Дорогая нефть помогает бюджету, но для ускорения экономики этого мало

МВФ в июльском бюллетене пересмотрел сразу несколько важных для рынков прогнозов. Главный для России — это нефть, теперь средняя расчетная цена корзины Brent, Dubai и WTI на 2026 год ожидается около $89 за баррель. В таблице фонда это соответствует росту цен на нефть почти на 32% к 2025 году, а по сравнению с апрельским прогнозом оценка годового роста стала выше примерно на 10 п.п. По газу МВФ также ждет рост на 22% к прошлому году.

Сейчас рынок живет с премией к цене углеводородов за Ближний Восток, так как риски вокруг Ормузского пролива и поставок энергоносителей до конца не ушли. Для стран-экспортеров сырья это поддержка, для импортеров наоборот, более высокая инфляция, дорогая логистика и меньше пространства для снижения ставок.

ВВП мира, по оценке фонда, вырастет на 3% в 2026 году и на 3,4% в 2027-м. (апрельский прогноз предполагал рост на 3,1% и 3,2% соответственно). Мировая торговля, наоборот, теперь выглядит лучше апрельских ожиданий, прогноз на 2026 год повышен до 3,5%, но это все равно резкое замедление после 5% в 2025 году. Среди основных причин стоит выделить импортные пошлины, прежнее накопление запасов и перестройку торговых цепочек, хотя технологический сектор частично поддерживает товарные потоки.

Для России МВФ сохранил прогноз роста ВВП на 1,1% в 2026 и 2027 годах. Для России такой внешний фон скорее поддерживающий, но не разгоняющий. Дорогая нефть помогает экспортным доходам и бюджету, но этого недостаточно для сильного ускорения темпов роста экономики, так как этому мешают санкционные ограничения, высокая ключевая ставка, слабые инвестиции и охлаждение внутреннего спроса. Внутри страны по-прежнему на темпы роста экономики давят высокая ставка, осторожный спрос, санкционные ограничения и проблемы с инвестициями. В нашем сценарии средняя цена Brent в 2026 году может быть в районе $80–90 за баррель, а Urals примерно $70–75 при сохранении дисконта. По мировой экономике мы близки к оценке МВФ, рост в 2026 году, скорее всего, останется около 3%. Ускорение выше этих уровней возможно только при снижении геополитических рисков, нормализации торговли и более мягкой политике крупнейших центробанков.