Дорогая нефть ― повод поискать дешевые акции в потребсекторе

Аналитики «Финама» подготовили стратегию по потребительскому сектору, в которой представили прогнозы и рекомендации.

Текущие тенденции в секторе

1. Потребительский спрос в США в начале 2026 года сохраняет устойчивость на фоне структурных рисков: расходы растут слабо (+0,4% (м/м) в январе), но инфляция, скачок цен на топливо и волатильность из-за конфликта на Ближнем Востоке задерживают восстановление дискреционного спроса.

2. На фондовом рынке США на фоне конфликта с Ираном наблюдается волатильность: основные индексы скорректировались на 6-10% от максимумов, и, на наш взгляд, просадку в ряде бумаг потребительского сектора стоит откупать. В фокусе ― диверсифицированный фонд компаний дискреционного потребительского спроса (IYC ETF) и недооцененная бумага лидера ИИ-трансформации Amazon.

3. Потребительский сектор России в начале 2026 года демонстрирует замедление: после декабрьского скачка активности из-за налоговых реформ темпы роста расходов и розничных продаж вернулись к сдержанным значениям — усиливается ориентация на сбережения и базовые расходы, уровень доверия к долгосрочным покупкам остается низким.

4. Инфляция в январе ускорилась до 6% (г/г) (в основном из-за переноса повышения НДС, акцизов и сезонного давления), но уже к марту динамика вернулась на траекторию 4% (г/г). Инфляционные ожидания населения и бизнеса стабилизируются, что формирует предпосылки для дальнейшего смягчения политики ЦБ и оживления кредитования во II полугодии. Краткосрочно сектор будет оставаться под давлением, но перспективы улучшатся по мере восстановления кредитной активности.

5. Среди российских бумаг наиболее привлекательными для покупки считаем акции X5 и «Черкизово» благодаря их сильной динамике финансовых результатов, устойчивому росту выручки и высокой дивидендной доходности. Оба эмитента демонстрируют стабильность даже в условиях замедления рынка благодаря эффективному контролю над издержками, лидерству в своих сегментах и ориентации на внутренний спрос.

6. В начале 2026 года китайская экономика демонстрирует оживление: промпроизводство растет (+6,3% (г/г)), розничные продажи ускорились до 2,8% (г/г), онлайн-торговля и платные сервисы — драйверы спроса. Ослабло дефляционное давление: PPI ускорился с -1,4% (г/г) в январе до -0,9% в феврале.

7. Сектор электромобилей (EV) переживает консолидацию и экспортный бум: экспорт китайских авто вырос до 3,43 млн единиц (+70% за год), BYD и Geely серьезно усилили позиции на фоне мирового роста цен на нефть, что усиливает конкурентоспособность EV на ключевых зарубежных рынках.

8. Среди фаворитов китайского рынка выделяются BYD и Alibaba. BYD сохраняет лидерство в сегменте новых энергетических автомобилей (NEV), демонстрируя устойчивый рост экспорта и успехи в развитии технологий аккумуляторов и зарядной инфраструктуры. Alibaba, несмотря на слабую квартальную отчетность и масштабные инвестиции в ИИ, остается крупнейшей e-commerce платформой и одним из лидеров облачных технологий в Китае, что обеспечивает компании долгосрочный апсайд по мере цифровизации экономики.

Наши текущие рейтинги по акциям потребительского сектора

Источник: ФГ «Финам», данные по состоянию на 25 марта 2026 года

США

В январе 2026 года потребительские расходы в США увеличились на 0,4% (м/м) (реальные расходы +0,1% (м/м)), продолжается слабый, но позитивный тренд после аналогичного прироста в декабре. Основной вклад в динамику вносит рост цен — прежде всего на энергоносители, товары длительного пользования, жилье и услуги. Траты на неотъемлемые категории стабильны, а по большинству дискреционных сегментов сохраняется осторожность: после праздников сохраняется негативная динамика по готовности американских потребителей к крупным покупкам, путешествиям и развлечениям. При этом наблюдается локальный рост спроса в сегменте DIY.

Богатейшие 10% домохозяйств по-прежнему обеспечивают значительную часть прироста трат: согласно Moody’s, их расходы за последние пять лет выросли на 62%, тогда как у остальных прирост скромнее (около 3%). По данным Банка Америки и NY Fed, разрыв в траекториях расходов усилился в середине 2025 года, но к весне 2026 года остается в диапазоне 3-5 п.п. годового темпа. Нижние доходные группы демонстрируют стагнацию или даже сокращение трат на фоне роста цен на топливо, тарифов и инфляции в продукции повседневного спроса.

В январе общий индекс PCE вырос на 0,3% (м/м) (2,8% (г/г)), базовый показатель PCE — на 0,4% (м/м) (3,1% (г/г), максимум с марта 2024). Инфляционное давление идет от цен на энергию, услуги и товары длительного пользования, а также от эффектов новых импортных тарифов. Рост цен на бензин и энергоносители усиливается на фоне внешнеполитической напряженности, что дополнительно снижает реальную покупательную способность, особенно у низко- и среднедоходных групп. Ожидается, что ФРС будет сохранять жесткую риторику и откладывать возможное снижение ставок, пока инфляционные ожидания не стабилизируются.

В январе 2026 года розничные продажи в США снизились на 0,2% (м/м) (+3,2% (г/г)), продолжив слабую динамику конца прошлого года (в декабре значения были практически нулевыми). Основное падение было связано с сокращением продаж автомобилей и автозапчастей. Если исключить автосегмент и топливо (до масштабного конфликта на Ближнем Востоке цены на бензин оставались относительно низкими), розничные продажи выросли на 0,3% (м/м), что говорит о локальной устойчивости отдельных сегментов даже на фоне слабости общего индекса. Онлайн-торговля выделилась позитивной динамикой: продажи выросли на 1,9% за месяц.

Индекс потребительских настроений, пункты

Динамика розничных продаж в США, (г/г), %

Согласно прогнозу NRF, несмотря на рост геополитической неопределенности, высоких цен на топливо и сохраняющееся давление инфляции, по итогам года ожидается рост розничных продаж на 4,4% (до $5,6 трлн), что выше среднегодового темпа последнего десятилетия. Хотя потребители остаются осторожными и настроения не улучшаются, статистика говорит об устойчивости потребления, поддерживаемого ростом доходов и удержанием безработицы в районе 4,5%.

Аналитические агентства фиксируют значимый вклад AI в потребительский опыт и принятие решений. Согласно исследованию McKinsey ConsumerWise, 68% опрошенных использовали хотя бы один инструмент искусственного интеллекта за последние три месяца (не только для покупок — сюда входит любой опыт работы с ИИ). Среди респондентов, использующих ИИ для потребительских решений, 19% применяли ИИ-инструменты для изучения или выбора товаров/услуг. Около 62% ИИ-пользователей используют технологии для сравнения товаров (цен, моделей, брендов), 55% — для изучения характеристик и функции, и почти половина — для вдохновения и генерации новых идей. ИИ-поиск и агрегаторы становятся все более популярными источниками информации, постепенно вытесняя традиционные поисковые системы и сайты брендов.

Потребительский сектор на рынке акций США

Американский рынок акций переживает волатильную и тревожную фазу: с момента начала войны в Иране основные индексы — S&P 500, Dow и Nasdaq — скорректировались на 6-10% от январских максимумов. Общее настроение на Уолл-стрит остается напряженным, но признаки паники отсутствуют: индикатор VIX (волатильность) отступил от пиковых значений, а объемы защитных опционных стратегий снизились по мере того, как инвесторы привыкают к геополитической турбулентности.

Главные риски для рынка — рост цен на нефть из-за блокады Ормузского пролива, что угрожает усилить инфляцию и отсрочить ожидаемое снижение ставок ФРС. Инвесторы понимают, что даже небольшие улучшения на фронте (переговоры, частичное открытие пролива) могут вызвать мощный технический отскок, но без разрешения конфликта возвращение к рекордным максимумам затруднено.

Опасения вызывает «слом» предыдущей логики быстрых отскоков — так называемого TACO trade (Trump Always Chickens Out, в переводе ― «Трамп всегда сдает назад»): рынку уже не хватит краткосрочных уступок или встречных шагов со стороны администрации, как это было во время разгара тарифных войн. Более длительный шок на рынке энергоносителей, рост газовых и транспортных цен и реальная слабость потребительских дискретных секторов могут замедлить восстановление акций даже при частичной деэскалации.

С фундаментальной стороны, история с «покупай на просадке» по-прежнему поддерживается статистикой: в прошлые периоды снижение S&P 500 на 5-10% часто было точкой входа, после которой рынок в среднем рос на 6-9% за полгода–год. Сейчас, однако, есть немало скептиков, указывающих на иное качество рисков: инфляция на фоне слабого рынка труда и сниженного доверия рынка к восстановлению экономики, рекордно высокие цены на топливо с неопределенным горизонтом нормализации.

Сильной динамикой с начала 2026 года отличился ETF базового потребительского спроса. Большой вклад в рост стоимости внесли бумаги Walmart и Costco, чему способствовали как сильные квартальные отчеты, так и миграция инвесторов в более защитные бумаги с ростом волатильности на рынке. Однако после очередной эскалации конфликта на Ближнем Востоке, вызвавшего скачок цен на нефть, отток произошел в целом из всего рынка акций, что существенно скорректировало рост бумаг фонда с начала 2026 года.

Динамика индексных фондов широкого рынка (SPY), компаний первичного (XLP) и дискреционного спроса (IYC) за последние 12 месяцев

Фаворитом в секторе остается Amazon. Компания завершила 2025 год сильными результатами: выручка выросла на 12,4% (до $716,9 млрд), операционная прибыль — на 16,6% (до $80 млрд). Главный драйвер — облачное подразделение AWS: его выручка за год увеличилась на 20% (до $128,7 млрд), показав ускорение квартального роста до 24% (г/г), а операционная маржа направления осталась высокой — 35%. Бэклог AWS достиг рекордных $244 млрд и обеспечивает устойчивую загрузку на годы вперед. Amazon также быстро наращивает доходы от рекламы (+22% (г/г) в IV квартале), а аудитория подписчиков Prime Video с поддержкой рекламы выросла за год с 200 млн до 315 млн.

Рынок негативно реагировал на анонс крупного роста инвестиций в ИИ-инфраструктуру (прогнозный CapEx в 2026 году ― $200 млрд, вместо ожидаемых рынком $150 млрд), что вызвало коррекцию цены акций. Однако эти вложения закладывают долгосрочное преимущество в ключевых технологических сегментах. Видим потенциал восстановления бумаг Amazon и подтверждаем рейтинг «Покупать» с целевой ценой $266, апсайд ― 27%.

Отмечаем также IYC ETF ― оптимальный инструмент для диверсифицированной ставки на восстановление потребительского спроса в США после коррекции рынка. Несмотря на краткосрочную волатильность, спрос на дискреционные товары и услуги поддерживается структурными изменениями в экономике и ожидаемым ускорением розничных продаж в 2026 году. Фонд дает доступ к лидерам сектора (Amazon, Tesla, Home Depot, McDonald's, Nike) и сбалансирован по отраслям, что снижает риски отдельных историй. Текущая коррекция открывает окно для входа в IYC на фоне ожидаемого восстановления потребительской активности и позитивных рыночных разворотов во II полугодии. Наша целевая цена IYC ETF ― 115,4$, потенциал роста ― 19%.

Россия

В начале 2026 года инфляция в России ускорилась из-за переноса повышения НДС, акцизов и других налогов в цены: в январе рост цен составил 1,6% (м/м) (14,6% в годовом выражении, SAAR), а годовая инфляция выросла до 6,0%. Однако этот всплеск оказался временным, и уже в феврале недельная динамика цен вернулась к траектории, соответствующей 4% годовых. Основная часть роста объяснялась разовыми факторами предложения и сезонностью (повышение тарифов, удорожание плодоовощной продукции), а устойчивое инфляционное давление, по оценкам ЦБ, не усилилось. Влияние январского скачка цен оказалось относительно небольшим, вторичных инфляционных эффектов не наблюдается. Инфляционные ожидания населения и бизнеса также снизились после локального максимума.

Годовая инфляция и инфляционные ожидания, %

После всплеска потребительской активности в декабре 2025 года, частично за счет опережающих повышение НДС покупок, в январе-феврале 2026 года динамика розничных расходов ощутимо замедлилась. По данным Банка России и Росстата, оборот розничной торговли ушел к более сдержанным приростам. В сегменте общественного питания и платных услуг рост расходов остается на уровне выше инфляции, в то время как продуктовый ритейл и компании из непродовольственного сектора показывают слабую динамику или стагнацию.

Индекс потребительских настроений в феврале достиг минимума с декабря 2022 года, опустившись до 97,7 пунктов. Особенно резко снизились оценки текущего финансового положения домохозяйств и ожидания на ближайший год. Все больше россиян отдают предпочтение сбережениям ― доля домохозяйств, считающих сбережения приоритетом, выросла до 54,9%, а число готовых тратить снизилось до минимальных значений за последние годы. Уровень уверенности в крупных покупках остается низким, что отражает опасения по поводу замедления роста доходов и общей экономической неопределенности. В поведении домохозяйств доминирует осторожность: отмечается рост склонности хранить накопления наличными, а не в банках.

Индекс потребительских настроений

С начала года отмечено замедление экономической активности: выпуск по базовым отраслям снизился после временного скачка в IV квартале 2025 года. Рост ВВП в I квартале оценивается как существенно более сдержанный на фоне адаптации бизнеса и домохозяйств к новым налогам, менее благоприятных погодных условий и сокращения числа рабочих дней в январе. На рынке труда постепенно ослабевает кадровый дефицит, замедлился рост номинальных и реальных зарплат. Ожидается, что после завершения периода адаптации активность восстановится, прежде всего за счет внутреннего потребительского спроса, особенно в рознице и секторе кредитования, поддерживаемого смягчением ДКП и снижением ставок.

Потребительский сектор на российском фондовом рынке

Общий оптимизм на Московской бирже в последние недели, связанный с ростом цен на нефть и позитивным восприятием этого тренда для российского бюджета и экономики в целом, слабо отразился на динамике потребительского сектора.

Динамика российских акций потребительского сектора и Индекса МосБиржи с начала 2026 года

Наша оценка по сектору остается прежней: макроэкономические условия для потребительских компаний остаются сдержанными, и по итогам I полугодия ожидаются слабые операционные и финансовые результаты в отчетности большинства игроков. Тем не менее даже в текущей ситуации ряд бумаг выглядит существенно недооцененным. Наиболее привлекательными, на наш взгляд, остаются дивидендные акции ведущих компаний продовольственного ритейла и пищевой промышленности.

«Черкизово» сохраняет двузначные темпы роста, несмотря на слабый потребительский спрос. Отчет за 2025 год показал рост выручки на 11,4% и значительное улучшение операционной рентабельности: скорректированная EBITDA выросла на 21,8%, а маржа достигла 19,6%. Компания реализовала рекордный объем производства — 1,5 млн тонн мяса в живом весе, при этом инвестиционная программа была сокращена на треть, что позволило стабилизировать долговую нагрузку и поддержать выплаты акционерам. Акцент на развитие экспортных и маржинальных направлений (фудсервис, премиум-продукты), вертикальная интеграция и контроль издержек делают «Черкизово», относительно защищенной от волатильности сырьевых рынков. Несмотря на снижение чистой прибыли из-за высоких процентных расходов, потенциал для дальнейшего роста свободного денежного потока сохраняется за счет высвобождения оборотного капитала. Целевая цена — 4940 руб., апсайд 23%. Рейтинг — «Покупать».

«КЦ ИКС 5» представила сильные финансовые результаты за 2025 год, продолжив расти быстрее рынка. Выручка компании увеличилась на 18,8% (г/г) и достигла 4,64 трлн руб. за счет роста сопоставимых продаж и масштабирования торговых площадей. Особо выделяется цифровой сегмент: выручка онлайн-направлений и новых сервисов (экспресс-доставка, Vprok.ru, 5Post, маркетплейсы) выросла на 42,8% (г/г) и теперь составляет 6,2% общей выручки. EBITDA до применения МСФО 16 увеличилась, при этом рентабельность по этому показателю удерживается на уровне 6,1%. Чистая прибыль, хотя и снизилась до 94,8 млрд руб. (рентабельность 2%), превзошла наши ожидания в 77 млрд, а долговая нагрузка остается одной из самых низких в секторе ― чистый долг/EBITDA по IAS 17 (без учета аренды) всего 0,84x.

По итогам последнего дня инвесторов X5 обозначила новую стратегию зрелого роста: компания ожидает в 2026 году рост выручки на уровне 12-16%, целевую рентабельность скорр. EBITDA не ниже 6% и капитальные затраты на уровне 4,5-4,7% от выручки при сохранении чистого долга/EBITDA в диапазоне 1,2-1,4x. Это подтверждает переход X5 к фазе более умеренного расширения с упором на возврат капитала акционерам, поддерживая статус одной из лучших дивидендных историй российского рынка. Наша целевая цена по бумаге ― 3470 рублей, потенциал роста ― 43%.

Китай

В начале 2026 года потребительский сектор, вместе со всей китайской экономикой, демонстрирует хороший старт, подтвержденный ускорением промпроизводства, ростом розничного спроса, а также постепенным снижением дефляционного давления в промышленности (PPI ускорился с -1,4% (г/г) в январе до -0,9% в феврале, при положительной месячной динамике цен производителей). Реальный сектор показал заметное оживление: промышленное производство выросло на 6,3% (г/г) (ускорение на 1,1 п.п. по сравнению с декабрем), а высокотехнологичное и строительное производство — на 13,1% и 9,3% (г/г) соответственно. Сервисный сектор также рос быстрыми темпами: индекс выпуска услуг увеличился на 5,2% (г/г), в информационных технологиях, аренде, транспорте, гостиницах и общепите рост составил 6-10%.

Розничные продажи товаров и услуг в январе-феврале выросли на 2,8% (г/г), что почти вдвое превышает темпы декабря (+1,9 п.п. динамики). В структуре продаж особенно выделяются категории одежда и текстиль (+10,4%), продукты и масла (+10,2%), коммуникационное оборудование (+17,8%), ювелирные изделия (+13%). Розничные продажи услуг выросли на 5,6% (г/г), что лучше прошлого года; сегменты общественного питания и онлайн-сервисов также находятся в числе лидеров (+4,8% и +7,3% соответственно). Онлайн-торговля продолжает усиливаться: розничные продажи товаров онлайн увеличились на 10,3%, а их доля в общем обороте превысила 24%.

Индекс потребительских цен (CPI) за январь-февраль вырос на 0,8% (г/г) в январе–феврале (с ускорением до 1,3% в феврале), при этом ядро инфляции (не учитывает рост цен на еду и энергию) — +1,3% (г/г), что указывает на ослабление дефляционного давления. Цены на продукты питания и предметы первой необходимости растут быстрее инфляции. Показатели цен производителей (PPI) по-прежнему в отрицательной зоне, но темпы снижения замедляются.

Динамика оборота розничной торговли, %, (г/г)

Индекс потребительских цен, %, (м/м)

Китайский сектор электромобилей

В 2026 году китайский рынок электромобилей находится в фазе консолидации и агрессивного экспорта. На фоне внутренней ценовой войны, замедления госсубсидий и насыщения домашнего рынка, китайские бренды увеличили экспорт EV на 70% в 2025 году ― до 3,43 млн машин, укрепив позиции крупнейшего экспортера EV в мире. Крупнейшие драйверы роста ― BYD и Geely, которые наращивают зарубежные поставки и строят заводы в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке.

Рост цен на нефть из-за блокады Ормузского пролива и конфликта США с Ираном создает окно возможностей для китайских производителей электромобилей: стоимость бензина резко выросла, что стимулирует спрос на альтернативный транспорт. На фоне острых колебаний нефтяных рынков и инфляции в традиционном автосекторе, электромобили становятся более привлекательными для импортеров, особенно в странах с «дружелюбной» для Китая политикой (Таиланд, Индонезия, ОАЭ, Мексика). Экспорт в эти регионы растет двузначными темпами, а местные заводы китайских производителей усиливают захват рынка.

Однако внутри самого сектора сохраняются серьезные риски и давление. Более 400 китайских EV-брендов уже прекратили деятельность с 2018 года. По прогнозу аналитиков, к 2030 году прибыльными останутся только 15 из почти 130 брендов. На горизонте ― усиление глобальной конкуренции, торговые барьеры (например, 100%-ные тарифы в США, квоты и «ценовые коридоры» в ЕС, новые пошлины в Мексике), а также масштабные капвложения из-за необходимости локализации производства для обхода протекционистских мер. К рискам для индустрии добавляется и топливный кризис: резкий рост цен на нефть с одной стороны может стимулировать часть владельцев перейти с ДВС на электромобили, а с другой ― давит на общую платежеспособность населения и может в целом сдерживать спрос на новые автомобили и прочие большие покупки.

Китайский потребительский сектор на фондовом рынке

Ребазированная динамика китайских индексов в HKD c начала 2026 года 

«Финам» открыл квалифицированным инвесторам новые возможности для вложений в ценные бумаги крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

В числе фаворитов сектора выделяем BYD, который получил новый импульс на фоне роста цен на бензин и инноваций в электрификации. В марте 2026 года акции BYD продемонстрировали уверенный рост, на фоне ажиотажа в секторе новых энергетических автомобилей (NEV) из-за резкого подорожания топлива в Китае. В то время как китайский рынок акций в целом переживал распродажу, бумаги BYD в Шэньчжэне выросли до максимальных значений с октября 2025 года.

В 2025 году компания закрепила лидерство в сегменте электромобилей: продажи BEV (полностью батарейные электромобили) составили 2,26 млн единиц (+15% (г/г)), впервые опередив Tesla по объему. В сегменте гибридных электроавтомобилей (PHEV) компания также контролирует крупнейшую долю рынка (2,29 млн проданных авто в 2025 году). На фоне роста конкуренции BYD отвечает новыми технологиями — в марте представлен Blade Battery второго поколения с возможностью «молниеносной» зарядки (с 10% до 70% за 5 минут), а к концу 2026 года компания планирует построить 20 000 станций по всей стране. Мы видим потенциал восстановления финансовых показателей BYD по мере стабилизации внутреннего рынка и наращивания доли экспорта. Целевая цена ― 119 CNY, апсайд ― 12%. Рейтинг — «Покупать».

Мы видим потенциал в акциях Alibaba, несмотря на слабую квартальную отчетность. За три месяца, завершившихся в декабре 2025 года, выручка компании выросла всего на 2% (г/г) (до RMB 284,8 млрд), скорректированная EBITDA снизилась на 45% (г/г), а скорректированная чистая прибыль упала на 67% (г/г) — основные причины в активных инвестициях в искусственный интеллект, увеличенных маркетинговых расходах и завершении ряда непрофильных активов. Свободный денежный поток снизился на 71% (г/г).

Однако при этом Alibaba сохраняет существенный апсайд за счет своей низкой текущей оценки. Компания остается лидером e-commerce в Китае, обладая устойчивой экосистемой и высокой рыночной долей. Стремительный рост облачного бизнеса (+36% (г/г)) и доходов от ИИ-направлений позволяет рассчитывать на долгосрочное ускорение роста и монетизации новых технологий. Alibaba располагает прочной чистой денежной позицией ($42,5 млрд), что обеспечивает устойчивость к внешним шокам и возможность продолжать инвестиции без угрозы для баланса. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» и видим цель по ADS на уровне $181,4 (апсайд 43%) и по гонконгским акциям 176,1 HKD (апсайд 41%).

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.03.2026.
** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».