Достижение цели по инфляции ЦБ будет требовать более высоких ставок
Оценка недельной инфляции осталась на уровне прошлого отчетного периода: 0,21% н/н против 0,23%. Двумя неделями ранее рост цен достиг 0,13%. Из +0,21% около половины пришлось на бензин и плодоовощи.
Оценка. Формально ЦБ не смотрит на недельные данные, но сейчас удорожание топлива станет еще одним фактором на чаше весов за сохранение ставки.
Если недельные оценки инфляции с середины по конец октября останутся около 0,2% н/н, рост цен в этом месяце составит почти 1 процентный пункт (п. п.). Инфляция за второй месяц осени в этом случае может усилиться до 0,8-0,9%. Это выше, чем в октябре пошлого года.
Годовой рост цен в этом случае тоже ускорится. А сезонно сглаженная оценка может приблизиться к 9%, выше сентябрьской (6,7%). При этом средняя за 3 месяца составляет 6,4%.
Влияние. Вместе с тем в октябре ожидания предприятий стали гораздо лучше в том, что касается и спроса (+0,8 п. п.), и выпуска (+0,5 п. п.), и темпа роста цен (+2,1 п. п.). Сейчас компании формируют свои бюджеты, в основе которых будет прогноз ключевой ставки ЦБ. Регулятор обновит его на заседании в этом месяце. Мы ждем, что Банк России повысит ожидания и в 2026 г. сохранит жесткий денежно-кредитный курс.
Банк России опубликовал итоги октябрьского опроса аналитиков. За месяц медианный аналитик ощутимо повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 г. — на 0,5 п.п. относительно сентябрьского опроса до 13,7% в среднем по году. Прогноз по инфляции повышен на 0,4 п.п. до 5,1% на конец 2026 г. Снижен прогноз роста экономики на 2025 г. на 0,2 п.п. до 1,0%, на следующий год — на 0,4 п.п. до 1,2%.
Оценка. Наш прогноз ключевой ставки на 2026 г.: в среднем 14%, на конец года 12%. Наши прогнозы немного отличаются от консенсуса аналитиков, опрошенных ЦБ. Мы полагаем, что снижение ставки в среднем будет чуть меньше в следующем году — до 14%. При более высокой ставке инфляция снизится до 4,5%. А темпы роста экономики будут не более 1%.
Влияние. В фокусе ЦБ на 2026 г. — достижение желаемой инфляции. Для Банка России очень важно максимально приблизиться к цели по инфляции в следующем году. При широком перечне проинфляционных факторов достижение цели по инфляции будет требовать более высоких ставок. Наш прогноз по ставке предполагает ее снижение в среднем на 1 п.п. в каждом квартале на протяжении года до 12% на конец 2026 г. Также ожидаем на октябрьском заседании Банка России повышение прогноза по ключевой ставке на следующий год.