Доходности трежерис продолжают переписывать локальные максимумы
Итоги мартовского заседания ФРС США не успокоили рынки. Впрочем, по-видимому, ожидания рынка были несколько завышенными: регулятор даже не стал указывать в заявлении по итогам заседания проблему роста доходностей, а глава Федрезерва Джером Пауэлл на прямой вопрос об уровне 10-леток, лишь отметил, что текущие цены на облигации по-прежнему находятся в приемлемом диапазоне. На руку "медведям" и неопределенность с продлением послаблений по банковским нормативам. Дело в том, что примерно год назад были приняты временные послабления для американских банков по нормативам, позволяющие не учитывать вложения в гособлигации и некоторые виды депозитов при расчете левериджа. Срок, на который устанавливались послабления, истекает 31 марта 2021 г., и участники рынка не до конца уверены в их продлении.
|
|
|
В ходе вчерашних торгов уровень доходности 10-летки пробивал верхнюю границу нашего годового прогноза – 1,75%, откатившись к закрытию на 1,69%. Поскольку ФРС пока явно не настроена вмешиваться в ситуацию (по-видимому, ожидая, что рынок сам найдет равновесие), тогда как в реальном выражении доходность UST-10 по-прежнему отрицательна (что, в общем-то, нехарактерно для периодов выхода из рецессии и быстрого экономического подъема), мы вынуждены пересмотреть наш прогноз на этот год. Обновленный прогноз будет представлен в нашей стратегии на 2 квартал 2021 года.
В сложившихся условиях нашей базовой рекомендацией по долговому рынку на 2 квартал 2021 года является снижение дюрации инвестиционных портфелей. Если, как мы рассчитываем, доходности долгосрочных облигаций продолжат свой рост, то эти бумаги через определенное время можно будет купить дешевле - и с большей доходностью. Кроме того, в условиях роста инфляционного давления мы рекомендуем обратить внимание на инвестиционные инструменты, отслеживающие защищенные от инфляции казначейские облигаций США (так называемые TIPS). Например, интерес представляют акции ETF iShares 0-5 Year TIPS Bond (тикер: STIP US), который ориентирован на сравнительно короткие TIPS. Это позволит надежно защититься от растущей инфляции и тем самым сохранить положительную реальную доходность своих инвестиций.