"Дом.РФ" наращивает прибыль быстрее расходов

Чистая прибыль банка "Дом.РФ" по МСФО за восемь месяцев 2026 года увеличилась на 40% в годовом выражении (г/г), до 76,6 млрд руб. Чистые процентные доходы выросли на 26% г/г, до 120,1 млрд руб., комиссионные повысились на 46% г/г, до 31 млрд руб. Рост объемов кредитования и повышение процентной маржи до 4,2% позволяют компании зарабатывать больше на основном бизнесе. Мы оцениваем релиз позитивно.

Сильная сторона представленного отчета, на наш взгляд, заключается в контроле расходов и резервов. Операционные доходы выросли на 38% г/г, расходы на 23% г/г, а отчисления в резервы практически не изменились. Рентабельность капитала достигла 23,6%, соотношение между затратами и доходами снизилось до 24,1%. При этом почти половину комиссионных доходов обеспечила секьюритизация, поэтому результат зависит от сроков крупных сделок. Сохраняется и риск увеличения резервов при ухудшении положения застройщиков.

Капитализация "Дом.РФ" составляет около 382 млрд руб. Исходя из собственного годового прогноза прибыли на уровне 117 млрд руб. и капитала в размере 541 млрд руб., по форвардным P/E и P/B эмитент оценивается в 3,3 и 0,71 соответственно. Такая оценка привлекательна при высокой рентабельности капитала. Дальнейший рост обеспечат корпоративное кредитование и новые сделки секьюритизации, основной объем которых ожидается к концу года.

При выплате 50% прогнозной прибыли дивиденд может составить около 325 руб. на акцию с доходностью 15,3%. Подтверждаем целевую цену по акции "Дом.РФ" на уровне 2500 руб. в горизонте 12 месяцев и повышаем рейтинг с "держать" до "покупать" (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Потенциал роста составляет 17,7% без учета дивидендов.