Дополнительная налоговая нагрузка может усилить опасения в отношении "ФосАгро"

Правительство с 1 сентября вводит экспортную пошлину на удобрения в размере 7%. Пошлина будет действовать до конца 2024 г.

Анализ: Негативно. При гипотетической выручке в размере RUB100 млрд в квартал, из которых 70% приходится на экспорт, пошлина в размере 7% составит примерно RUB 4.9 млрд в квартал. Мы считаем, что рынку это не понравится. 

• В 3К23 влияние на результаты (и прибыль) Фосагро будет небольшим, поскольку затронут только сентябрь. Финансовые показатели 4К23 пострадают сильнее, поскольку пошлина будет сопровождаться дополнительным налогом в размере RUB 6.5 млрд. Следовательно, мы ждем существенного влияния на прибыль (а также на дивиденды, как мы полагаем). 

• Рекомендация «Продавать» обусловлена оценками — Фосагро, по нашему мнению, нельзя назвать недооцененной бумагой. Дополнительное налоговое бремя и волатильность прибыли/дивидендов могут усилить опасения, хотя есть и позитивные факторы — недавний рост цен на фосфорные удобрения и слабый рубль.