Драйверы роста рубля постепенно ослабевают
В преддверии заседания ФРС по вопросам ДКП начался так называемый «период молчания», когда официальные лица, причастные к решениям ФРС, не высказывают мнений по данному вопросу. В этих условиях трейдеры в основном обращают внимание на статистические данные.
Опубликованная в понедельник статистика дала сигнал, что экономика США испытывает сложности. Индекс деловой активности в промышленности от ISM в мае упал до 48,7 пункта с 49,2 пункта ранее.
Рынок воспринял это как негатив доллару, потому что слабая статистика ISM может быть основанием для ожиданий скорого снижения процентной ставки. Вероятность такого решения на сентябрь увеличилась до 59% с 50% - в прошлый понедельник. Статистика слабее ожиданий напомнила трейдерам риски экономики в условиях высоких процентных ставок. Дорогое кредитование не позволяет компаниям и предприятиям развиваться запланированными темпами. Однако инвесторы все-таки больше уверены в сокращении ставки в ноябре, чем в сентябре.
Неожиданно низкие данные по индексу ISM в обрабатывающей промышленности (48,7 против прогноза 49,5) обусловлены ослаблением спроса и замедлением темпов роста предложения. Это охладило темпы роста цен и создало потенциал для замедления базовой инфляции в ближайшей перспективе.
С точки зрения ТА индекс доллара DXY перепродан, и в ближайшую неделю будет консолидация рынка на прежнем уровне, прежде чем он определится с дальнейшей динамикой развития рыночной ситуации.
Согласно опубликованным данным, поднялась инфляция в еврозоне. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае повысился до 2,6% год к году с 2,4% при прогнозе 2,5%. Это было достаточно неожиданным для трейдеров, потому как ранее наблюдалось устойчивое и неуклонное снижение с декабря 2023 г., с уровней 2,9%.
Данные по базовому ИПЦ также стали неожиданными для рынка. Он повысился до 2,9% с 2,7% при ожидании 2,7%. Эти данные могут повлиять на решение ЕЦБ 6 июня.
В связи с новыми вводными европейский регулятор может уменьшить величину сокращения ставки и замедлить процесс в дальнейшем. Предполагается снижение ставки в июне с 4,5% до 4,25%.
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты увеличили чистую позицию на покупку EUR/USD на 16,1 тыс. контрактов, до 57,6 тыс. Крупные спекулятивные игроки наращивают чистую позицию на покупку четвертую неделю подряд. Чистая позиция стала максимальной с середины марта.
Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) вырос за неделю на 0,16, до 1,45.
Вывод: данные отчетов COT по паре EUR/USD отражают рост бычьих настроений по европейской валюте. Продолжение тенденции может способствовать росту EUR/USD.
Движение пары EUR/USD имеет умеренно восходящий тренд, который может продолжиться и на текущей неделе, а котировки достигнуть уровня 1,0930–1,0950.
По итогам прошедшего месяца рубль показал существенное укрепление. На это оказывали влияние сильный платежный баланс, налоговый период и жесткая ДКП регулятора.
В июне данная тенденция может продолжиться. Драйверы все те же - обязательная продажа валютной выручки крупнейшими экспортерами; продажа юаней из резервов в рамках бюджетных операций; профицит текущего счета платежного баланса и высокие рублевые процентные ставки.
Но вряд ли стоит ожидать продолжения данной динамики в более длительном инвестиционном горизонте. Дело в том, что вышеперечисленные драйверы роста находят отражение в рыночных котировках рубля с временным лагом один-два месяца. Но они постепенно ослабевают.
Минфин внес в Госдуму пакет документов по изменению в бюджет-2024. Прогноз нефтегазовых доходов уменьшен на 519 млрд. Причина - более низкие цены на нефть. Прогноз ННГД увеличен на 516 млрд. Расходы увеличены на 522 млрд. Дефицит бюджета увеличен с 1,6 (0,9% ВВП) до 2,1 трлн (1,1% ВВП) руб.
И со временем они сыграют на ослабление рубля.
По нашему мнению, на прошедшей неделе рубль сильно перепродан, на этой неделе вероятна консолидация на текущем уровне, перед продолжением локального укрепления рубля.
Комментарии