Доходы домохозяйств уже сейчас не могут компенсировать инфляционное давление

28.04.22 13:55 Новости и комментарии
Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист "Альфа-Банк"

Как сообщает Росстат, за период с 16 по 22 апреля инфляция ускорилась до 0,25% в сравнении с 0,2% неделей ранее. Инфляция с начала месяца достигла 1,25%, тогда как годовая инфляция ускорилась до 17,7% г/г. К концу апреля годовая инфляция, вероятно, достигнет 18% г/г. Хотя выглядит так, что пик инфляции пройден, и она стабилизировалась, мы, тем не менее, считаем это временным явлением - по ряду причин мы все еще очень осторожно смотрим на ожидания быстрого замедления инфляции: во-первых, уже в мае компании начнут сталкиваться с дефицитом запасов и логистическими проблемами, что приведет к более ощутимым ограничениям со стороны предложения. Во-вторых, правительство в ближайшее время должно объявить об индексации соцвыплат, пенсий и зарплат госсектора, что будет стимулировать рост спроса - в сочетании с ограниченным предложением это приведет ко второй волне повышения цен. Кроме того, риторика ЦБ остается мягкой - на фоне опасений в отношении роста цен ЦБ больше тревожится по поводу тренда экономического роста, чем инфляционного тренда, и по всей видимости снизит ключевую ставку до 15% на заседании 29 апреля; впрочем, мы не исключаем, что регулятор может действовать и более агрессивно и понизить ставку до 13%

В марте уровень безработицы не изменился, оставшись на уровне 4,1%. Это позитивная новость, чуть лучше наших ожиданий (4,2%). В связи с этим у нас есть несколько мыслей: во-первых, большинство иностранных компаний, которые приостановили свою деятельность в РФ, продолжают сохранять штат сотрудников и выплачивать зарплаты, поэтому пока слишком рано делать какие-либо выводы. Во-вторых, растет число сотрудников российских компаний, которые находятся в режиме простоя или неполной занятости, их число выросло в 2,5 раза в сравнении с началом марта. Наиболее частым объяснением этого факта являются проблемы с логистикой. В результате ограничений импорта компании вынуждены менять производственные и технологические процессы, что, вероятно, приведет к спросу на трудовые ресурсы в ближайшее время. Более того, правительство принимает специальные меры, направленные на поддержку рынка труда в условиях санкций. В целом мы все еще считаем, что ситуация на рынке труда устойчива и не ожидаем крупномасштабного роста безработицы.

Реальные располагаемые доходы населения в 1K22 снизились на 1,2% г/г против 0% в 4K21. Хотя, на первый взгляд, это снижение не выглядит значительным, оно вызывает опасения: несмотря на то, что кризис начался только в конце февраля, данные за 1K уже показали отрицательный рост реальных располагаемых доходов населения, а это означает, что доходы домохозяйств уже сейчас не могут компенсировать инфляционное давление. Таким образом, инфляция остается главным фактором для наблюдений.

Ожидается смягчение бюджетной политики. Вчера глава Счетной палаты Алексей Кудрин заявил, что все ожидаемые нефтегазовые дополнительные доходы бюджета, которые оцениваются на уровне 6,3 трлн руб., пойдут на поддержку экономики. По ряду причин это заявление нам представляется вполне разумным: во-первых, из-за отмены бюджетного правила в результате заморозки резервов ЦБ, у правительства нет возможности сберегать сверхдоходы, и, во-вторых, в условиях беспрецедентных санкций экономика нуждается в поддержке. На наш взгляд, вполне очевидно, что бюджетная политика в текущей ситуации должна быть более мягкой, что подтвердил вчера министр экономики Антон Силуанов, сообщив, что Минфин уже подготовил предложения по изменению бюджетной политики и что бюджет на ближайшие три года может уже верстаться, исходя из новых правил.

Комментарии

Загружаем...