.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

СЕЛИГДАР-001Р-11

Об эмитенте

ПАО «Селигдар» — одна из ведущих российских золотодобывающих компаний с более чем 50-летним опытом работы в отрасли. Холдинг занимается добычей и переработкой золота и олова, а также производством меди и вольфрама.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (РСБУ)

Выручка: 2,54 млрд руб. (+53,1% г/г);

Чистая прибыль: 2,17 млрд руб. (в сравнении с убытком годом ранее);

Долгосрочные обязательства: 91,8 млрд руб. (+108,1% г/г);

Краткосрочные обязательства: 59,2 млрд руб. (+66,0% г/г);

Чистый Долг/EBITDA: 12,6;

ICR: 1,1.

Параметры выпуска

Объем: 2 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 16,5% (YTM 17,81%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: A+ (стабильный) от НКР;

Дата сбора книги заявок: 20 апреля;

Дата размещения: 23 апреля;

Амортизация: да (по 25% в даты 27, 30, 34 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущее размещение компании «Селигдар10» (YTM 16,8%) со ставкой купона 16,65% и схожей длиной на вторичном рынке торгуется уверенно выше номинала. Учитывая, что параметры нового выпуска практически идентичны аналогу, размещение выглядит привлекательным для спекулятивных сделок.

В качестве инструмента для фиксации доходности на несколько лет инструмент уже не выглядит так однозначно: присутствует амортизация, которая влияет на эффективную доходность бумаги, растет объем долговой нагрузки эмитента.

Операционные показатели бизнеса компании демонстрируют уверенный рост на фоне беспрецедентного ралли на рынке драгоценных металлов. Компания впервые за долгое время вышла на прибыль. Тем не менее, долговые метрики ухудшаются быстрее, чем растут операционные показатели и на данный момент находятся в критической зоне. Для более детального взгляда на финансовые показатели компании рекомендуется дождаться годового отчета по МСФО.

На сегодняшний день размещение не выглядит надежным консервативным выпуском с фиксированным купоном инвестиционного качества. Однако потенциал для спекуляций при условии, что купонная ставка не будет значительно снижена в ходе сбора заявок, остается значительным.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

Доходность размещения предлагает премию к средней доходности аналогов от других эмитентов с кредитным рейтингом «A+», что также позволяет говорить о потенциальном апсайде в котировках выпуска после размещения.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента 

ГРУППА ЛСР-002P-01

Об эмитенте

«Группа ЛСР» - российский строительный холдинг, основанный в 1993 году. Помимо девелопмента занимается производством стройматериалов, добычей и переработкой песка и щебня.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (МСФО)

Выручка: 252,1 млрд руб. (+5,4% г/г);

Чистая прибыль: 10,8 млрд руб. (-62,3% г/г);

Долгосрочные обязательства: 391,9 млрд руб. (+49,7% г/г);

Краткосрочные обязательства: 134,1 млрд руб. (-8,4% г/г);

Чистый Долг/EBITDA: 4,9;

ICR: 2,05.

Параметры выпуска

Объем: 5 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 16,5% (YTM 17,81%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: A (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 23 апреля;

Дата размещения: 28 апреля;

Амортизация: да (по 30% в даты 24 и 30 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке более короткий аналог «ЛСР БО1Р11» со сроком до погашения 2,3 года торгуется с доходность 16,6% YTM. Таким образом, новое размещение имеет существенный спекулятивный потенциал, предлагая более привлекательную длину помимо премии к доходности аналога.

В рамках рейтинговой группы доходность размещения не выделяется на фоне выпусков от других компаний, что нехарактерно для бумаг из строительной отрасли. Безусловно, с точки зрения финансового здоровья эмитент выглядит интереснее других застройщиков, но доходность его размещений выглядит слишком уж рыночной.

Выручка компании по итогам года показала незначительный прирост, в то время как чистая прибыль резко снизилась на фоне роста процентных расходов. Объем долговых обязательств вырос значительно, а долговые метрики пока остаются в допустимых пределах, однако динамика ухудшающаяся.

В связи с этим облигации эмитента выглядят привлекательнее для краткосрочных сделок в ожидании сжатия спреда между доходностью бумаг на вторичном рынке и доходностью нового размещения.

Для долгосрочного инвестирования текущие выпуски ЛСР не несут существенных рисков. Однако в случае дальнейшего ухудшения финансовых показателей рынок начнёт дисконтировать дополнительные риски, что может привести к снижению котировок облигаций компании.