«ДОМ.РФ» может направить на дивиденды больше, чем заработает на IPO
«ДОМ.РФ» - это крупнейшее за последние 20 лет IPO финансовой компании с госучастием. Поэтому не жалуйтесь на то, что об этом IPO все говорят. Событие не рядовое.
Что хочу показать в этом посте? Что люди не хотят думать и считать. Вот пример:
1. Есть оценка Post-money, есть оценка Pre-money. Т.е. оценка до инвестиций и после инвестиций. Вся аналитика по «ДОМ.РФ» в формате «до инвестиций», хотя IPO cash-in и стоило бы считать Post-money.
Какая разница? Pre-money оценка дает 283 млрд руб. Капитализации при капитале 436 млрд руб. дает нам P/B 0,68.
Post-money оценка дает 283 млрд руб. Капитализации при капитале от 456 до 476 млрд. Т.е. в капитал после IPO придет от 20 до 40 млрд. А оценка банка от доли проданных акций не изменится, она зафиксирована. В результате P/B после сделки от 0,62 до 0,59. Чем больше денег в капитал привлечет «ДОМ.РФ» по такой оценке, тем лучше. Если найдут где взять 130 млрд, оценка P/B упадет до 0,5.
2. А еще есть оценка по итогам года. Мы знаем, что «ДОМ.РФ» за 9 месяцев 2025 заработал 69,9 млрд. 62,3/3=20,77 млрд руб. в квартал. Итого за 2025-й год 62,3+20,77=83,07 млрд. 50% отправят на дивиденды: 41,53 млрд руб. Промежуточных дивидендов, насколько я вижу из отчетности, не выплачивали.
Т.е. купив по оценке 283 млрд мы получаем 41,53/2,83=14,68% за 2025-й год. Т.е. «ДОМ.РФ» с большой вероятностью выплатит на дивиденды больше, чем заработает на IPO. И дивдоходность к покупке очень даже хорошая.
3. А еще есть оценка по итогам 2026-го года. Мы же в состоянии год акции подержать?
Капитал по итогам года по нижней планке: 456,7+20,77-41,53=436 млрд руб.
ROE = 21% = 91,57 млрд чистой прибыли = 16% див доходность за 2026-й год. И капитал около 482 млрд руб. Риск, что ROE упадет до 15% существует. В остальном, кажется, отличная сделка, даже не уходя в расчеты с дискутированными денежными потоками.
Успейте подать заявку до 19 ноября и станьте участником одного из самых ожидаемых IPO 2025 года. Участвовать в IPO через «Финам». Хотите сделать инвестиции ещё выгоднее? Подключитеськ программе лояльности «Финам Бонус» и получите до 3 000 рублей за участие в IPO «ДОМ.РФ».