Дорогая нефть и инвестиции в Россию
Интервью с Директором департамента стратегического и финансового консультирования ОАО «Русские инвесторы» Георгием Елисеевым на тему:
Дорогая нефть и инвестиции в Россию.
Георгий Петрович, на днях Центробанк продемонстрировал свой либеральный настрой: теперь норматив продажи валютной выручки экспортеров снижен до 25 проц. Отразится ли как-нибудь это решение на крупнейших экспортерах углеводородного сырья?
Не думаю, что для экспортеров это станет значительным подспорьем, поскольку они давно уже приспособились и к старым уровням нормативов, которые не представляли для них особенной проблемы. Учитывая, что большинство расходов экспортеры осуществляют в рублях, преимущественно они будут продавать не менее 25 % валютных поступлений. Тем не менее, безусловно положительным можно назвать снятие других ограничений, касавшихся порядка продажи выручки. Это поможет более эффективно и рационально управлять имеющимися ресурсами и руководствоваться требованиями рынка и здравого смысла, а не требованиями нормативов.
В страну приходят высокие доходы от экспорта нефти. Существуют ли сейчас, по Вашему мнению, в России возможности приложения этого капитала?
Сферы приложения капитала, безусловно, существуют. Новые проекты всегда можно разработать. Однако проблема состоит в отсутствии благоприятной инвестиционной среды. Бизнесом в России, по-прежнему, заниматься не слишком выгодно: большие издержки, демократические проблемы, риски, связанные с собственностью, и другие проблемы, связанные с факторами защиты инвестиций, которые в целом делают инвестирование в экономику, в целом, и в промышленность, в частности, непривлекательным. Вследствие этого финансовые рынки у нас по объему очень маленькие, неразвитые, инструментов на них мало, и перед инвесторами встает довольно сложная проблема: найти область максимально рентабельного приложения средств. Здесь неважно высокие у страны доходы от экспорта или низкие. Суть проблемы это не меняет.
Целесообразно ли использовать в инвестиционных целях средства стабилизационного фонда или золотовалютных резервов?
Не думаю, что использование имеющихся резервов в инвестиционных целях ососнованно. Идея эта противоречит и законодательству, и принципам рыночной экономики. Если объем золотовалютных резервов высок, то это не означает, что у страны есть лишние деньги. Это означает, что имеющиеся у нас активы находятся в такой форме. Для того, чтобы эти резервы использовать, нужно под них напечатать рубли, поскольку просто так на валютный рынок такое количество долларов не выкинешь. А соответственно возникает рост денежной массы, которая давит на рынок.
Применение резервам можно найти, например, в сфере кредитования других стран. В любом случае использование кредитов должно происходить лишь в рамках функций Центробанка. Если пустить эти средства на какие-то «неустановленные» нужды, то это в наших условиях чревато большими проблемами. Когда государство начинает распоряжаться «избыточными» деньгами в экономике, то это, как правило, оборачивается неэффективным использованием и приводит к искажению рынка. Финансовые рынки функционируют на основе оценке рисков: ставки привлечения финансирования отражают риски, и рискованный проект нельзя прокредитовать дешево. Такая система является своеобразным инструментом рыночного регулирования, который отсекает неэффективные проекты. Если мы внесем в рынок искажения, то есть фактически снимем эту оценку рисков, то неизбежно появится огромное количество неэффективных проектов, как, например, в Южной Корее. Там государство раздало кредиты компаниям, оказавшимся в последствие некредитоспособными, в связи с тем, что проекты были неэффективными. У нас же, учитывая, что по оценкам различных экспертов около 50 % средств «уходит» мягко сказать «в никуда» в самых разнообразных формах, такая практика может привести к разбазариванию средств.
В этом случае получается, что лучше оказывать косвенное воздействие, в частности, через стимулирование инвестиционной активности нефтяных компаний.
Стимулирующие меры, в частности, эффективное реформирование налоговой системы, действительно, важны. Ведь инвесторы совсем не против инвестирования. Но и здесь есть определенные риски, связанные с возможностью возникновения различных преференций. Те, кто ратует за структурную политику, зачастую считают, что в государство – это единый мозговой центр, генерирующий позитивные мысли и проекты. Это не так. Государство состоит из множества «мозговых центров», каждый из которых генерирует свои собственные мысли. В данном случае возможно возникновение некого рынка привилегий, который также неэффективен.
Интервью провела Шаронова Наталья, эксперт «FINAM.ru»
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B (B) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Ситуация на Ближнем Востоке | B (B) |  |
| Конфликт США и Северной Кореи | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | B (B) | |
| Рост добычи и экспорта нефти и газа в России в I полугодии | A | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Газпром планирует выпустить отчетность за 2002 г. по МСБУ | A | |
| Конференция ЮКОСа | B | |
| Результаты РАО "ЕЭС России" за I кв. 2003 г.по МСБУ | A (A) | |
| Результаты ЮКОСа за I кв. 2003 г.по US GAAP | B (B) | |
| Результаты ЛУКОЙЛа за I кв. 2003 г. по US GAAP | B (B) | |
| Результаты Транснефти за I кв. 2003 г. по МСБУ | B (B) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный