Дополнительный дивиденд однозначно благоприятен для инвесторов Disney
The Walt Disney Company (DIS) представила результаты за первый квартал 2024 фискального года (ФГ). Ключевые финансовые показатели корпорации за отчетный период превысили общерыночные ожидания. Немного недотянула до консенсуса лишь выручка. Выход стримингового сегмента на безубыточность к концу 2024ФГ, завершающегося в сентябре календарного года, подтвержден.
Выручка Disney оказалась незначительно хуже ожиданий. Фактический результат недотянул до прогнозного на 0,8%, главным образом из-за динамики показателя в сегменте традиционного телевидения, выручка которого оказалась на 5% ниже ожиданий. Результаты остальных направлений бизнеса, напротив, превзошли общерыночные ориентиры: выручка от стриминга превысила их на 2%, результат парков и отелей оказался больше на 1%.
Число подписчиков Disney+ составило 111,3 млн при прогнозе 111,6 млн. Аудитория индийского Disney+ Hotstar достигла 38,3 млн (консенсус: 37,1 млн). В предыдущих кварталах база пользователей в Индии сокращалась, так как Disney лишилась прав на трансляцию Премьер-лиги по очень популярному в стране крикету.
В ходе конференс-колла для аналитиков менеджмент корпорации подтвердил намерение запустить полноценный стриминговый сервис на базе ESPN (ориентировочно — осенью 2025 года). Запуск стримингового предложения для трансляции спортивных событий не пересекается с планами создания совместного предприятия Fox и WBD. Приложение, которое должно появиться осенью 2025 года, будет обладать множеством других функций, в частности возможностью делать ставки, приобретать сопутствующие товары и т. д.
Важным объявлением стал анонс сотрудничества с Epic Games для создания игр по франшизам Disney (предполагаем, что в первую очередь это будет вселенная Marvel). Ранее стало известно, что Disney инвестирует в капитал Epic Games $1,5 млрд. Мы позитивно оцениваем данные новости, так как они являются частью тренда в индустрии. Ранее появлялась информация, что Netflix тоже планирует сфокусироваться на развитии в направлении видеоигр. В WBD заявляли, что игровое направление для компании отличается одним из самых высоких ROI среди всех сегментов бизнеса. Учитывая это, мы положительно оцениваем попытки медиакомпаний сфокусироваться на данном рынке.
Операционная прибыль Disney значительно превысила общерыночные ожидания на фоне оптимизации расходов и забастовок актеров и сценаристов Голливуда. Показатель оказался на 12% выше консенсуса, что объясняется более низкими затратами на контент из-за забастовок, а также оптимизацией затрат. В приоритете менеджмента оптимизация SG&A-расходов.
Отмечаем, что фактические результаты операционной прибыли оказались выше консенсуса по всем ключевым сегментам бизнеса (стриминг, традиционное ТВ, парки и отели). Менеджмент вновь подтвердил намерение вывести стриминг на уровень безубыточности к концу 2024 фискального года (к началу четвертого календарного квартала). Это является ключевым аспектом для инвесторов.
На фоне более высокой, чем ожидал рынок, операционной прибыли лучше ожиданий оказались также EPS и чистая прибыль.
Чистый денежный поток превысил средние прогнозы. Выше консенсуса оказались операционный денежный и капитальные затраты.
На звонке для инвесторов менеджмент отметил, что из планируемых инвестиций в объеме $60 млрд на следующие десять лет около 70% будет направлено на расширение бизнеса по всему миру. Предполагаем, что речь идет о новых парках, отелях, лайнерах, однако деталей этих планов руководство не раскрывало.
Менеджмент подтвердил прогноз в отношении FCF на фискальный год. Свободный денежный поток должен составить примерно $8 млрд (консенсус: $7,7 млрд).
Также была анонсирована выплата в июле дополнительного к январскому дивиденда в размере $0,45 на акцию ($825 млн) с доходностью 0,5% (+50% к доходности за январь).
Мы позитивно оцениваем отчетность Disney. Наиболее важным аспектом релиза считаем продолжение улучшения рентабельности стримингового сегмента и уверенность менеджмента в достижении им безубыточности к концу текущего финансового года. Дополнительный дивиденд также однозначно благоприятен для инвесторов.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.