Дорогая нефть больше не поддержка для рынка РФ

Внешний фон окончательно перестал быть союзником. Геополитика снова перешла из режима «надежды» в режим «угрозы», и рынки это быстро переоценили: акции под давлением, нефть вверх, доллар укрепляется. Это классический стагфляционный коктейль, в котором российский рынок исторически чувствует себя хуже большинства.

Нефть Brent подскакивает до $105,93 (+4,81%) после выступления Дональда Трампа, который вместо обещаний мира дал рынку ровно противоположное — «чрезвычайно сильные» удары по Ирану в течение ближайших недель. Ключевое — ни слова о сроках открытия Ормузского пролива. Для рынка это сигнал: физический дефицит нефти сохраняется, а значит рост цен может продолжиться. Но это не bullish-фактор для акций — это фактор роста издержек и давления на спрос.

Глобальные рынки это уже закладывают. Фьючерсы на США падают примерно на 1%, Европа — более чем на 1,5%, Азия в минусе: Nikkei -1,8%, Kospi -3,6%. Доходность 10-летних Treasuries растет до 4,36%, доллар снова становится «убежищем». Деньги выходят из риска — и это важнее любых локальных историй.

Для российского рынка это означает одно: внешний фон ухудшается синхронно по всем каналам. Дорогая нефть больше не поддержка, а триггер инфляции и давления на экономику. В этих условиях попытки роста будут быстро гаситься.

Индекс МосБиржи балансирует на грани. Уровень 2775–2800 остается последней линией обороны. Пока он удержан — рынок формально в боковике. Но структура уже «медвежья»: слабые отскоки, отсутствие притока денег, рост на отдельных историях вместо широкого рынка. Базовый сценарий на сегодня — пробой 2775 с ускорением в диапазон 2720–2700. Альтернативный — краткосрочный отскок к 2820–2850 на фоне дорогой нефти, но с последующей продажей.

Главный внутренний фактор — резюме ЦБ. Регулятор фактически признал: экономика охлаждается быстрее ожиданий. Потребительская активность слабая, ВВП в феврале -1,5% г/г, розница +0,3% г/г. При этом инфляция остается на уровне ~5,9% г/г, а недельный рост цен — 0,17%. Это классическая предрецессионная конфигурация: спрос падает, цены держатся.

ЦБ прямо говорит о риске «переохлаждения» и допускает снижение ставки. Но проблема в том, что внешние факторы — нефть, логистика, геополитика — остаются проинфляционными. В итоге пространство для маневра ограничено. Для рынка это означает: ставка может снижаться, но это не станет драйвером роста — слишком слабая экономика.

На уровне эмитентов рынок продолжает расслоение.

Нефтянка ещё не транслирует рост цен на на нефть в прибыль, а текущие отчетности разочаровывают инвесторов. “Роснефть” отчиталась за 2025: чистая прибыль 293 млрд руб. против 1,084 трлн годом ранее, выручка -18,8%, EBITDA -28,3%. Это не просто слабость — это структурное сжатие.

Газовый сегмент выглядит лучше. “Газпром” увеличил объем прокачки через «Турецкий поток» — 1,704 млрд куб. м в марте (+21% г/г), загрузка 97%. Это позитив, но локальный. Без расширения рынков и нормализации экспорта это не меняет долгосрочную картину.

Слабые истории продолжают деградировать. ЮГК показывает убыток на операционном уровне, несмотря на рост выручки. “Инарктика” и ряд других компаний уже перешли в фазу ухудшения финансовых результатов. Это не временно — это следствие давления ставки, логистики и спроса.

Отдельный блок — удобрения и химия. Заседание совета директоров “ФосАгро” может дать сигнал по дивидендам. Но сектор находится под угрозой: либо возврат экспортных пошлин, либо новые налоги. Это ограничивает инвестиционную привлекательность даже при сильных ценах.

Регуляторная среда продолжает ужесточаться. Запрет на раскрытие данных по добыче нефти и газа — еще один шаг к снижению прозрачности. Рынок становится менее предсказуемым, а значит требует большего дисконта.

Итог на утро — российский рынок входит в фазу расширения волатильности. Попытка роста на открытии может смениться фиксацией прибыли. Опережающую динамику может продемонстрировать нефтегазовый сегмент.