Два новых размещения на долговом рынке: флоатер «Т Плюс» и дебютный выпуск «Облачных Технологий»

Рассмотрим параметры двух новых размещений на первичном рынке облигаций - флоатера от «Т Плюс» и дебютного выпуска «Облачных Технологий». Разберем финансовое состояние эмитентов, параметры новых выпусков и оценим их инвестиционную привлекательность для консервативных и спекулятивно настроенных инвесторов.

Т ПЛЮС-002P-02

Об эмитенте

Группа «Т Плюс» (ранее Волжская ТГК) - крупнейшая российская частная компания, работающая в сфере электроэнергетики и теплоснабжения. Ей принадлежит более 7% установленной мощности электростанций России.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 526,86 млрд руб. (+10,4% г/г);
• Чистая прибыль: 8,94 млрд руб. (рост в 6 раз г/г);
• Долгосрочные обязательства: 173,73 млрд руб. (+82,6% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 122,24 млрд руб. (-43,8% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 1,9;
• ICR: 1,0.

Параметры выпуска

• Объем: 20 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 150 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА- (стабильный) от НРА;
• Дата сбора книги заявок: 22 июня;
• Дата размещения: 25 июня;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Флоатеры надежных эмитентов выглядят особенно привлекательными на поздней стадии цикла снижения ставок. Когда центральный банк уже существенно снизил ставку, а рынок начинает закладывать завершение цикла смягчения денежно-кредитной политики. На данный момент эта тенденция отчетливо заметна по поведению дальней части КБД Мосбиржи.

Потенциал дальнейшего роста цен классических облигаций с фиксированным купоном заметно сокращается. При этом сохраняется риск того, что инфляция окажется более устойчивой, а ставки останутся на текущем уровне дольше ожидаемого. В такой ситуации флоатеры позволяют получать доходность, которая автоматически адаптируется к текущему уровню процентных ставок и, в моменте, предлагают доходность значительно выше аналогов с фиксированным купоном сопоставимого кредитного качества.

Новое размещение с плавающим купоном от «Т Плюс» выглядит неплохим инструментом для защиты от процентного риска в текущей фазе цикла снижения ставок. Компания демонстрирует высокую финансовую устойчивость и существенный рост операционных показателей, что особенно важно для инвесторов с длинным инвестиционным горизонтом.

К недостаткам размещения можно отнести нерыночные условия относительно параметров аналогичных выпусков в той же рейтинговой группе. Стартовая доходность находится на уровне облигаций первого эшелона с наивысшим кредитным качеством. На этом фоне спекулятивный потенциал у выпуска отсутствует.

Тем не менее для консервативных инвесторов он остается привлекательным инструментом, особенно если после размещения цена бумаги опустится ниже номинала.

ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ-001P-01

Об эмитенте

ООО «Облачные Технологии» - российский провайдер облачных и AI-технологий.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (МСФО):

• Выручка: 76,49 млрд руб. (+50,1% г/г);
• Чистая прибыль: 14,67 млрд руб. (+85,2% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 18,82 млрд руб. (+3,9% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 53,67 млрд руб. (+2,6% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 0,1;
• ICR: 4,4.

Параметры выпуска

• Объем: 10 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир доходности: КБД (2 года) + 225 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: AА+ (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 30 июня;
• Дата размещения: 3 июля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Учитывая текущие параметры кривой бескупонной доходности (КБД) Московской биржи, стартовая эффективная доходность к погашению по новому выпуску составляет около 15,56% годовых.

Размещение является дебютным для эмитента, поэтому целесообразно сравнить его параметры с аналогичными выпусками других компаний со схожей дюрацией. На фоне аналогов новый выпуск выглядит привлекательным с точки зрения потенциальной доходности, предлагая заметную премию к бумагам сопоставимых эмитентов. Финансовые показатели компании также выглядят убедительно: наблюдается уверенный рост операционных результатов при комфортном уровне долговой нагрузки.

Для долгосрочных инвесторов дополнительным преимуществом является отсутствие оферт и амортизации. Однако срок до погашения составляет всего два года, что не позволяет воспользоваться налоговой льготой на долгосрочное владение ценными бумагами.

В итоге мы получаем перспективный выпуск финансово устойчивого эмитента с существенной премией к доходности облигаций сопоставимой рейтинговой группы. На этом фоне размещение может столкнуться с повышенным спросом, что способно привести к заметному снижению финальной ставки купона относительно первоначального ориентира. С точки зрения спекулятивного участия более рационально принимать решение ближе к закрытию книги заявок, когда параметры выпуска станут более актуальными. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента